2016年金价走势前高后低，行情走势明显受主要经济体的货币政策和黑天鹅事件推动。2016年全年，COMEX黄金上涨8.6%，伦敦现货黄金上涨7.9%;而受人民币贬值影响，国内金价溢价明显，沪金上涨20%，Au(T+D)上涨18.5%。2017年金价又将如何演绎呢?
2017年货币宽松难再，欧洲或成最大风险源
在2016年的G20峰会上，各国已意识到，单靠货币政策宽松已无法实现平衡增长，而需要采取其他政策工具，如财政政策、结构性改革、基础设施投资等，来为全球经济保驾护航。
特朗普赢得美国总统大选后，其激进的财政刺激主张推高了全球的通胀预期，市场也积极炒作“特朗普交易”，股、债、汇市都贯彻着同样的逻辑。2017年1月20日，特朗普将正式入主白宫，其政策和市场的乐观预期也将面临真实检验。但对于特朗普的政策，其多大程度上能够得到落实，尚需打上问号。特朗普政策的关键点在于税收的改革，即便税改方案设计完美，预计在财政赤字和基建投资法案方面仍需与国会颇费周章。即便基建投资法案通过，相关的资金投入可能要等到2017年第三季度方能到位，但实际能投入多少却还是个未知数。故对特朗普的政策仍需保留一份谨慎。
中国方面，“防风险”正逐渐取代“稳增长”成为首要任务。中央经济工作会议强调要“着力防控资产泡沫”，“把防控金融风险放到更加重要的位置，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线”。金融市场和房地产市场是监管层的重点防范对象。2017年中国经济下行压力仍在，投资增速或在一季度之后回落，加上特朗普接连任命对华贸易强硬派人物执掌贸易委员会，中国经济或有二次探底。
欧洲方面，欧央行在2016年12月的利率决议上虽然决定延长QE至2017年12月，但同时宣布，从2017年4月起，将资产购买规模缩减200亿欧元至每月600亿欧元。总的来看，欧元区国家仍处于2008年金融危机后的去杠杆进程中。但在经济持续停滞的背景下，加上阶层分化加剧，去杠杆在发达经济体引发了民粹主义情绪，甚至要求对贸易和移民施加限制。2016年英国公投脱欧和意大利宪改公投失败或许刚刚揭开欧元区整体政治危机的序幕，而2017年德、法、意等国的大选才更令人担忧，民粹主义或进一步升温;此外，英国还将正式启动脱欧流程。
美元走势或两头高中间低，但总体仍偏强
基于以上分析，预计美元2017年整体走势仍然偏强。美元的三大主要对手货币：欧元仍将受政治风险拖累，日元深受低增长和低通胀困扰难以走强，英镑则还需视脱欧的进展情况而定。
通胀的上升已成不争的事实，至少2017年1季度之前难见通胀回落。2016年底产油国达成的减产协议是主要推手之一。若减产协议得到较好的执行，油价有望维持在较高的水平，这和2016年年初的低油价将形成鲜明对比，并给通胀带来较大的上升压力。1季度通胀的上升有可能刺激美联储考虑进行加息，这将支撑美元走强。
2017年1季度末至3季度，欧洲的政治风险事件或将成为市场的焦点。期间，特朗普或许还要不断与国会周旋以争取政策的落实。这将削弱加息预期，美元可能会面临回调。但后续若特朗普的基建投资法案获得通过且资金到位，而欧洲的政治风险也暂告一段落，加息预期将重燃，或将支撑美元再次走强。
黄金的需求此消彼长
全球第二大黄金消费国——印度，一直都在想方设法缩减黄金进口量以削减贸易逆差，但效果一直不佳。2016年11月，印度政府出人意料宣布废除大额纸币(约占流通货币量的86%)，并祭出“黄金充公”的大杀器，同时还对现金购买超过20万卢比的金饰征收1%税收，使得印度民众购买黄金更加困难。
不过来自中国及伊斯兰国家的需求或将抵消上述不利影响。
在人民币贬值的压力下，由于资本管制及地产限购，黄金作为货币的风险对冲物备受青睐，较国际市场显著溢价。2017年中国黄金需求或还将持续旺盛，且境内外黄金差价可能进一步加大。
另外，伊斯兰国家在2016年12月6日放开黄金投资限制。截至2015年，伊斯兰的金融市场规模为2.4万亿美元。WGC预计，如果伊斯兰金融机构将1%的资产配置到黄金产品，将增加500-1000吨的黄金需求，但当前黄金市场供应盈余仅为172吨。
后市展望
预计2017年1季度，受季节性消费驱动及通胀走高预期，黄金总体震荡走强;2-3季度或主要受欧洲政治风险事件影响，先盘整，再继续走强;4季度或主要受美联储加息预期影响而走弱。2017年，COMEX黄金运行区间预计在1015-1300美元/盎司，沪金运行区间预计在246-304元/克。另外，1季度和4季度通胀预期或较高，可留意做空金银比的机会。
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