贝因美急售上游资产 恒天然否认退出

7月14日，对于贝因美（002570.SZ）剥离上游资产一事，二股东恒天然否认退出传闻，并向21世纪经济报道回复称“与贝因美的合作伙伴关系是恒天然在婴幼儿奶粉市场发展的一项长期的战略性的投资。”

7月11日，贝因美股价毫无征兆地“闪崩”，上演了8分钟跌停的一幕。7月12日午间，停牌中的贝因美发布公告，称公司正在筹划重大事项，拟向控股股东贝因美集团有限公司等关联方出售上游资产。

分析认为，婴幼儿奶粉配方注册制首轮通过名单公布在即，贝因美选择在此时剥离上游资产一方面是优化业务结构，扩大盈利面；另一方面也可以补充流动资金，为后期的市场拓展做准备。

急售上游资产

7月12日中午，停牌中的贝因美发布公告，表示正在筹划重大事项，该事项涉及向控股股东贝因美集团有限公司等关联方出售重大资产，拟出售的资产属于乳制品上游行业，达到《深圳证券交易所股票上市规则》规定的需提交股东大会审议的标准。

目前，贝因美在上游的资产主要有在黑龙江自建的安达牧场，以及2015年收购敦化美丽健乳业时带来的两个牧场。据一位接近贝因美的知情人士透露，这次拟出售的资产主要是贝因美在安达的工厂和牧场。

“贝因美在安达有3个工厂，加起来大概有十来万吨产能，主要生产婴幼儿配方奶粉，但目前基本上都不怎么开工，设备也是闲置着。”上述知情人士告诉记者，这次贝因美很可能是把位于安达的工厂和牧场打包出售。

2013年底，贝因美宣布投资3亿元在黑龙江省安达市建设优质奶源保障项目。该项目总共有两期，一期在2014年已经完成并引进了1200头奶牛，项目二期原计划是在2015年底完成，但截至2016年底，二期工程进度只有75%。

去年，受假奶粉事件和奶粉新政过渡期行业秩序混乱影响，贝因美业绩遭遇重创。据该公司年报显示，2016年贝因美营收同比下降39.02%至27.64亿元；净利润亏损7.81亿元，同比大幅下降853.24%。

值得注意的是，根据贝因美公告，预计交易方式为现金或股权置换，加上向“控股股东贝因美集团等关联方”出售。因此，有消息称这次出售很有可能是贝因美创始人兼实际控制人谢宏的“一手策划”，最终目的是引入新的投资者。

背水一战

一般而言，上市公司向控股股东出售资产大多是为了优化业务结构、转让亏损资产、增加流动资金等。但据贝因美最新财报显示，截至今年3月底，贝因美账上的流动资金为11.66亿元，这对于总资产为60亿元的贝因美来说并不算少。而且贝因美多年来在上游的累计投资也不菲，以安达项目为例，总预算就为3.18亿元。

因此，这次贝因美更有可能最终选择“股权置换”或者“股权置换+现金”的交易方式。那么问题来说，跟什么公司进行的股权置换？集团还是关联方？对于持有贝因美18.82%股权的二股东恒天然来说，无论跟什么公司置换股权都不是好消息，“毕竟每个投资者的诉求都不一样。”上述知情人士说。

2015年，恒天然以每股18元的价格收购贝因美18.82%股权，总代价高达35亿元。随后，贝因美以3.67亿元收购恒天然旗下达润工厂51%股权。当年恒天然入股贝因美很大程度上是为了消化过剩产能、进一步开拓中国市场，但过去两年，贝因美业绩跳水，去年更因为卷入假奶粉事件而录得亏损，可谓自身难保，也让恒天然当初的如意算盘难以敲响。

对此，恒天然14日对21世纪经济报道回复强调对其中国战略充满信心，“中国市场环境对所有乳品企业而言仍充满挑战，但随着中国可支配收入的不断增长，长期来看，市场前景依然乐观。”

“毕竟恒天然进入时正是上一轮牛市尾期，本次对上游资产的剥离，鉴于公司与恒天然是战略合作伙伴，也会征询恒天然的意见。”贝因美相关人士表示。

自去年底公司副董事长陈慧湘辞职后，今年4月份以来，董事林必清，副总经理、财务总监沈立军也先后辞职；6月，贝因美传出调整内审部门负责人的消息，并叫停了年产2万吨配方乳粉湿法生产改造项目，以减少资本支出。投资者担心，高层人事变动剧烈，会否令其上半年业绩预期出现新变故。

据贝因美最新财报，今年一季度，该公司收入8.5亿元，同比减少6.6%，净利润较上年减少82%，但终于扭亏为盈为1092万元，并预期今年上半年有望实现盈利2000-5000万元。

（编辑：骆轶琪）

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