尽管天合化工(1619.HK)管理层搬出地方税务局的新确认函,10月9日,复牌第一个交易日,天合股价依然单日暴跌40%,跌破招股发行价。
尽管天合化工(1619.HK)管理层搬出地方税务局的新确认函,10月9日,复牌第一个交易日,天合股价依然单日暴跌40%,跌破招股发行价。
10月8日深夜,时隔一个月后,天合化工发出了长达55页的澄清公告,试图反击沽空机构“匿名分析”(Anonymous Analytics)对公司财务造假的指控。公司创始人兼董事长魏奇在公告中斥责海外做空机构恶意捏造财务报表和他的签名,以达到做空获利的目的。
“我们并不是如该报告所指控的那样拥有两套账簿,中国税务当局已出具相关确认函,确认天合化工及其子公司已缴纳所有应缴税项,税务记录亦与招股书上所记载的数据吻合。”天合化工在公告中这样解释。为了进一步消除投资者的顾虑,公司自愿公布三季度的财务状况。季报显示,公司销售收入和毛利率均录得高速增长,毛利率继续维持65.6%的超高水平。
然而,这一澄清公告和财务数据并没有在次日避免股票被抛售的结局。10月9日开盘,天合化工大幅度跳空低开1.7港元后,一路暴跌,最低跌至1.22港元,不仅跌破发行价,相比停牌前的2.31港元更近乎“腰斩”,最终收报1.39港元,单日蒸发市值约236亿港元。
就在公司澄清的第二天,匿名分析则第一时间回应,公开质疑公司管理层企图将所有的营业收入和利润集中转移到惠发天合一家,以勉强符合税务当局出具的证明。该机构在10月9日发布的回应中强调,相继收到多名专业投资者所提供的独家证据,其中包括对话录音、机密文件等,待整理后会尽快发布更详细的研究报告,该机构维持对天合化工“强烈沽售”的评级。
漩涡中,三大保荐人的态度也出现了分化。港交所权益披露显示,在9月2日遭匿名分析指控后,摩根士丹利先后5次在停牌期间小幅增持天合化工,最新持股9.63%,属魏氏家族以外的第二大股东。至于另外2家保荐人,美银美林和瑞士银行则先后结束了对天合化工的股票评级。
魏奇强调,倘若股票交易偏离常态,公司控股股东会考虑在市场回购股份。收市后,记者尝试向公司查询是否准备回购,公司投资者关系负责人表示一切以交易所公告为主,不会选择性披露敏感信息。
天合A面:“账目公开 指控捏造”
从上半年IPO开始,天合化工就一直处于舆论漩涡的中心。瑞银、美银和摩根士丹利的保荐阵容堪称豪华,香港成功上市也让魏奇登顶辽宁新首富,但摩根大通和瑞银先后被曝光雇佣魏奇亲属而受到非议,公司自8月11日被列入可沽空股份名单后,每日沽空金额占个股成交的比例一度升至147%。
一位要求匿名的外资基金经理对21世纪经济报道记者透露:“做空报告以前,包括同业竞争者和基金经理就多次质疑天合化工‘高得不合理’的毛利率和销售收入,机构投资者相信迟早会出事,所以每逢股价创新高就增加空仓。”
面对来自海外做空机构的“证据”,天合化工准备了1个月,最终出具了55页的澄清公告,其间曾报称管理层邮箱遭黑客入侵。
首先,天合化工找到了匿名分析在第一份报告中引述的辽宁中衡会计师事务所,证明该所从未编制过如同做空报告中所列明的审计结果,并出具了由辽宁阜新工商局发出的档案证明报告中的工商资料未有存档,报告所列数字也与局方留存的年检数据严重不符。魏奇则公开了自己的签名样本来指证匿名文件中的签字属伪造。
魏奇在澄清公告中同时列举了由锦州和阜新税务局出具的纳税确认函,显示惠发天合在2011年至2013年分别缴纳税款4.58亿、7.8亿和7.39亿元,包括增值税和企业所得税,与招股书的披露一致。
至于另一家附属公司阜新恒通,在2011年和2013年没有缴纳任何企业所得税或增值税,三年累计税款仅约1760万元。天合解释说,阜新恒通在2011年前亏损,因此享有税务豁免,而公司在2012年建设2400吨的调举法生产线而购买设备产生了净增值税抵免,因此2013年没有缴税记录。
关于客户的指控,天合并未披露占销售额比例40%的中信国际到底采购了多少特种氟产品,引用了一则中信国际的招聘广告来证明该公司2013年的销售收入符合招股书中的描述。公告未能取得来自中信国际的确认文件。
天合表示,特种氟化物的主要客户是贸易公司,2011年到2013年间占到集团总销售额的65%到90%;因此,公司并不知晓终端客户的身份信息。
匿名B面:“移花接木 数据苍白”
就在天合复牌当日,匿名分析马上发布了最新回复,指责公司管理层为了维持虚假的财务神话,不惜将阜新恒通的大部分收入和盈利“移花接木”到惠发天合的账目中。至于地方税局出具的确认函,匿名则提醒投资者天合的管理层可能“伪造”了有关纳税记录。
而在早前发布的追踪回复中,匿名分析希望香港和内地的监管机构尽快对此采取行动。在9日更新的回复中,匿名分析自称已掌握了包括对话录音在内的更多证据来指证天合不仅虚报财务数据,还与潜在客户间存在复杂的关联关系。
“公司的澄清公告和匿名分析的做空研报根本没有在同一层面上讨论关于收入和财务数据的问题。官方将全部责任定性为机构为了沽空获利伪造全部工商资料和财务文件;匿名则坚持所列材料属实,投资者只能自行选择站队。”
他引述同样香港上市的天合的竞争对手——东岳集团(0189.HK)的内部人士表示,天合化工所处的特种氟市场偏产业链下游,东岳则处于中上游,天合的毛利率理应略高,但绝不至于高出整整5倍多。年报显示,东岳集团截至6月30日的整体毛利率由于氟化工产品的售价下跌至14.62%。匿名分析整理的包括美国杜邦、韩国大金在内的行业平均毛利率介乎15-25%。而天合化工最新公布,三季度末的毛利率为65.6%。(编辑 于晓娜)
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