今年货币政策要与供给侧结构性改革相适应

今年政府工作报告要求，坚持以推进供给侧结构性改革为主线，适度扩大总需求。与之相应，今年货币政策要保持稳健中性。对于中性，很多人的理解是会适度收紧。央行行长周小川在答记者问时指出，货币政策在稳健方面适当做得更加中性一些，会有利于我们供给侧结构性改革。如果货币太松的话，压力就不够。

一般而言，与扩大总需求相适应的货币政策主要是扩大货币供应量、刺激需求。而供给侧结构性改革旨在调整经济结构，使要素实现最优配置，提升经济增长的质量和效益，因此，与供给侧结构性改革相适应的货币政策，应该主要是从紧的货币政策，即对产能过剩的领域要减少货币供应、降低融资杠杆，以防止无效供给。当然，供给侧结构性改革也要求不搞一刀切，货币政策不能急转弯。

近年来，我国一直实施稳健的货币政策，总体上发挥了应有的宏观经济效益，但也在一定程度上存在与经济进入新常态、增速放缓的大形势脱节的问题，需要不断调整，因势利导，循序渐进。

适度收紧货币政策，是与国际经济大背景相一致的。在2016年9月G20杭州峰会上，各国对以下问题达成了较为一致的看法：不能只刺激需求而不调节供给，不加节制地发行货币无疑是饮鸩止渴，最终将搬起石头砸自己的脚。最为明显的例子是美国，其国债余额目前已超过19.8万亿美元，几乎正好是2008年年中的2倍。其中相当一部分国债是由美联储通过数轮量化宽松增发货币购买。在此期间，美国M2增长了超过70%，远远高于同期GDP的增幅（不到30%）。美国已经退出量化宽松，目前正在寻求货币政策正常化，去年12月进行了近十年来的第二次加息，本月或6月很有可能再次加息。美国加快收紧货币政策的意图可见一斑。同时，欧洲央行也开始讨论结束超级宽松货币政策及加息的可能性。日本的量化宽松政策似乎也已走到了尽头。在这样的大背景下，我国也需要调整货币政策，以避免不正常的资本外流、本币贬值，影响贸易的正常节奏与规模。

适度收紧货币政策，是解决国内经济突出问题与苗头的需要。由于货币累积与供给减少，今年我国通胀有可能进一步抬头。防通胀始终是保持我国经济稳定健康发展的重中之重。今年1月全国CPI同比上涨2.5%，2月CPI同比涨幅虽然下降到0.8%，但核心CPI的涨幅仍然为1.8%，显示通胀压力比较大。欧美给通胀设定的警戒线是2%，触动警戒线就要启动加息。未雨绸缪，我们需要在货币政策预期上适当调整，才能给已经出现躁动迹象的市场降温，减少大家对价格上涨的担忧，从而稳住经济，使财政政策、产业政策有跟进的余地，更好地形成货币、财政、产业政策互相配合、三箭齐发的态势。

适度收紧货币政策，必须循序渐进。相比欧美日等利率处于负利率、零利率、低利率的状态，我国利率水平处于相对较高的水平。同时，我国也存在较大的就业压力。因此，目前没有必要启动加息，需要给市场、企业、消费者、寻职者等市场主体一段政策预期消化期，防止因政策上的大起大落给经济带来损害。但是，循序渐进不同于原地踏步，固本培元的大方向必须明确。

应该看到，在货币政策宽松的情况下，资金并没有按照预想的流入实体产业，而是更多地积淀在房市、股市等领域，远远超过实际需求，导致投机操作盛行，而且累积了一定的资产泡沫。当前应该通过供给侧结构性改革，挤去泡沫，使经济结构、产业结构更趋合理，这样才能使中国经济真正步入平稳健康发展的新常态。(编辑 欧阳觅剑)

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