上海电影(601595)：买入
上海电影公布2016年年报，营业收入10.46亿元，同比增长16.17%，实现归属利润2.36亿元，较上年同期增长22.57%，扣非后归属净利2.00 亿元，同比增长17.15%。2017年第一季度营收2.52亿元，净利润0.48亿元，同比下降27%。
一、业务稳定增长
业绩基本符合预期，各项业务稳定增长。2016年公司电影放映收入6.11亿，占总营收58%，同比增长5.62%，毛利率为4%，毛利率的下降主要由成本的增加导致;电影发行业务营收1.25亿，占总营收12%，同比增长4.72%，毛利率64%;卖品、网络票务收入、设备销售收入等其他收入稳中有升。费用方面，公司销售费0.19亿，同比增长4.03%，管理费用0.86 亿，同比降低20.01%，财务收入0.04亿，主要是公司募集资金到账，银行存款增加，导致利息收入增加。整体上来看，公司业绩基本在预期之内，各业务稳定发展。2017年一季度营收2.52亿元，净利润0.48亿元，同比下降27%。
二、院线业务业绩巩固
区域龙头+全定位，院线业务业绩巩固。公司以票房排名第二的上海市为大本营，全面渗透全国票房TOP10城市，16年上海票房市占率达38%，在北京市占率排名第三，院线整年票房36.1亿，市占率7.93%，位列全国第三，平均票价36.1元，高于33.1元的平均票价，场均人次较平均值高6人次;公司投资经营了上海影城、上海永华影城等一批技术先进、经营良好、票房领先的影院，自营40家影院票房收入6.2亿，形成综合性院线与高端影院结合的全面定位，龙头地位巩固。
三、投资建议
我们预计17年净利润率将略有回升，预计公司2017-2019年净利润分别为2.96亿、3.80亿、4.93亿，摊薄后EPS分别为0.79、1.02、1.32，对应当前股价PE分别为37、29、22，院线拓展有望带来业绩增长，看好公司长期发展前景，维持买入评级。
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