盛世投资花伟：新经济下股权投资呈现四大趋势

4月27日的“2017中国创业投资高峰论坛”上，盛世投资合伙人花伟发表题为《新经济与股权投资机遇》的主题演讲。

据中国证券投资基金业协会统计，2014-2016年间，私募基金管理机构资产管理的实缴规模分别达到了2.6万亿、4.05万亿和7.89万亿，年复合增长率达到了93%。百亿级资产管理规模的私募机构由43家增加到了133家，3年间增长了2倍多。自2014年实施登记备案制至今，私募基金管理机构超过了1万8千个，总规模已经超过了公募基金，突破了11万亿，成为资本市场的重要力量。金融市场日渐活跃、成熟、多样化，呈现健康发展态势。

花伟分析，内部监管规范及外部竞争环境的变化，也对股权投资机构制度化、规范化及综合实力等带来了新考验。真正专业的优秀资管机构拥有巨大发展空间。

（图：盛世投资合伙人花伟）

中国经济的“北冥神功”

目前，中国宏观经济面临人民币贬值、银行坏账及负利率、经济低增长等诸多挑战，传统经济亟待转型升级。同时，新产业兴起、政府职能转变、相关政策出台等新情况的出现，也为投资机构带来了新的机遇。宏观经济环境的变化使得股权投资挑战与机遇并存。

花伟认为，中国经济体量庞大，在新经济形势下，资产管理行业的产品逐渐向权益属性产品靠拢，金融资产配置时代到来，股权投资机遇凸显。

在他看来，新经济的崛起与股权投资近年来在国内的发展是分不开的：

• 从早期风险投资到VC、PE投资，再到pre-IPO、公司上市乃至并购退出，这个过程中所形成的资金回报，回流到早期基金、VC／PE基金，同时，巨大的财富效应吸引了更多的各个国家的新的股权投资基金进入中国市场，再到国家财政资金拨改投，巨额的政府引导基金进入股权投资领域，形成了强大的资本积聚和再生循环。

• 人才方面，这个循环会不断造就新的企业家和创业者，他们在这个圈里不断获得资产和价值的增长，退出之后其中很多转为职业的天使投资人，VC和PE投资人，形成了一个既懂新经济，又懂企业管理，同时对资本市场也有深刻理解的优质的投资人群体。同时团队中其他成员在第一轮退出的过程中看到了新经济中巨大的创业和财富机会，纷纷离职创业，形成了第二波优质的创业企业标的，也形成了创业创新人才的培养、转型的良性循环。

• 通过巧妙的机制设计将资本逐利的本性和人类趋利的天性成功的引导到创业创新、为大众提供更加优质和高效的产品和服务、产业升级和技术升级等这些正能量上来，在一定程度上保证了中国经济相对健康和稳定的状态以及社会阶层相对畅通的流动。

对于不断积聚、磨练、融合、提高的资本循环、人才循环，花伟称之为中国经济正在修炼“北冥神功”（金庸《天龙八部》中吸收他人内力转化并提升自身内力的绝世武功）。在循环中经济新增长点诞生、新经济逐渐壮大，新经济的“北冥神功”在经济和社会两个层面都有着非常重要的意义。

股权投资行业发展四大趋势

目前，我国已正式进入“资本股权投资时代”，经过二十年发展变迁，资本市场政策逐步开放，创新驱动成为国家战略，市场规模实现质的飞跃。

花伟认为，中国股权投资行业展现出四大发展趋势：

• 首先，母基金持续快速健康发展。2014年，“拨改投”助推政府引导基金步入快车道。随后，大体量国家级基金进场，政府引导基金井喷式发展。去年，《国务院关于深化投融资体制改革的意见》《国务院关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》等相继出台，母基金迎来春天。

• 其次，上市公司并购基金存在巨大增长空间。随着股权投资行业的发展，越来越多的企业倾向于选择通过并购上下游产业链来助推转型升级，在政策和市场的双向利好条件下，上市公司并购基金迎来发展机遇期。

• 第三，产融城结合趋势明显。以盛世投资“PPP母基金+产业母基金+创投母基金”的产融城结合创新基金运作模式为例，该模式下，通过城市发展基金、产业投资子基金层层向产业公司开展股权投资，与城市基础设施建设项目结合，并结合创新创业创投综合性平台，实现引导产业发展、产生税收和增加就业的功效；同时，产业发展子基金所投资企业，还可进行资本市场运作，通过上市、并购、回购等方式退出，使基金获得超额收益。

• 另外，国际化也是股权投资发展一大趋势。随着国家“一带一路”战略布局逐步落地，越来越多的中国企业顺势而为地加快实施国际化战略，中国企业与各国企业一起，共同在全球范围内寻找优质并购标的，出境并购交易活跃。

（作者：赵娜 编辑：林坤）

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