中科招商股价蹦极 协议转让存优化空间

4月22日中科招商股价从52元/股暴跌到1.01元/股，然而4月23日其股价又回升到最高60元/股，这种上蹿下跳的“蹦极”股价让许多人发出了“新三板股价太刺激”的感叹。

然而，实际上，协议转让的交易受价外因素影响颇多，暴涨暴跌屡见不鲜。

“协议转让作为新三板最早的一种交易方式，也是目前企业选择的主流交易方式，在做市商制度不断推进以及未来竞价交易将要推出的情况下，协议转让存在完善和优化的空间。”北京一家大型券商场外市场部的人士向21世纪经济报道记者表示。

协议转让之“蹦极式股价”

中科招商这种股价“蹦极”情况在新三板协议转让规则下屡见不鲜，在此之前最著名的当属去年九鼎投资（430719）的1元成交，这也是市场第一次关注到新三板公司股价蹦极。

2014年5月27日九鼎投资（430719）先以800元/股的价格成交了8000股，但在14时51分29秒股价突然高台跳水，以1元/股的价格成交1000股，14 时58分58秒又以1元/股的价格成交10000股。

而九鼎投资在盘后刊出股票交易异动公告，表明是股东间的协议转让行为。公告显示，此次1元/股交易的转让方为刘根东，受让方为蓝学洲。21世纪经济报道记者查阅公开转让书发现，刘根东与蓝学洲分别持有九鼎投资22973股和16956股，持股比例为0.126%和0.093%。

九鼎的案例与此次中科招商颇为相似，中科招商1元的报价来自于自然人投资者刁君如和磐安中广创业投资合伙企业（有限合伙）。

一位长期关注新三板的业内人士向记者分析道：“这次应当是参与了中科招商定增的私募在向自己的客户转让中科招商的股份。真实的价格应该在场外就约定好了，1元的报价既避了税，也让其通过股转系统完成了过户。”

而因“股价蹦极”闹得沸沸扬扬的还有近期的“中山帮”事件。

根据股转系统提供信息显示，2015年3月23日至27日，共有40笔交易以超高价格成交，涉及协议转让股票包括华恒生物（831088）、中科软（430002）、冰洋科技（830785）、新网程（430269）、联宇技术（430252）、昌信农贷（831506）、富机达能（430061）、同辉佳视（430090）。其中，华恒生物成交6笔，成交价格110元至1058元不等；昌信农贷成交24笔，成交价格118元至520元不等。

一位股转系统的内部人士告诉21世纪经济报道记者，除了成交以外，这些账户还报出了一些十分离谱的价格，如参与华恒生物股票交易的账户在交易报价中出现了千元，甚至99999.99元/股的买卖报单。

而从九鼎投资、中科招商的案例，以及“中山帮”事件来看，协议转让的交易方式无疑较易出现干扰市场秩序的行为。

协议转让何去何从

前述股转系统内部的人士告诉记者：“协议转让即双方在场外协商，在场内确认成交，很多成交价格具有一定的价外因素。”

事实上，有市场人士认为，既然股转系统已经推出了做市转让方式，并且未来还将要推出竞合竞价的转让方式，那么协议转让作为一种价值发现功能相对较弱、对市场流动性改善贡献较小的转让方式，应该被淘汰。

而21世纪经济报道记者从股转系统处了解到，对于协议转让方式的优化将会在今年完成，这也是股转系统今年重要工作之一。

“现在有几种可能的安排，一种可能是未来协议转让将被剔除，另一种可能是将协议转让安排在盘后进行，目前还在研究当中。”前述股转系统的内部人士透露。

另外，3月18日股转系统发布了三板成指，这是基于市场全样本的成份指数，它既包括做市交易股票，也包括协议交易股票，但因为协议交易价格的不连续性，三板成指只做收盘指数，主要功能是表征性。

全国股转公司总经理谢庚便表示，未来可能会将协议转让的交易剔除出指数制作当中。

而一些做市商和企业却对记者表示，做市商制度下无法协议转让也让他们遭遇到一些不便。有券商向记者透露，业内正在沟通呼吁，是否可在做市盘后提供类似于A股大宗交易的转让时间段和规则。（编辑 陈昊旻）

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