今年以来，债券取消发行的情况愈演愈烈。截至3月6日，已经有65只债券取消发行，规模合计609.5亿元。对于取消发债的原...
今年以来，债券取消发行的情况愈演愈烈。截至3月6日，已经有65只债券取消发行，规模合计609.5亿元。
对于取消发债的原因，有机构认为，除了流动性紧张、发债成本增加之外，更重要的是信用债频频违约打击市场信心，导致发行不畅。随着近期债券集中到期，违约情况有可能进一步增加。
融资成本上升打压发债积极性
3月初，四川省交通投资集团有限责任公司公告称，取消超短期融资券17川交投SCP001的发行，将另择时机重新发行。该债券计划发行规模40亿，是目前取消发行债券中规模最大的一只。
根据同花顺统计，3月以来已经有8只债券取消发行。3月4日，中安消股份有限公司公告称，取消规模为12亿元的超短期融资券的发行，主要在于“考虑资本市场整体环境、融资时机等因素变化”。
上周五，中国重型汽车集团有限公司公告称，取消超短期融资券17重汽SCP001的发行，拟发行规模为15亿，原因是“近期市场波动较大”。
对于取消发行的原因，有58家公司表示是因为市场原因，占比达89.2%。
华南某大型基金公司研究总监在接受21世纪经济报道记者采访时表示：“近期信用债券一级市场取消发行的情况较多，既有发行人也有投资者方面的原因。投资者方面，资金面紧平衡和去杠杆环境中，市场缺乏足够资金承接新发行，债券收益率虽已大幅调整，但相对银行同业存单利率并无优势；发行人方面，债券收益率大幅上行使得融资成本提升，而贷款基准利率并未上行。若信用债票面相比贷款并无优势，发行人倾向于通过贷款融资。”
债市融资成本的上行，从公司债发行利率走势可见端倪。据统计，2017年以来，新发公司债的平均票面利率都在5%之上，维持在近两年的高点，而去年同期约为4.3%左右。
“今年的流动性一下子变紧，很多企业措手不及。货币市场利率持续走高，企业发债成本也节节攀升。在此背景下部分企业会选择其他融资渠道，如银行贷款。另外市场资金太紧且情绪较悲观，即使债券发行也较难成功。”九泰基金债券基金经理王玥晰对21世纪经济报道记者表示。
年内已有8只债券违约
债券发行不畅更重要的原因在于，信用债频频违约打击了投资者信心。
“这是信用债第二轮取消发行潮。第一轮是去年4月份，彼时取消规模超过千亿。这和当时信用债违约不无关系，部分产品甚至出现多次违约，投资者信心大降。不到一年时间，市场态度发生了很大变化，不再是见债就买，而是非常谨慎。”广州一家私募基金人士表示。
根据同花顺统计，今年以来已有8只债券出现违约，涉及金额31.4亿元。
本月初上清所公告称，3月1日是中城建“16中城建MTN001”付息日，截至日终仍未收到中城建支付的付息资金。中城建公告称，受评级下调等因素影响，融资受限，资金链紧张，不能按期兑付“16中城建MTN001”的利息，已经构成实质性违约。
比起“16中城建MTN001”的利息违约，“14山水MTN001”的本息违约则情况更为严重。2月27日，上清所发布通知，2017年2月27日是山东山水水泥集团有限公司2014年度第一期中期票据（“14山水MTN001”）的付息兑付日。截至2月27日日终，上清所仍未足额收到山东山水支付的付息兑付资金。招商银行同日公告称，由招商银行、兴业银行作为联席主承销商的“14山水MTN001”不能按期足额偿付，已构成实质性违约。据21世纪经济报道记者了解，这笔债券的违约规模达10.61亿元。
这已不是山水水泥第一次违约。自2015年11月，“15山水SCP001”成为国内首例超短融违约后，山东山水就陷入了连续违约的漩涡。
这或许并非最坏的情况。国泰君安首席经济学家林采宜认为，2017年信用债违约风险很可能会大于2016年，并且在货币政策略有收紧的背景之下，利率中枢上行，信用溢价也会相应上升。
据海通证券测算，从存量债券到期情况看，3月份和二季度是偿债小高峰。3月份主要品种信用债到期量4033.4亿元，考虑到回售、提前偿还以及付息量，3月份需要偿还或支付的债务规模可达到5448亿元；其次是8月份，将到期3867.7亿元。
“2017年对于债券来说，是个极具挑战的年份。一是经济目前还没有全面复苏，一些产能落后行业的债券有可能出现不能兑付的局面；其次是流动性已出现拐点，随着大面积的债券到期，进一步推高企业还债压力。今年债市的日子可能不好过。”煜融投资总经理吴国平对21世纪经济报道记者表示。
（编辑：马春园，邮箱：macy@21jingji.com）
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