是谁终结了银行业的黄金十年改革开放三十年，按每十年为一个阶段划分的话，第三个十年是把改革开放前期积累成果货...
是谁终结了银行业的黄金十年
改革开放三十年，按每十年为一个阶段划分的话，第三个十年是把改革开放前期积累成果货币化的阶段。货币化带来了资产价格单边上扬，顺利地帮助银行业消化了存量资产负债表的质量问题，恰好借助国有银行体制改革和上市浪潮，造就了银行业的“黄金十年”。
然而这两年我们却发现银行业止步了。“黄金十年”的结束，以2013年后国有银行业绩两位数增长时代的终结得到确认。
然而，仅仅是这些吗？我们可能忽略了一个更宏大的因素——“新经济”崛起。
以智能手机普及为标志的移动互联网浪潮，让以TMT为代表的新经济彻底走上舞台，在经济体中占据越来越大的比重。
当新经济走上历史舞台后，作为资金基础服务者的银行几乎没有跟上趟，对新经济的服务长期处于缺位状态，堆积了巨大的市场极差和价值势能，亟待银行有效切入后逐渐释放。
对银行而言，系统性的机会结束后，新经济驱动下结构性机会浮出水面；“黄金十年”结束，银行业迈入“白银时代”。
无法阻挡的资产端权益化浪潮
银行未来的业务转型，一头是负债端的互联网化，另一头是资产端的权益化。
新经济驱动的直接融资市场快速繁荣，客观上倒逼了资金服务的供给侧改革，银行业走向资产端权益化成为不可逆的趋势。
资产端权益化的好处，第一是释放存量资产的风险压力，传统经济去产能下的信用收缩堆积大量信用风险，可能形成大量坏账。如果积极运用权益化工具，例如通过并购、上市等证券化手段，把信用敞口下的风险通过权益敞口释放出来，在经济下行周期中帮助银行实现战略收缩资产负债表和赚取中间业务收入的双重经营目的，可谓一举两得。
对当下介入新经济业务时机的充分性判断，主要基于以下三个方面的考量：一是TMT行业历经十多年的发展，已经形成了大量成熟资产，有部分甚至实现了证券化，在美上市的中概股中以TMT为主，A股也出现了众多互联网企业，新经济中已出现足够多信用条件良好的企业客户；二是当前新经济需要的银行服务处于缺位或不饱和状态，银行有足够的机会挑选优质客户、顶层客户；三是新经济走向了巨头时代，以BAT为代表的新经济企业完成平台化后走向了资本化和财团化，需要主动借助资本的杠杆加快布局、完善生态，又进一步衍生放大了对资金服务的需求。
所以银行资产端权益化——消极看是保全之举，积极看是进取之道，无论如何，这个潮流已经无法阻挡。
渐渐明朗的破局之路
商业银行近两年纷纷提出了“大投行、大资管”的转型战略，渐进式开启了资产端权益化的进程。
其中尤以股份制银行跑得最快。针对权益化资产，“大投行、大资管”都是可行的路径，主要区别在于，投行路线主打技术，以交易驱动方式撮合价值，表外属性更强，追求的是现金流业务；典型玩家是招商银行，在承接中概股私有化回归业务中一骑绝尘。资管路线主打平台，以投资驱动方式沉淀价值，追求的是管理规模和IRR水平；典型玩家是光大银行，建立了横跨信用资产和权益资产的宽边投资谱系，打造泛资管平台。
经过各家银行的试水，在业务体系上基本形成了分别围绕一级、一级半和二级市场的权益资产产品服务体系。主要包括：围绕一级市场的并购、私募股权融资、投贷联动等；围绕一级半市场的IPO、定增业务；围绕二级市场的股票质押融资、配资等；另外还有围绕权益资产的泛银行服务，例如浦发银行深度布局的私募基金托管，慢慢也显现出资源聚集效益和经营延展能力。
银行手里还有哪些牌
银行走上资产端权益化，当下能打的牌，至少包括以下三张。
第一张牌代表“过去”，是传统存量经济的资产端权益化。银行可以围绕传统经济帮助存量客户做好去产能、去杠杆，做好垂直行业的整合提升，其中涉及大量的权益化操作，包括投资、并购等业务，以权益敞口释放信用敞口下积压的风险，同时也主动形成了新的价值增长。
第二张牌代表“现在”，银行可围绕当下传统经济与新经济整合的趋势布局资产端权益化。传统经济需要运用新经济完成工具的迭代进化，新经济需要借助传统经济实现商业模式落地，二者本质都需要两种不同类型的价值体系走向撮合。其中存在大量的权益性资本服务机会，银行依然可以立足传统经济，帮助客户尤其是上市公司客户做好转型，深度布局价值重构，完成业务迁移和利润再造。
第三张牌代表“未来”，是承接新经济的权益化资本服务机会。主动适应新经济轻资产模式，提供权益化资本服务。积极拥抱资本市场，与VC/PE形成联动，捆绑直接融资市场主体机构的价值判断能力，以系统性金融方案整体解决客户资金需求；与新经济中的上市公司、行业巨头密切合作，充分借助对方流动性优势和信用杠杆能力，深耕垂直行业价值整合，以并购基金、产业基金的形式延长服务链条、深化价值沉淀。
以上三张牌，包括优化过去的存量、争取未来的增量，以及做好两者的结合，本质上都是坚持客户驱动，在新经济下通过资产端权益化的路径实现银行风险释放和利润再造。谁能打好这几张牌，让我们拭目以待。
（作者单位：建设银行总行渠道与运营管理部；本文相关论述仅代表作者观点，与所在机构无关）(编辑 重石)
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