全球股市振荡上行 企业盈利支撑估值
花旗认为全球经济增长状况良好，由于欧元区以及中东北非的经济表现好于预期，轻微上调2017年及2018年GDP增长预期。预计发达国家经济增长在2017和2018年分别可达到2.0%和2.2%，同时，新兴市场国家2017年的经济增速预期可达4.4%，2018年预期可达4.8%。虽然近期通胀数据参差，但花旗预计未来通胀将缓和增长，全球CPI预期维持不变，2017为2.6%，2018为2.5%。企业盈利成长、工业活动增加以及投资增长都可能增强全球周期性复苏，尽管主流发达国家央行开始讨论货币政策正常化，花旗预期整体流动性仍然维持良好。
2017年三季度主要风险来自于美国的政治不确定性可能引发的政策延迟，以及中国去杠杆及金融监管收紧可能带来的经济进一步放缓，巴西政治丑闻与朝鲜半岛的局势也可能引发区域性干扰。目前各项对特朗普的指控尚未导致政策推行时间表产生实质性更改，花旗预估美国税改，包括降低企业和个人所得税、海外资金回流税率优惠等，将在2017年年底前通过立法，并对美国经济有所提振。欧洲方面，英国退欧谈判将更可能给其本国带来更大的不确定性，在德法联盟愈加紧密以及经济复苏保持强劲的环境中，欧元区政治风险有所消除，德国在9月份的大选及意大利的选举时间确定将是三季度需要关注的事件。
资本市场方面，“五月魔咒”并未出现，MSCI世界指数继续震荡上行。受经济复苏与商品价格走稳支撑，企业盈利预期将在各主要市场继续维持增长， 2017年很可能是2010年以来首次出现全球范围内每股盈利（EPS）同步增长的年份。尽管股票市场整体估值偏高，但在风险溢价低企的前提下，这一情况可能持续。花旗分析师预期，全球股市在2018年中前还可能有两位数的上涨空间。在风险层面，长期低波幅与企业借贷意愿在高位中可能的转向，都可能为市场带来短期或更长期限的调整。
在经济增长前景向好的前提下，周期性板块或跑赢防御性品种，可
关注金融、科技及能源板块的投资机会。债券市场上花旗更看好企业债与新兴市场债。大宗商品中，花旗预期需求增长及减产将进一步促使市场进入供需平衡，预期布伦特原油或于2018年初前升至每桶60美元。
金融监管引发担忧 但未改增长格局
中国银监会自3月26日以来发布了7项监管文件，旨在稳定或缩减银行业资产负债表，特别是严控中小银行的中间业务。监管风暴引发了投资者的恐惧情绪，继而导致了商品、债券和股票的抛售。同时，货币市场利率的升高逐步传导至贷款市场，引发对经济增长拖累的担忧。
花旗认为中国央行有足够的手段来应对任何市场波动，比如说可以利用降准来抵消去杠杆引发的紧缩压力，因此经济危机大概率是可以避免的。虽然监管紧缩可能会在2017年余下时间内使经济增长率下降0.265个百分点，但央行对境内流动性的掌控，应该可以协助确保经济和金融市场的稳健增长。过去两年来，中资银行的资产负债表飙升，尤其是中小银行，对于影子银行及中间业务的严控将给中小银行带来较大风险。
花旗认为债券市场可能继续受压，但目前国债收益率曲线倒挂更多是技术原因而不体现经济的衰退。虽然央行会确保市场流动性以不致枯竭，但市场利率仍可能会继续上涨。汇率方面，随着资本外流放缓，美元走软，人民币兑美元汇率应保持稳定，花旗预估年底前美元对人民币将可能在7左右波动。
花旗以“去杠杆+轻度GDP减速”作为预测基准，维持MSCI中国指数在17年年底的目标价格在75不变。资金成本的上升以及经济增速减缓可能导致指数估值受限，但2017年预估15%的企业盈利增长仍然可能带动股指年底前产生个位数回报。港股和A股将对政策产生不同反应，相比之下A股受到流动性收紧的影响更大，选股将成为这个阶段投资重要策略。
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