普华永道：人民币基金在变革时代，正在发掘新机遇

7月13日消息， 普华永道发布人民币基金特刊《创新升级，以质为本》，对过去三年人民币基金发展进行梳理，认为由于科技行业的兴盛，跨境并购市场的活跃，以及政府对“大众创业、万众创新”的鼓励，人民币基金在变革时代正在发掘新机遇，基金管理人更专注于精耕细作。

相关行业数据显示，随着2014年境内新股发行重启，中国股权投资市场募资、投资、退出环节逐步复苏，2015年至2016年，人民币基金保持了高速发展的态势，成为市场主导力量。2016年，人民币基金募集资金占到中国股权投资市场新募集资金总规模四分之三以上。互联网、金融、信息技术、电信、生物技术和医疗健康获得股权投资青睐，投资者对科技行业高增长的期待，科技行业整合、金融科技和支付业务高速发展及其随之产生的融资需求成为主要驱动因素。

并购重组和股权转让依旧是人民币基金退出的主要方式。在混合所有制改革和中概股回归A股市场的过程中，人民币基金也扮演着重要角色。同时，新三板挂牌企业的增发，以及挂牌企业日趋活跃的交易活动，使得新三板成为人民币基金退出的又一途径。

普华永道中国北方区私募股权基金业务组主管合伙人张勤表示：“人民币基金希望通过深耕科技含量高的创新驱动型行业，在经济放缓的大背景下寻找可预见的增长机会。近两年来移动互联网和高科技行业中不乏一些大规模交易，既有早期融资，也有伴随科技行业整合而发生的成熟型公司交易。随着资本市场改革的不断深化，以及并购交易市场环境的逐步优化，人民币基金的退出途径将更加多元化。”

更具专业性的投资

报告指出，人民币基金正在转换角色，从传统的财务投资者逐渐演变为深耕专业领域、提供增值服务的战略投资者。基金管理人更看重投资目标所处行业的市场集中度以及产业整合度，注重借助一、二级市场寻求稳定回报。基金管理人开始对更早期阶段的企业融资兴致盎然，持有股权时间也相对更长。除参与董事会和财务管理以外，他们对公司管理的参与程度更高，甚至有机会参与控股型项目，直接主导企业的管理和发展。

普华永道中国华中区私募股权基金业务组主管合伙人高建斌表示：“中国经济进入‘新常态’的近两年，大资管时代的到来、混合所有制改革、多层次资本市场发展等一系列政策红利，再次促进了人民币基金的发展。基金管理人越发强调价值创造的重要性，他们并不满足于仅仅充当‘资金提供者’的纯财务投资人角色，而是更愿意帮助企业对接行业资源并实现发展，成为提供增值服务的深度参与者。人民币基金呈现出服务专业化、多元化、集团化的特点，为实体经济的发展提供了强有力的支持。在此形势下，人民币基金必须转变原有管理模式才能更好地在激烈的市场竞争中立足。”

跨境并购：产业资本+PE合作模式

随着2015年以来“一带一路”政策的持续引领，中国市场的跨境投资活跃度大幅提升。在积极参与海外并购的过程中，私募股权基金探索出一种“产业资本+PE”的海外并购新模式。在一些海外并购的案例中，产业资本包括一些上市公司通过先参与设立私募股权基金购买海外资产，待交易完成后再从投资人手中接盘完成收购。

普华永道中国私募股权基金业务组合伙人倪清认为：“产业资本通常有整合产业资源、进一步提升企业业务和实现产业升级转型的需要，但由于国内优质可并购标的稀缺性和相对更高的估值水平，越来越多的上市公司希望寻找海外市场的优质标的。但上市公司往往缺乏海外寻找、考察标的的资源，对国外并购洽谈和交易交割流程并不熟悉，他们希望借助私募股权投资机构在财务顾问、选择优质项目方面的专业优势，和投资人一起共同进行跨境并购。”

政府引导基金开启新机遇

在中央积极鼓励创业创新和产业升级的推动下，各地政府纷纷设立引导基金，通过市场化运作方式选择并投资于子基金，以发挥政府资金的杠杆作用。相关行业数据显示，截至2016年12月底，国内已成立过千支政府引导基金。

普华永道中国私募股权基金业务组合伙人张武表示：“政府引导基金的参与将带动资本进入创业投资和国家鼓励发展的战略新兴产业。未来，基金管理人不但要有丰富的投资经验和卓越的专业判断能力，还需具备从宏观角度进行投资组合分配和产业整合的能力。另一方面，从政府引导基金的角度，在运作过程中完善子基金管理人的选择标准、建立兼顾财务效益和当地政府经济发展目标的综合性绩效评价制度将进一步规范私募股权基金市场的发展。”

（编辑：林坤）

21世纪经济报道及其客户端所刊载内容的知识产权均属广东二十一世纪环球经济报社所有。未经书面授权，任何人不得以任何方式使用。详情或获取授权信息请点击此处。