央行900亿放水跨季资金 6月流动性“紧平衡”

继6日央行提供4980亿一年期MLF后，7日央行开展了1800亿元逆回购操作，净回笼600亿元。

当日较受关注的是央行净提供800亿28天逆回购资金。此举也被交易员认为是央行提供跨季资金，维稳流动性。

“今天市场资金不算紧也不算松，整体中性。”一位华中地区农商行交易员对21世纪经济报道记者表示。与此同时短期资金利率开始下行，不过跨月资金仍在上涨。

6月无疑是流动性大月，不过当前来看，央行维稳资金面意图明显。多位经济学家均对21世纪经济报道记者表示，6月流动性不会过于紧张。

“从目前情况来看，6月份流动性的问题不是特别大，不过央行不想造成一个错觉，放了一段时间会‘关闸门’看看效果，利率只要是稳定的略微上行是可以接受的。”东方证券首席经济学家邵宇对21世纪经济报道记者表示。

资金面压力暂缓

6月7日，央行开展了1800亿元逆回购操作，包括400亿元7天逆回购，500亿14天，900亿28天，资金利率持平于上期。

Wind数据显示，当日有1800亿7天、500亿元14天、100亿28天逆回购到期，净回笼资金600亿元。

一方面央行继续开展逆回购操作提供流动性，其中对28天期跨季资金净提供800亿，另外6日投放4980亿一年期MLF的影响仍在继续，当日市场流动性稳定。

“今天不算紧也不算松，整体中性，短期资金现在确实是不少。”华中地区农商行交易员称。另有华北地区基金公司交易员称：“交易所市场今天资金还挺松的，银行间上午挺松的，下午好像又紧了一点。”

当日资金价格来看，短期银行间质押式回购利率出现下跌，而跨季资金则延续涨势。DR001跌6.42BP报2.7823%，DR007跌0.41BP报2.9381%，DR014跌9.8BP报3.8835%。

不过DR021和DR1M分别涨12.29BP、1.84BP分别报4.16%、4.9254%。这种走势也符合交易员预期。一般而言跨季资金都会较贵， 6月初1个月资金紧俏，一个星期后21天的价格会抬升，再过一个星期14天会变得抢手。

SHIBOR走势与此类似，当日SHIBOR隔夜跌3.29BP报2.890%，SHIBOR7天跌0.4BP报2.8919%，SHIBOR1月涨6.71BP报4.4304%。

“短期利率往下走，不过长期利率变动不是特别大。因为大行收到钱之后，暂时没有地方投放，可能考虑先短期投进市场。”前述华中地区农商行交易员称。

需要说明，此前央行提供4980亿一年期MLF被部分人士认为是重大信号。

邵宇认为，进行MLF操作主要是想平息6月末资金流动性紧张。“确实也是5月底资金上升得比较快，同时也考虑到现在的监管环境，避免与加强监管之间的共振造成市场流动性过于紧张。”

邵宇进一步表示，4980亿MLF操作主要是想平复市场短期资金紧张的情绪，并不能认为是持续性放水，现在总体而言，能够为市场紧张情绪提供一个缓释的信号。

加强预期管理缓解市场担忧

对于流动性而言，6月是一个关键时点。据wind数据显示，未来6月（8日~30日）仍将有3500亿逆回购到期，此外6月16日还有2070亿MLF到期，到期压力不可谓小。

除公开市场操作到期情况外，影响6月流动性因素还包括财政存款投放、外汇占款、缴税、缴纳准备金、MPA考核等诸多因素。

“6月份整体流动性压力比较大的，不过央行进行预期管理，缓和市场对流动性过于紧张的担忧，所以6月流动性不会过于紧张。”华安证券首席宏观分析师徐阳对21世纪经济报道记者表示。

实际上，尚未进入6月央行便进行预期管理。5月下旬，央行称考虑到6月份影响流动性的因素较多，拟在6月上旬开展MLF操作，并择机启动28天逆回购操作。

进入6月后，央行先是恢复了公开市场操作净投放；而后对逆回购操作期限组合进行了调整，以28天期逆回购替代14天品种；6日央行又开展4980亿元MLF操作。

“未来资金面情况还是要看央行的操作。”前述农商行交易员表示，“因为央行投放一年期MLF之后空间就很大了，可以保证资金的少量投放或是回笼，如果资金这周下周都回笼，回笼个2000亿-3000亿，资金面也不是很乐观，所以主要在央行。”

而在6月3日-4日举办的清华五道口全球金融论坛上表示，央行多位官员对央行货币政策取向进行明确表述。货币政策基调为“稳健中性”，即不紧也不松。

当前金融去杠杆背景下，邵宇认为，流动性跟强监管之间会有一个协调动作。“将监管加强和流动性释放一起考虑也是照顾到市场情绪的变化，对市场需求做一定正面响应，6月资金面会呈现平稳的状态。”

（编辑：曾芳，如有意见或建议，请联系zengfang@21jingji.com）

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