市场波动私募收益缩水 但斌拿着茅台成功逆袭

央行缩表、金融去杠杆、监管加强，在这样的背景下，A股出现调整，私募收益也随之缩水。从投资快报股市广播主办的私募先锋榜(广东)前十排行榜来看，收益率均有下滑，水星基金-私募学院菁英135号基金、平石2n对冲基金、融宏一号分列前三名，今年以来的收益率分别为38.25%、25.58%、24.70%，私募大佬但斌则拿着茅台成功逆袭。

市场波动私募收益缩水

截至发稿日，从近期有净值数据披露的产品看，今年以来华南区私募基金平均收益为1.81%，相比上周1.93%的成绩有所回落，可谓百尺竿头更进一步。其中，60.63%的产品录得正收益，38.26%的产品录得负收益，最高收益为45.81%，最大亏损为-32.23%，首尾相差78.04%。

本期股票、相对价值两大主力策略平均收益分别为1.57%和1.19%，而上期，这两个策略的平均收益分别为2.24%和2.19%。由于股市大幅调整，因此相比上期，本期两大主力策略的收益率均有非常明显的下滑。

从投资快报股市广播主办的私募先锋榜(广东)前十排行榜来看，收益率均有下滑，前三甲跟上期相比发生了一些变化，水星基金-私募学院菁英135号基金、平石2n对冲基金、融宏一号分列前三名，今年以来的收益率分别为38.25%、25.58%、24.70%。而上期的状元天成壹号证券投资基金和榜眼佳盈一期证券投资基金则直接掉出了前十。值得一提的是，凭借贵州茅台屡创新高，私募大佬但斌掌舵的长江汉景港湾1号基金跻身榜单十强。

央行缩表、金融去杠杆、监管加强，在这样的背景下，A股出现调整，二季度A股市场是延续调整还是止跌反弹?在第五期私募先锋榜“私享会”上，大部分私募机构对二季度的投资前景表现出谨慎态度。乐信资产基金经理王宁对二季度市场的看法偏保守悲观，目前是用低仓位应对。他指出，监管风险是目前最大的风险。从去年下半年开始，保险业监管得比较厉害，现在扩展到证券和银行。今年机会主要在下半年，下半年将召开十九大，经过二季度的调整，三季度市场预计会好些。

私募先锋榜(广东)前十排行榜(制表：投资快报股市广播)

数据来源：玄甲资管研究院(数据截止日：2017-04-27)

股票策略榜：但斌拿着茅台跻身十强

据统计，从公开披露的数据来看，华南区今年以来股票策略私募产品的平均收益为1.57%，其中57.98%产品录得正收益，40.78%的产品录得负收益，最高收益为25.58%，最大亏损为-36.81%，首尾相差62.38%。

相比上周，本期私募先锋榜(广东)股票策略排行榜前三甲发生了非常大的变化，平石2n对冲基金从第三名跃升至榜首，而上期的状元天成壹号证券投资基金和榜眼佳盈一期证券投资基金则直接掉出了前十，取而代之的是融宏一号和丹阳对冲3期。本期股票策略前三甲今年以来增长率分别为25.58%、24.70%和22.06%。

本周私募先锋榜(广东)股票策略榜迎来四张新面孔，分别是长江汉景港湾1号证券投资基金、平安信托金蕴16期(银杏投资)、中信信托-奕金安2期证券投资集合资金信托计划和东方港湾创业成长基金，其中两只产品的管理人是私募大佬但斌。长江汉景港湾1号证券投资基金本期排名第6，该产品成立于2015年11月17日，本期增长率为19.83%，累计增长率为15.44%，年化收益10.67%。东方港湾创业成长基金本期排名第10，该产品成立于2015年18月18日，本期增长率为19.19%，累计增长率为11.20%，年化收益6.58%。从这两只产品的净值曲线可以看出，今年以来其净值走势都有明显的加速。今年以来市场演绎出了“漂亮50”的极端一九行情，以贵州茅台为代表的白马股涨幅惊人，而但斌早已成了茅台代言人，贵州茅台4月26日盘中涨至428.68元的新高，这或能说明但斌旗下产品净值上涨的原因。

私募先锋榜(广东)股票策略排行榜(制表：投资快报股市广播)

数据来源：玄甲资管研究院(数据截止日：2017-04-28)

相对价值策略榜：“三国鼎立”局面形成

据统计，从公开披露的数据来看，华南区今年以来相对价值策略私募产品的平均收益为1.19%，其中62.50%的产品录得正收益，37.50%的产品录得负收益，最高收益为20.76%，最大亏损为-11.30%，首尾相差32.06%。

我们一直希望相对价值策略能有投顾脱颖而出，改变领新投资和一线对冲投资“双强争霸”的局面，本期私募先锋榜(广东)相对价值策略排行榜发生了变化，不过变得更加集中了，中投星火资本本期有两只产品进入前十，这样一来，领新投资、一线对冲投资、中投星火资本“三国鼎立”的局面形成了——在前十中，一线对冲占据四席、领新投资和中投星火资本各占据两席。这三家投顾占据了80%的江山。

在“三国鼎立”的相对价值策略榜中杀出一条血路，占据20%江山的是鑫鼎-隆盛1号

期权对冲基金和金域量化9期。鑫鼎-隆盛1号期权对冲基金《投资快报》曾重点介绍过，至于金域量化9期，比较遗憾的是，其在2016年8月19日之后就一直跑输沪深300指数，希望它以后会有更好的表现。

在“魏蜀吴三国”中，从今年以来收益率和累计净值增长率来看，三家各有一只产品表现不错，分别是本期的冠军产品一线对冲君一对冲基金，该产品今年以来收益率为20.76%，累计净值增长率为80.90%，年化收益25.79%;本期探花第二基金天府3号，该产品今年以来收益率为8.24%，累计净值增长率为61.88%，年化收益24.50%;本期第七名中投星火-量化进取型1号基金，该产品今年以来收益率为6.24%，累计净值增长率为32.38%，年化收益16.07%。

私募先锋榜(广东)相对价值策略排行榜(制表：投资快报股市广播)

数据来源：玄甲资管研究院(数据截止日：2017-04-27)

亚投基金深度研究

金融去杠杆的如何传导至股市?亚投基金认为主要通过三条路径：1)、最直接的路径是委外收缩。银监会近期发布的各项文件中多次提到对银行委外加强监管。虽然目前出台的文件中并未明确限制委外投股票的规模和比例，但近期市场已开始担心后续监管加码。如果在某一个时点监管压力导致委外资金集中流出，对股市的冲击必须警惕。2)、金融去杠杆势同时影响无风险利率和风险偏好。金融去杠杆势必导致流动性收缩和无风险利率上行，从而影响股市的风险偏好。3)、如果金融去杠杆导致债券等金融资产出现集中调整，则可能引发流动性风险，造成市场波动。因此，在当前金融监管已成为市场主要矛盾的前提下，我们对股市保持谨慎。

后续应对上，即使短期内出现跌深反弹，仍需保持警惕不可冒进。最近市场短期内大幅调整，有可能出现跌深反弹，但做反弹对交易的要求较高，如果操作不慎反而易受二次伤害。仓位上，建议相对一季度，降低仓位中枢，尤其反弹后可择机减仓。

对于大家关注的雄安概念，亚投基金基金经理刘伟杰表示：“尽管雄安概念二次启动，但雄安建设周期业绩兑现需要时间，未来几年这一概念或被反复炒作。”

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