亦庄国投总经理王晓波表示，亦庄国投希望把屹唐资本变成市场化母基金的运作平台，形成亦庄系、屹唐系双轮驱动的模式。亦庄系偏重于产业基金投资，屹唐系则更偏重于市场化基金投资。
如果不出意外，2015年12月18日，北京亦庄国际投资发展有限公司（下称“亦庄国投”）将发布市场化运营品牌——屹唐资本。按照亦庄国投总经理王晓波的设想，屹唐系资本将对接市场化基金投资，与偏重产业化基金投资的亦庄系母基金形成双轮驱动的格局。
亦庄国投——这家最初立足于服务北京亦庄产业发展的国有投融资公司，2013年成立了母基金投资平台——北京亦庄战略新兴产业基金（下称“亦庄母基金”），首期基金发起规模为30亿。近三年之后，亦庄母基金与投资机构合作成立了30余只基金，撬动超2400亿元的基金总规模。
亦庄国投怎样处理国有背景与市场化运营的关系？近期，目标规模在50亿-100亿间的屹唐资本，又将怎样开启亦庄国投的市场化运营局面？
国资背景的矛与盾
王晓波对21世纪经济报道表示，国有基因赋予了亦庄国投资金实力和接触区域重大项目的机会。一方面，国有股东的注资，让亦庄国投有了便捷获取资金的通道。国有平台的背书，增强了亦庄国投在银行的融资能力。
另一方面，由于直接对接北京经济技术开发区的产业体系，亦庄国投相比于其它市场化平台，也有了更多接触区域重大项目的机会。2009年，亦庄国投14亿元参与京东方A股的定向增发，后又增资20多亿元参与京东方6代线、8代线等的发展建设。
亦庄国投的注资加速了京东方的利润增长，京东方财报显示，公司2013年归属上市公司股东净利润达23.5亿元，比2012年同期增长约8倍。2014年，京东方归属上市公司股东净利润增长至25.6亿元。亦庄国投于今年年初实现在京东方的资金退出，收回约50亿元。
“虽然对京东方投资带来的收益率没有那么高，但对比京东方这几年的发展，以及他对亦庄产业发展的贡献，你会觉得这笔投资是值得的。”王晓波表示，国资基因决定了亦庄国投无法用纯市场化的盈利来界定自己的实力，而公司需要更看重“产业+财务”的整体回报。
但需要遵循国有机制、产业和区域经济发展规律的诉求，确实让亦庄国投很难完全去对接市场。王晓波表示，“这种矛盾甚至现在依然存在，不过在2010年亦庄国投投资了第一笔合作基金——北京航天产业投资基金后，我们发现投基金可能是满足产业投资逻辑，又充分对接市场的一种方式。”
在尝试着又投了几只基金后，王晓波认为亦庄国投一定要对接市场，但并非急于把自身打造成纯市场化的投资平台，毕竟这与亦庄国投本身的国有属性也不匹配。但亦庄国投可以把对市场化运作的机制放在母基金的平台上去做，于是在2013年亦庄国投成立了亦庄母基金。
从首期的30亿发起规模到现在，亦庄国投对亦庄母基金的认缴投资额已超200亿元。亦庄母基金目前共成立30多只子基金，撬动超2400亿的基金总规模，基金放大倍数达9倍。这2400亿中有自有资金、受托管理的政府资金，但更多的是市场化通道获取的资金。
亦庄母基金围绕亦庄的主导产业进行布局，主要关注开发区的集成电路、汽车、生物医药等八大产业集群。它的子基金项目包含了各个阶段的产业基金，能够和北京亦庄的产业对接形成产业链配套。
亦庄系：2400亿押注产业基金
在亦庄母基金2400亿的基金总规模中，集成电路产业基金占据了总规模的一半以上，对于亦庄系的产业投资来说，颇具样本意义。
2014年6月，国务院颁布了《国家集成电路产业发展推进纲要》。王晓波认为，国家大方向的引领，拉动了亦庄国投、紫光集团等对集成电路产业的投资、并购，促进了集成电路产业的发展热潮。
他说，“产业资本要跟随国家产业发展的大方向来布局，国家战略就是机遇，机遇未来会变成钱。我们所做的事，就是抓住战略机遇，用资本的手段充分布局，分享产业成长和国家政策带来的红利。”
2014年9月，亦庄国投与国开金融等共同出资设立了国家集成电路产业投资基金。2015年12月初，国家集成电路产业投资基金股份有限公司总经理丁文武在接受媒体采访时表示，国家集成电路产业投资基金成立一年多来，目前已募集资本超1300亿元。
集成电路产业也是北京市和北京经济开发区重点发展的产业，亦庄母基金在投资国家集成电路产业基金外，也投资了北京市集成电路产业基金，并且几乎与中国国内所有对集成电路产业有较深了解和投资经验的基金团队进行合作。“我们通过资本的纽带，对国家基金、早期基金都有投资，看中的是不同平台对产业的不同引导作用。”王晓波说。
由于中国在集成电路产业设计、制造、装备的几个主要环节，底子还比较薄弱。亦庄国投及其合作机构，目前在该领域正大举进行海外投资，几乎是对集成电路的全产业进行布局。
在海外标的的选择上，王晓波表示，一是看公司的技术实力、研发能力和市场竞争力。二是看在整个产业中，是否有这家公司的位置。标的公司在全球的市场份额可能还没有那么大，但需要占用一席之地，再凭借自身研发能力就能获得发展机会。
随着中国未来集成电路产业的升温，会对集成电路设备产生新的需求。中国国内市场的支撑和亦庄国投的融资能力，能够支持标的企业开发新的产品，获取新的市场份额。
王晓波表示，未来亦庄国投对于面向开发区的引导基金，将维持亦庄系的名义来投资。
当问及对亦庄母基金未来规模的期许时，王晓波表示，亦庄国投并没有把基金规模作为衡量标准，平台更看重的是结构。在围绕八大产业集群的布局上，亦庄母基金更偏重于集成电路产业。但目前对该产业的布局可能已经差不多了，需要继续关注这一轮的投资效果。现在亦庄国投正在加大对文化产业、生物医药产业的投入，对基金结构进行优化。亦庄国投还将调整不同阶段基金的结构，对天使、VC阶段的基金进行加强。
结构调整后带来的收益是一部分的考量，更重要的是生态的建立。本报发稿的同时，亦庄国投即将发布的创投联盟，也是基于生态的考量。
屹唐系：市场化运营
亦庄国投并不满足于2400亿的产业基金，它想更接近纯市场化的运营。
而亦庄国投将正式对外发布的新品牌——屹唐资本就肩负这一重任。王晓波表示，亦庄国投希望把屹唐资本变成市场化母基金的运作平台，形成亦庄系、屹唐系双轮驱动的模式。亦庄系偏重于产业基金投资，屹唐系则更偏重于市场化基金投资。
屹唐资本是亦庄国投自己主导的纯市场化的品牌，在股权构成上会充分的进行多元化。亦庄国投会按照投项目的方式去投基金，形成市场化母基金的投资逻辑。对于未来屹唐系和亦庄系的侧重比例，亦庄国投暂无明确的设想。“我们也是边想边干，而不是想好了再干。”他说。
盛世投资总裁张洋对21世纪经济报道表示，亦庄国投产业化的方向、专业化的运作、多元化的资金来源和国际化的视野已十分先进。但对于屹唐资本来说，唯一担心的就是国有体制的延续，亦庄国投是否依旧会遵循亦庄的产业发展布局屹唐系。
据了解，目前已经有十几只基金与屹唐资本在进行对接，所关注的产业包括互联网、医药、智能装备等方面。对于屹唐资本的基金规模，王晓波表示，公司暂无特别明确的规划，将根据市场需求进行判断，近期的目标是50亿到100亿之间。
其实在屹唐资本品牌发布之前，屹唐系已有海外资产的并购动作。12月2日，亦庄国投旗下北京屹唐盛龙半导体产业投资中心(下称“屹唐盛龙”)宣布，已经和美国硅谷半导体芯片加工设备供应商Mattson Technology(下称“Mattson”)达成最终合并协议。屹唐盛龙将以每股3.8美元、总计约3亿美元的现金，收购Mattson所有流通股，这是中国半导体装备产业国际并购的第一单。
上述硅谷项目用屹唐名义来投资，更多的是想表达亦庄国投会按照市场化的方式来运作Mattson，而不是把Mattson变成国企旗下的子公司。“我们期望从中获得好的投资回报，而不仅仅是帮助产业的发展。”他说。
另据21世纪经济报道记者了解，亦庄国投与盛世资本在2015年7月份合伙成立的北京屹唐盛世半导体产业投资管理中心，也属屹唐系运作平台。(编辑 林坤)
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