炒股难炒汇更难

中证监与中银监联手行动，重拳打压融资融券，触发A股出现崩盘式下泻，港股大受拖累，恒指一度挫逾500点；H股更在恐慌情绪弥漫下跌势失控，国企指数当日收市挫半成，券商和中资金融股灾情尤其严重。

上证综指过去一年急升58%，A股表现冠绝全球。与此同时，股票融资户口结余过去两年大涨10倍，今已达1.1万亿元人民币【图1】。

与瑞士突然撤销瑞郎汇率上限一样，这次被内地网民称为“119惨案”的小股灾，跟孖展（保证金）扯上了莫大关系。

中证监和中银监的行动，矛头直指融资融券扩张过度，目的是替内地股市降温；瑞士“脱欧”，大至对冲基金小至零售散户给“一网打尽”，却是瑞士央行政策下的“副作用”，当局也许会因汇市大乱而考虑收紧货币杠杆交易监管，但那是意料之外的后果，跟瑞郎“脱欧”这个决定本身全然无关。

瑞士取消汇率上限，大鳄老散全军尽墨，有多少香港投资者身受其害，在下不得而知。个人的感觉是，此事若发生于二十多年前，受伤的散户想必更多。从汇丰、花旗、德银等金融机构近年着力发展网上外汇杠杆业务可见，小投资者炒汇在香港有一定市场，但跟上世纪八十年代末九十年代初相比，流行程度只怕仍有距离。

曾几何时，老毕亦是外汇公司常客，对炒汇的赌博性质知之甚详。炒汇的特色是按金低杠杆高，50倍孖展形同家常便饭，市场稍有风吹草动，汇价上下2%便足以令孖展客输尽保证金，不补仓便被平仓。然而，话分两头，在相对平静的日子，汇价波幅远不如股价大，没有足够的杠杆比率，根本吸引不到财力有限的散户入场炒卖。

汇市另一个特色是，要么风平浪静，盯上一天只赚了个“看”字；要么无声无息吓你一惊，杀全世界一个措手不及。犹记得，1992年索罗斯沽空英镑大获全胜，多份港报在显眼位置展示“老散”失魂落魄的样子。此情此景，说明当时本地众多小投资者惨成英国央行败于老索的陪葬品，同时亦足证九十年代初炒汇在香港何等盛行。

瑞郎“脱欧”在汇市引发的震荡，较当年英镑脱离欧洲汇率机制（ERM）有过之而无不及，但愿今天的香港散户不会如二十多年前他们的“前辈”那样，个个愁容满脸哑口无言。

英镑、瑞郎两役，已成为汇海中大户小户永难磨灭的伤痕。然而，对老毕来说，最难忘的却是苏联解体在即那段日子，前苏共总书记戈尔巴乔夫突然音讯全无，不知发生了什么变故。现在大家当然明白那是怎么回事，但戈尔巴乔夫“下落不明”期间，美元汇价曾于一夜间爆升。

老毕印象深刻，皆因我在事发前持有马克。一觉醒来，汇市面目全非，美元兑马克暴涨。当时年少，家人对自己“沉迷炒汇”并不知情，但押错边不想止蚀却又没钱补仓，只有硬着头皮向毕妈妈求救，如此这般，老毕这铺瘾才被家人知悉。自此以后，在下知难而退，不弹此调久矣。

炒汇易输难赢，从外汇交易平台公之于世的数据可见一斑。参考【图2】，六家业务遍布全球、以零售炒家为对象的外汇经纪商，经加权后平均只有38.3%美国客户能在炒卖活动中获利。换句话说，10个客6个以上亏钱。

老毕相信，数据有低估汇市输家数目之嫌。莫说英国央行“扯白旗”、瑞郎“脱欧”这类黑天鹅，即使平日无风无浪，欲靠炒汇发达，试两三个月你便知味道。

本文版权所有：香港信报财经新闻（编辑 于晓娜）

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