时势造英雄？ 光汇欲接盘美油企资产

有人辞官归故里，有人漏夜赶科场。甲的危机，反过来看就是乙的机遇。油价暴泻油股洗仓，有人几乎赔光，但时势造英雄，行业经历生关死劫，正是考验胆识 、财力和眼光的时候。

投资者最关心的，莫过于油价何时见底、油股是否值得“低吸”，一句话：跌的这么惨，见底没？老毕却认为，有意押注能源板块的朋友，不妨把目光扩阔一点，从油价波动转向油业风云。

新田退出中国

据《21世纪经济报道》透露，美国新田油田（Newfield Exploration，纽交所代号NFX）退出中国石油市场，重返美国再战页岩油气领域。新田的决定，引来多家内地企业垂涎，有意接盘（竞投新田位于南海的资产）者，据悉便有中海油（00883）、复星集团和光汇石油（00933）。

论姿态，三家企业中以光汇最积极，从公司副总经理张水如在记者面前抛出“志在必得”四字，光汇趁机扩大版图的决心可见一斑。老毕起初认识光汇，是透过若干年前在电视上看到的一个广告。细节已想不起来，但油企不是宝洁、麦当劳，在“玩偶箱”卖力宣传，促销对象会是谁？就这样，老毕对这家公司留下了印象。

今年8月，光汇落实收购美国油企Anadarko（纽交所代号APC）在中国渤海湾的油田项目。至此，这家以华南地区成品油分销、零售业务起家的民企，于上游领域大展拳脚野心尽显。美国新田油田退出神州，其南海资产若落入光汇之手，后者上游版图进一步扩大不言而喻。

光汇志在必得？

光汇跻身内地民营能源综合企业前列的历程，本港投资者想必早有所闻，《21世纪经济报道》的详尽介绍，有助读者重温该公司的历史。值得一记的有两件事：

一、光汇成立于上世纪九十年代，起初在华南地区从事成品油分销、零售，香港注册，在内地知名度不高。2006年，中央政府下发保税油牌照，共有五家企业取得经营权，当中四家为央企，只有光汇是民企，该公司就此一举成名。

二、光汇获准经营保税油业务后，董事长薛光林把英国石油（BP）驻新加坡燃料油团队整个撬走，并以此为光汇保税油业务的经营班底。BP乃国际能源巨企，面目无光不在话下。

从油市当前状况出发，光汇今年收购Anadarko渤海湾资产，对分析中美油业动向意义重大。交易最终作价高达10.75亿美元（约83.85亿港元），远高于2013年光汇中报显示的13亿港元账面现金，业界因而把交易形容为“蛇吞象”。

光汇逆市拓上游，自有其“志在必得”之理。然而，从卖方立场出发，老毕认为有两大考虑：

一、美国油企退出神州，原因不尽相同，但资产却不愁卖不到好价。盛传争夺新田南海资产的三家企业，中海油、复星财雄势大，光汇虽是民企，惟既有“蛇吞象”的前科，油价不振难免影响作价，但有意接盘的中资企业数不在少，新田以理想条件转让资产退出中国应无悬念。

二、新田套现离华，资金将重投近期草木皆兵的美国页岩油气市场。犹记得，在油价高企页岩革命如火如荼的那几年，美国上游能源企业一面疯狂举债投入开发，一面分拆运输、仓储等中游业务，以master limited partnerships（MLPs，在伙伴〔股东〕而非企业层面课税）形式独立上市，集资所得加码投入上游业务。如今逆境降临，债台高筑的中小型油商，很可能被迫贱价割让页岩产区地盘，让财力优竞争力强的同业捡了个大便宜。

新田舍华从美，算盘会否正是高价出货（在华资产）、贱价入货（美国页岩油气生产权益）？

《21世纪经济报道》记述了一宗2008年发生于内地的真实个案，以此细味美国油业处境，别有一番启示。话说，2008年下半年国际油价低见每桶33美元，当时便有一家民营油企资金链断裂，不得已于2009年2月贱卖公司。令人唏嘘的是，民企主事人倘能坚持多三个月，公司非但不会破产，反能从油价回升中获取暴利！

薛光林趁新田回流美国扩大内地版图；新田在美国油业风声鹤唳之际回流花旗，谁的决定正确？搞不好给阁下猜中，发财了！

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