一文看懂周期股的上涨逻辑,行情何时终结看这3大信号

21数据新闻实验室 研究员 ,叶映橙
2017-08-10 08:48

周期股经过8月8日的调整后,昨日再度爆发大涨行情,钢铁、稀土、煤炭又掀涨停潮,安阳钢铁、凌钢股份、江粉磁材、有研新材、云煤能源、西山煤电等纷纷涨停。一波大涨过后的周期股,还能买吗?行情还能持续多久?下一个方大炭素是谁?

4股两月涨幅翻番,有色、钢铁最猛

据21数据新闻实验室统计,七月十大牛股中有七只属于周期股,分别是方大炭素、沧州大化、西宁特钢、北方稀土、宝泰隆、神火股份、云海金属,其中方大炭素月涨117.23%,位列7月十大牛股之首。

事实上,自今年6月以来,周期股就接力白酒家电等白马股,一路上涨。21数据新闻实验室统计发现,沪深两市6月至今涨幅超50%(剔除今年以来上市的新股)的61只股票中,有50只周期股。其中有色金属行业占了16只,钢铁行业11只,化工行业10只。方大炭素、神火股份、方大特钢、盛和资源涨幅翻番。

“产品涨价+业绩暴增”让周期股站上了风口

在上述50只涨幅超50%的周期股当中,42股公布了中期业绩预告,除了广晟有色的续亏、神火股份略减和金钼股份的不确定以外,其余全部预喜,预计净利同比增长超过100%的更是达到了28家,占比近七成。

值得注意的是,据神火股份8月3日发布的半年报显示,虽然神火股份中报归母净利同比略减,但是扣非归母净利同比却大增1107%,主要原因是上年同期将收到的潞安集团探矿权转让价款确认为营业外收入。

因此,可以看到此番大涨的大部分周期股均有业绩支撑。周期股良好的业绩及预期主要来自于产品的涨价,而产品价格的上涨则由去产能、环保限产等因素导致供给减少推动的。

例如,方大炭素预计2017年上半年归属于上市公司股东的净利润同比增长2647%左右,其主要原因是受国家供给侧结构性改革、环保政策趋严、淘汰落后产能和行业供需格局变化等因素的影响,公司主要产品销售价格较上年同期上升。

据了解,近期石墨电极产品价格出现大幅上涨,从6月份的每吨36000元左右上涨到7月份的78000元,公司预计7月份的净利润在4.3亿元左右,而去年的净利润只有0.67亿元,单单一个月的净利润就是去年全年的6倍之多。

寻找下一个方大炭素

环保风暴加码,后市钢价易涨难跌

环保风暴仍持续加码,环保部要求2017年12月31日前完成全国范围内钢铁企业排污许可证核发工作。河北省环保厅近日公布石家庄、唐山、邯郸等重点地区,采暖季钢铁产能限产50%,据我的钢铁网预估此举将影响约2000万吨粗钢产量。供给端口的持续收缩,加之需求端的淡季不淡,后市钢价易涨难跌。

2016年6月30日钢铁板块的估值为11.2倍,目前估值水平已逐渐提升至13.7倍,但是离16.6倍的中枢水平仍有一定差距。另外,华创证券按照三季度净利润年化值测算,目前板块PE仅为8.4。

继续high起来!铝价2万/吨不是梦?

近日,山东发改委公布文件,其在7月24日印发《山东省2017年煤炭消费减量替代工作行动方案》的通知,责令山东魏桥和信发关停电解铝产能321万吨。

目前电解铝供给侧改革已经进入实质性关停在产能阶段,参考钢铁、煤炭行业供给侧改革,华创证券认为电解铝价格上涨可期。后市关注进入9月份,消费旺季带来的库存回落和减产造成的供需格局紧张。

8月8日,LME三个月铝期货突破2000美元/吨,为2014年来最高。

国泰君安的最新研报喊出:《铝价2万/吨不是梦》,“而如果电解铝价格到2万元/吨,PE回到5倍左右的电解铝板块行情还远没有结束,继续high起来!”

 

这个品种或是下一个“石墨电极”

截至8月6日,稀土主要产品氧化钕、氧化镨、氧化镨钕较年初分别上涨了46%、55%、60%,且目前价格呈上涨加速阶段。

轻稀土和石墨电极在一定程度上具备较强的相似性。石墨电极今年新增需求20%左右。轻稀土最重要下游钕铁硼预计今年增长15%左右。尽管增速较石墨电极略低,但15%对于稀土行业来讲,是个相当大的需求,15%新增需求对应8400吨氧化镨钕,相当于北方稀土80%的氧化镨钕年产量,相当国内稀土配额对应氧化镨钕产量的38%左右。

而稀土供应端比石墨电极更为紧张。多数稀土商品表现供不应求,现货很难买到。政策面积极推进,国储推迟期待更高价位,企业产量供给下降。稀土短缺已经开始向下游传导,部分磁材开始提价。

机构对后市仍抱乐观态度,行情何时终结看3大信号

大涨过后,周期股估值贵吗?根据长江证券构建的相对PB-ROE估值体系测算,当前周期股估值仍然处于较低位置。分行业来看,估值由低到高顺序为采掘、化工、钢铁、建材、工程机械。

对于周期股的后市,主流机构仍抱乐观态度。招商证券认为8月周期板块依然是超额收益的来源。长江证券也表示,未来周期股的业绩的可持续性可能将强于预期,建议关注产能去化持续时间较长,且民营占比较高的有色、化工、造纸等行业。

那么,周期股还能飞多久?未来又怎么判断周期股的卖点?广发证券选取了历史上非牛市时期的三段典型周期股行情,对比了不同行情下的起因、演变及终结,归纳了周期股行情终结的3大信号。

 

由上图可见,周期股行情结束后往往转向消费、价值成长型个股。

周期股上涨到目前这个阶段,“需求不差”的逻辑逐渐被市场认可,而供给侧改革及环保政策完美“衔接”,使得“供给紧”的逻辑进一步增强,供需失衡背景下的“涨价”行情继续。

在一个货币稳健的存量经济背景下,中上游涨价始终是“上有顶”的,通过借鉴历史上三段典型的周期股行情,政策转向、需求证伪、货币收紧是终结行情的3大关键因素。

(声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。)

(资料来源:wind,国泰君安证券、招商证券、广发证券等)