IT四巨头市值争锋！回A股路上的中概股尴尬了...

在刚刚过去的“618”购物节，京东不但业绩表现亮眼，全平台交易额达到1199亿元，股价同样表现亮眼，北京时间6月19日当日大涨4.11%。而截至北京时间6月27日收盘，京东股价达到43.08美元/股，不但股价创出历史新高，市值也达到611亿美元，与近期股价表现相对低迷的百度差距只剩8亿美元，“京东即将把百度挤出BAT”“JAT将取代BAT”也在近日引发了市场的热烈讨论。

实际上，今年以来，不光是京东，阿里、腾讯、百度、京东、网易组成的中国IT五大巨头，除了百度表现相对低迷、年初以来只上涨8.55%之外，其它四巨头的股价均实现大幅上涨，并先后创出历史新高。其中，阿里巴巴上涨62.54%，腾讯控股上涨52.17%，京东上涨69.34%，网易上涨49.95%。

特别是阿里巴巴和腾讯控股竞争进一步白热化。在发布2017财年业绩后，阿里巴巴罕见地对外表示，“在收入、盈利、现金流等核心指标上，阿里巴巴已全面领先腾讯控股。”而随着今年股价的大幅上涨，两者在“亚洲第一市值上市公司”的争夺上你来我往，成为资本市场的一大盛景。目前，阿里巴巴市值高达3610亿美元，腾讯市值也达到3500亿美元。

中国IT四巨头的强劲表现甚至让美国IT五大巨头FAANG（Facebook、苹果、亚马逊、Netflix与谷歌母公司Alphabet）相形见绌。今年以来，FAANG的估价表现虽然同样抢眼，但仍然不及中国IT四巨头的表现。

难能可贵的是，虽然今年以来股价连续大涨，并先后创下历史新高，但是，中国IT四巨头仍然保持了估值的稳定。

目前，阿里巴巴、腾讯控股、京东、网易的估值分别为57倍、52.2倍、-158.7倍、22.2倍。相较而言，Facebook、苹果、亚马逊、Netflix与Alphabet的估值为39倍、17倍、184倍、201倍、32倍。

估值的稳定源于快速增长的业绩的强劲支撑。即使阿里巴巴和腾讯控股的估值随着股价的大涨已相对较高，但华尔街日报此前援引分析师评论称，像腾讯和阿里巴巴这样的公司，尽管规模已经相当庞大，却仍实现着40%甚至50%的利润增速，在这种情况下，享有更高的估值也合情合理。

以腾讯控股为例，中信证券认为，腾讯的净利润从2009年的8亿美元增长至2016年的60亿美元，年复合增长率达34.4%，增速仅次于苹果。考虑到腾讯已经进入到新一轮的变现周期，手游业务的高景气度将带动公司业绩进一步高速增长。预计2017年腾讯的净利润将达到597亿元，同比增长45%，这将成为腾讯未来高估值的根基。

从最新财报的表现来看，阿里巴巴2017财年第四财季营收为人民币385.79亿元，同比增长60%；净利润为人民币98.52亿元，同比增长85%；不按美国通用会计准则计算的净利润为人民币104.4亿元，同比增长38%。腾讯控股今年一季度总收入为人民币495.52亿元，同比增长55%。净利润为人民币144.76亿元，同比增长58%。

京东和网易的表现同样亮眼。京东今年一季度实现净收入762亿元人民币，同比大涨41.2%；净利润14亿元人民币，上市以来第一次实现单季度盈利。网易今年一季度实现净收入136.41亿元人民币，同比增长72.3%；基于非美国通用会计准则下的净利润为43.36亿元人民币，同比增长62.6%。

值得注意的是，除了中国IT四巨头，很多中概股今年以来的表现均十分亮眼。其中，新东方较年初上涨了72%，微博较年初上涨了76.38%，新浪较年初上涨了42.49%，携程网较年初上涨了37.43%，好未来较年初上涨了72.33%……面对中概股的纷纷大涨，最尴尬的恐怕不是百度，而是已经回归A股和正在回归路上的中概股。

近年来，中概股纷纷宣布私有化，并努力回归A股。目前，暴风集团与分众传媒等中概股捷足先登，已经通过借壳登陆A股。而此后，随着并购重组政策的收紧，以及IPO的常态化，奇虎360、金山软件、迈瑞医疗、药明康德等已经实现私有化的中概股转而通过排队IPO执行“A计划”。

中概股为什么纷纷从海外退市回归A股？

一是股价被低估。

由于美国市场对很多中概股不熟悉等原因，导致很多中概股股价长期低迷，这也是大多数中概股在进行私有化时的主要理由。但是，今年中概股的纷纷大涨却说明，在业绩的强劲支撑下，中概股同样能够得到市场的认可。

二是利用中美两地的估值差进行套利。

以已经回归A股的暴风集团和分众传媒为例，自2015年3月24日登陆A股市场以来，暴风科技创出了连续29个“一字”涨停板的纪录。分众传媒自2015年9月2日复牌后连续收出7个涨停，在获得证监会批准后又连续走出4个涨停板，股价最高时较复牌前涨逾4倍。

高估值高回报带来的是限售期过后股东的减持冲动。6月16日晚间，分众传媒公告了两位大股东的减持计划：第二和第五大股东，也就是Power Star（HK）和Gio2（HK），计划自公告之日起3个交易日后6个月内，分别减持所持有的分众传媒股份不超过6.48亿股和5.91亿股，即不超过分众传媒总股本的7.41%和6.77%。

一季报显示，Power Star（HK）和Gio2（HK）持有分众传媒的股份比例分别为7.41%和6.77%，也就是说，此次减持是两位股东的“清仓式减持”。而且，以分众传媒6月16日14.48元/股的收盘价计算，此次减持市值最高可达179.4亿元，一举成为A股年内最大的减持计划。

暴风集团同样上演过“清仓式减持”的戏码。2016年3月，暴风集团持股4.18%的股东青岛金石和持股7.84%的股东和谐成长发布减持计划，两股东均计划在2年左右减持完全部股份。而此后不到一周，和谐成长便通过大宗交易减持4%的暴风集团股份，套现近10亿元。此外，2016年以来，暴风集团的高管们也纷纷减持手中持股，累计套现近亿元。

与大股东纷纷减持套现相比，暴风科技的业绩却表现不佳，并没有给中小股东带来太回报。2016年，暴风集团实现归属于上市公司股东的净利润5281.17万元，同比下滑69.53%，今年一季度，暴风集团甚至亏损1647.8万元，同比下滑585%。今年以来，暴风集团股价已经下滑36.71%，与借壳上市后123.76元/股的最高价相比，目前的股价更是已经下滑8成。

（来源：中国证券报 记者：任明杰）

（编辑：谢珍）