人民币汇率飙升，离岸涨破6.80关口，揭秘暴涨5大推手！

离岸人民币汇率走势

在岸人民币汇率走势

1月5日，隔夜离岸人民币兑美元一路高涨接近900点，已强势收复6.88关口，刷新2016年12月6日以来近一个月新高。与此同时，在岸人民币也跟随上涨约250点，创去年7月份以来最大涨幅。

而在午后离岸人民币继续直线飙升，截至14:40分，离岸人民币涨破6.79关口，最高升至6.7824，破6.86、6.85、6.84、6.83、6.82、6.81、6.80七大关口，在岸人民币破6.88关口，现报6.8729。两地价差倒挂近800点。

值得注意的是，今天上午，香港离岸人民币HIBOR隔夜拆借利率暴涨21.39百分点至38.335%，再创2016年1月12日以来新高；7天利率升至17.55456%，14天利率升至15.70717%。

离岸人民币为何突然暴涨，这背后又有什么样的逻辑呢？

据了解，在岸人民币(CNY)市场发展时间长、规模大，央行是外汇市场的重要参与者；离岸人民币(CNH)市场发展时间短、规模较小，但却受限较少，受国际因素，特别是海外经济金融局势的影响较多，更充分地反映了市场对人民币的供给与需求。各界认为，如果要管理人民币汇率预期，那么从离岸入手可能更有效。

2015年8月11日人民币汇改以来，离岸做空人民币的力量渐起，中国央行则通过组合拳来进行预期管理——第一，在外汇市场买入人民币，抛售美元，拉升汇率，减小汇差，减轻贬值压力；同时，收紧离岸市场人民币流动性，抬高离岸人民币拆借利率，增加了空头的做空成本。如今，“高破天际”的Hibor也进一步加大了做空成本。

德国商业银行经济学家周浩指出，离岸人民币的突然走强，体现了市场的一种选择，而这样的突然走强也导致了市场的交易盘纷纷逆转，背后则是一个更有意思的原因——市场上人民币的空头较多，一旦市场逆转，空头回补反而造成了踩踏。

而据上海证券报报道，离岸人民币的大涨，从盘面上来看，并没有央行直接干预的迹象。其根本原因，是多因素、长时间累积的结果，并非“一日之功”。

1. 央行的政策预期支撑人民币。2016年12月召开的中央经济工作会议提到，要在增强汇率弹性的同时，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

2. 外管局出台政策打击空头。外管局表示，5万美元个人购汇限额不变，但将加强对银行办理个人购付汇业务真实性合规性检查，并再度明确境内个人购汇不得用于境外买房和证券投资。

3. 本周以来中国公布的经济数据都表现良好，基本面不断改善支撑了人民币走高。

4. 近期美元的升势放缓大大缓解了人民币贬值的压力。

5. 技术上的空头回补支撑人民币。

【延伸阅读：离岸人民币大涨真相】

从6.96到6.87，连续升破十大关口！离岸人民币对美元汇率一路上涨。

在离岸人民币流动性持续紧张、做空人民币的成本不断攀升，以及美元日内走弱等因素的共同作用下，一向被视为“市场风向标”的离岸人民币对美元汇率连续升破十大关口，大涨近900个基点。离岸人民币大涨也带动在岸人民币对美元走升约250个基点。

去年12月召开的中央经济工作会议提到，要在增强汇率弹性的同时，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。市场人士认为，这是针对一篮子货币基础上的基本稳定，而非针对美元。人民币不应该也没有必要跟随美元升值。预计今年人民币对美元汇率会出现小幅贬值，但在一篮子货币基础上保持基本稳定。而且，监管层针对外汇和资本流动的宏观审慎监管将持续发挥作用，有能力保持外汇市场基本稳定。

离岸人民币大涨的“秘密”

截至发稿，离岸人民币对美元汇率连续升破6.96、6.95、6.94、6.93、6.92、6.91、6.90、6.89、6.88、6.87十大关口，大涨近900个基点，最高逼近6.8662。

这也带动了在岸人民币的走升。以昨日下午4:30收盘价计，在岸人民币对美元汇率4日上涨逾70个基点，报于6.9485。在夜盘交易时段，在岸人民币对美元汇率继续上行，昨晚10点报6.9306，涨约250个基点。

上证报记者采访数位银行交易员、经济学家发现，当日离岸人民币的大涨，从盘面上来看，并没有央行直接干预的迹象。其根本原因，是多因素、长时间累积的结果，并非“一日之功”。

首先是近日离岸市场上人民币持续的流动性紧张。近日，中国香港离岸人民币Hibor利率居高不下。在连续大涨两日后，隔夜利率4日小幅回落近81个基点至16.94767%；7天利率则连涨三日，4日至15.05433%。这使得做空人民币的成本不断攀升。

德国商业银行经济学家周浩还指出另外一个关键点：所谓的即期价格，事实上是T+2日交割。如果做空人民币即期，其交易成本就包括这两个交易日里人民币与美元的利息之差。如果这两天之内人民币贬值幅度不能超过上述成本，则做空人民币即期的意义就不大。

这实际上也是一个博弈的过程。4日离岸人民币的走强，就是在做空成本攀升下，市场选择的转换。换句话说，市场上本来人民币空头较多，但在选择逆转之后，空头回补，引发大量止损盘，进而形成了“多头踩踏”的局面，导致离岸人民币4日白天和晚上持续大涨。

导致离岸人民币大涨的其他原因还包括：美元指数自去年12月初以来持续走高，客观上存在一定修正压力。4日美元指数在隔夜创下14年来新高之后，部分多头选择平仓、获利了结。截至北京时间4日晚间9点，美元指数刷出日内新低102.90。

预期管理见成效

从上证报记者4日了解的情况来看，监管层对于人民币汇率的预期管理似见成效。

就市场对人民币对美元汇率中间价的判断来看，不少观点认为，在2017年以来的连续两个交易日，人民币对美元汇率中间价虽然创出新低，但实际跌幅有限。一位外汇交易员表示，这或许传递出监管层维稳市场的信号。

上证报记者统计发现，自2016年12月20日以来，人民币对美元汇率中间价均维持在6.94一线，汇率波动性明显收窄，这被市场称为中间价维持“打横形态”。

某股份行贵金属和外汇交易员向上证报记者表示，预计在美元指数突破当前整固期之前，人民币或将保持稳定。作为“市场风向标”的离岸人民币对美元汇率的上升，进一步巩固了这种稳定预期。

与此同时，该外汇交易员表示，当前离岸、在岸人民币对美元汇率“倒挂”情况明显，这将抑制市场投机操作。

汇率稳定是针对一篮子货币

渣打银行(中国)研究团队认为，中国将人民币汇率有效盯住一篮子货币，并已锚定市场预期。同时，预计央行将维持国内市场流动性相对紧平衡，并可能上调公开市场操作利率以稳定人民币汇率。

交通银行首席经济学家连平预计，特朗普将于1月底正式上台可能带动美元再度冲高，人民币仍面临外部压力。中国春节临近，季节性购汇需求增强也可能给人民币汇率带来阶段性压力。但监管层针对外汇和资本流动的宏观审慎监管持续发挥作用，有能力保持外汇市场基本稳定。

摩根士丹利华鑫证券中国经济学家章俊则提出，保持人民币汇率的基本稳定，是针对一篮子货币基础上的基本稳定，而非美元。考虑到美国经济在特朗普政府财政刺激下存在加速可能，同时美元在美联储进入加息通道后将持续升值，人民币不应该也没有必要跟随美元升值。因此，人民币对美元汇率会出现小幅贬值，但在一篮子货币基础上保持基本稳定。

“考虑到人民币汇率的大幅波动，可能会对国内资产价格造成负面影响，进而通过金融市场向实体经济传导形成宏观风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定显得尤为重要。”章俊补充说道。

（综合：上海证券报、一财网等）

（作者：21Plus 编辑：梁宇芳）