《经济学人》智库：对美国经济再通胀说法持怀疑态度

2017年2月13日，英国经济学人智库（EIU）发布了最新一期的全球经济前景概述报告。在该份报告中，其明确表示对美国经济“再通胀”说法持怀疑态度。

EIU报告指出，对于特朗普(Donald Trump)当选美国总统和共和党控制参众两院，市场最初的反应是基于减税、基础设施支出和放宽管制等因素将美国经济再通胀作为一个可能性加以考虑。受此影响，美股反弹并创下新高，债券收益率和美元也双双走高。但是，目前美国经济运行已接近其力所能及的极限。财政刺激固然会推高通胀，然而在这种情况下，美联储会加快上调政策利率的节奏，产出增长将因此受到抑制。此外，笃信“小政府”理念的共和党也会反对庞大的基础设施公共支出计划，除非其奉行财政中立。因而该报告维持对于2017 年美国经济增长2.3%的预测，该预测既存在上调也有下调的风险，后者的可能性还颇大：比如说，如果美国上调对于中国进口产品的关税，这可能引发世界上头两号经济体之间的贸易战。该预测假定特朗普政府将采取部分保护主义措施，但这只针对特定领域，不会严重影响对华关系。共和党提出的包括边境调节税在内的企业所得税改革建议将会对世界经济和美元汇率产生重大影响，但如此错综复杂的提议将遭遇大进口商的强烈反对，因此国会将不会通过这一备受争议的法案。

此外，随着市场完成对特伦普上台后一系列政策所带来的不确定性的消化，今年年初以来，美国股市、债市以及美元的火爆行情已经开始退烧。美股进入一个喘息休整期，债券收益率下降，不过十年期债券2.4%左右的收益率还是远高于大选前1.8%左右的水平。相对于部分国家的货币，美元回吐了2016 年最后两个月的涨幅。

EIU认为，2017年全球通胀率和市场利率势必上行，预计全年全球通胀率将达4.3%，这也是自2011年以来的最高水平。去年11月后，美国债券收益率飙升，这是原本就已存在又遭到特朗普胜选放大的一种趋势的延续。美国及其他发达市场的债券收益率在2016年中期触底，此后就一路上行，这或许宣告了政府债券30年之久的牛市的结束。债券收益率上升恰逢发达国家通胀率上行，其部分原因（但非全部原因）在于油价自2016年初的低谷出现反弹。尽管债券收益率2016年中触底且目前呈上升势头，但仍将处于历史低位。与之相似的是，政策利率也将处于极低水平。预计当前这一周期美国政策利率只会再上升100个基点，欧元区和日本2017-21年的政策利率将保持零利率。这些预测意味着新兴市场有硬通货债务需要再融资的贷款方（尤其是企业）将迎来一个颇为有利的利率环境。

（编辑：杨志锦）

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