“15东特钢CP001”违约后，投资者无需因噎废食，过剩行业龙头仍有参与机会。
3月28日，东北特殊钢集团有限责任公司（下称“东特钢”）发布公告称，该公司发行的2015年度第一期短期融资券“15东特钢CP001”由于未能筹措到足够的偿债资金，不能按期足额偿付，已构成实质性违约。
这是地方性国企在公募市场上出现的首例违约债券，亦是国开行作为主承销商的债券违约首例。对此，民生证券固收研究组负责人李奇霖点评称，事件同时打破市场“两大信仰”：对地方国企的信仰和对国开行主承的信仰。
他认为，在行业普遍下行背景下不可迷信“信仰”。原因有三：第一，在刚兑打破的大背景下，政府对企业救助的意愿逐步降低；第二，国有企业经营业绩普遍下滑，政府的救助能力有限；第三，政府和银行的意愿并不完全统一，在协调中可能存在障碍或时滞。
但他同时表示，“15东特钢CP001”违约后，投资者无需因噎废食，过剩行业龙头仍有参与机会。在“两大信仰”被打破的背景下，未来过剩行业利差若出现整体走扩，龙头企业或出现相对投资机会；这时候赚的是机构“一刀切”的钱。
以下是他推荐给投资者的债券筛选方法：
第一，保证区域龙头地位。在运距范围内确保区域龙头地位，保证行业整体下行的背景下企业应具备相对竞争优势，如在资源禀赋、成本、产品差异化或产业链布局方面具有竞争地位。国企背景只是多一层保护，自身实力才是根本。
第二，债务负担和短期偿债压力可控。债务负担过重或短期债务占比过高将使企业在流动性方面失去安全垫，其中债务既包括显性债务也包括隐性债务。
第三，淡化利润指标，且关注真实利润。利润固然是企业竞争力的一个表现，但偿债方面的竞争力需以经营的稳健性为前提。此外，对于重资产行业，关注在建工程转固对真实利润的潜在影响。
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（编辑：曾芳）
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