4月以来，信用债违约事件成为资本市场关注的焦点，债券市场犹如乌云压境。随着信用债违约事件的集中爆发，投资者纷纷关注机构对信用债的入库标准，信用风险防范被基金管理人提到前所未有的高度。4月28日，广发基金固定收益部总经理张芊表示，今年一季度以来，信用违约事件比较多，债市出现一定幅度的调整。首先，经济基本面短期企稳，这个短期难...
4月以来，信用债违约事件成为资本市场关注的焦点，债券市场犹如乌云压境。随着信用债违约事件的集中爆发，投资者纷纷关注机构对信用债的入库标准，信用风险防范被基金管理人提到前所未有的高度。
4月28日，广发基金固定收益部总经理张芊表示，今年一季度以来，信用违约事件比较多，债市出现一定幅度的调整。
首先，经济基本面短期企稳，这个短期难以被证伪。今年一季度，无论是房地产销售、投资增速还是GDP等经济数据，都印证一季度经济出现较大的回暖。
其次，从供需来看，今年以来债市的供给量增加。债券的价格跟供给和需求有关。从供给端看，债券的供给尤其是利率债的供给在去年下半年有所提速，但全年的供给总体并没有超出预期。但今年跨入一个新的财政年，一季度利率债的供给超出市场预期，从国债到国开债以及信用债的发行量都比较大。在需求端，今年一季度，很多理财资金投放出来，流入债市。综合看，一季度债市供需两旺，收益率略有波动，但是比较平稳。进入二季度，银行理财资金入市节奏放缓，但供给还是挺大。对债市而言，会有一定的压力。
总体而言，上述因素叠加在一起，给债市带来一定的调整压力。而4月以来爆发的信用风险，可以说是压死骆驼的最后一根稻草，在前面利空还没完全消化时，出现评级比较高的国企违约事件，这导致整个债券市场转向相对比较悲观的看法，短期市场调整比较大。但是我个人觉得，中长期来看，对债市的前景不用那么悲观。除了基本面因素外，其实这次调整跟债券市场前期比较多的上涨有关，从技术上也存在回调的需求。
“但站在当前的时点，我们对债市的看法是适度积极，债市后市的表现会出现分化，即信用利差会扩大，一些行业较差、资质较弱的债券，信用利差会持续地拉大，但一些基本面较好的行业以及利率债有可能会成为债券投资避风港。” 张芊如是说。
张芊预计，利率债调整空间有限，投资也将从保守转向适度积极。张芊表示，债券市场的特征是价格调整，投资价值反而逐渐显现，尤其是利率品种。这轮调整以来，利率品种的调整幅度已经达到50BP以上，继续调整的空间有限。信用债表现会相对弱一些，尤其是中低评级的信用债，买盘很弱。这表明大家都在收紧信用风险的防控，低评级的债券品种调整时间会相对长一些。从中长期看，宏观经济短期企稳，但不可能像经济繁荣时期强劲；CPI和PPI略高于去年，但也达不到景气时的程度。总体而言，基本面确实存在短期不利于债市的因素，但长期看负面影响有限。
“具体到投资策略，我们在今年年初持保守态度，现在转为适度积极。年初保守的原因是经济出现企稳迹象、债券供给大幅增加、债券估值比较贵。现在是适度积极，是基于经过这一轮调整以后，债市估值到了一个比较合理的区间。” 张芊称。“同时，银行资金池流入债市的趋势仍在延续，债市仍然存在结构性的机会，但不同品种之间的分化会加大。因此，我们在投资上需要精选品种，同时加强波动操作的力度。”
（编辑：郑世凤）
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