资本高手丨专访杨德龙：概念股不是今年市场主流的投资策略
北大金融才子，毕业后没有选择去国外的投行，而是一头扎进深圳，做起了基金研究员。
“做好投资肯定要有研究基础，所以国内的基金经理一般是研究员出身”，但光做研究还远远不够，财务功底、人脉关系、良好心态、还要有一副能把自己的成果推销出去的好口才，正是这些品质，造就了杨德龙，造就了这位前海开源基金的执行总经理。
让他推崇万分的，是前海开源基金的事业部制。“它是公募基金解决基金经理激励不足的一种尝试”，是前海开源彻底实施的激励机制。“每个基金经理在前海开源，是一个独立的事业部”，在他看来，这是公募基金流入人才的窗口，是未来可能成为普遍推广的一种新形式。
对于A股，他认为市场慢牛行情还会继续，当然，会有个股的股票走出慢牛。“上半年主要是一线的蓝筹股在涨，那么下半年可能会扩散到二线蓝筹股”。而创业板，他认为市场分化比较严重，比一些好的行业会走出慢牛，但是大多数的创业板股票有一定的调整压力。创业板在过去几年比较突出，“只要买创业板股票就可以赚大钱，但是这种时代可以说一去不复返了”。
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(时长：08：47)
金融行业有巨大的机会 但是也有巨大的挑战
那么要做好金融的工作 既需要有一定的智力基础
知识的基础 也需要有毅力 能吃苦耐劳
如何从研究到投资（00:25）
06年从北大金融硕士毕业之后
当时我没有选择去国外的投行
而是选择了来到深圳
加盟到南方基金做研究员
在中国做好投资那么一定要对
宏观经济有一定的把握
要对市场的大趋势有很好的把握
一个优秀的基金经理首先是
一个优秀的策略分析师
那么从09年开始我就专注做宏观策略研究
投资和研究是两个不同的方向
那么做好投资肯定要有研究基础
所以国内的基金经理一般是研究员出身
首先你要有了研究的功底能够对行业、对公司
以及宏观经济做好研究
你这样的话才能够做好投资
但是并不是说你的研究做好了就一定能做投资
因为对于研究员来说很重要的就是你的财务功底
以及你的对于上市公司的了解
甚至包括和上市公司的人脉关系
这些方面都比较重要
那么对于研究员来说还有一个很重要的
就要善于把自己的研究成果
通过生动简明的方式向别人推荐
能过说服别人接受你的研究观点
所以这个口才也比较重要
但是做投资的话那要能够对
整个市场的大势有好的把握
同时要有一个良好的心态
事业部制或成公募基金的激励主流（01:48）
事业部制是现在公募基金的一个新的形式
它是公募基金解决这个基金经理激励不足问题的一种尝试
那么之前也有基金公司开始实行事业部制
但是前海开源基金实行的事业部制是比较彻底的
前海开源的特色就是对基金经理的激励主要有两个部分
第一部分激励是合伙人制 也就是股权激励
那么对于一些核心的员工、高管实行股权激励
第二个激励就是事业部制
那么每个基金经理在前海开源
是一个独立的事业部
那么我在前海开源也成立了杨德龙事业部
那么我事业部目前专注做专户投资
现在来看事业部制是公募基金流入人才的
一种非常好的这种形式
那么将来可能会成为公募基金
普遍推广的一种新的形式
A股下半年“慢牛行情”还会继续(02:57)
去年年初我认为A股市场就已经探到历史大底
并且明确的提出A股市场将要走出慢牛行情
那在去年刚提出慢牛行情市场的分歧是比较大的
但是现在我们看到其实这个已经有一批的股票
创了历史新高 走出了慢牛
那最典型的代表就是上证50指数的一些成分股
那么现在到了这个下半年
我认为市场慢牛行情还会继续
会有更多的股票走出慢牛
那么上半年主要是一线的蓝筹股在涨
那么下半年可能会扩散到二线蓝筹股
在过去一年主要是超级大盘（股）慢涨
下半年一些细分行业龙头也开始上涨
还有一个很大的区别就是在上半年主要是
以白酒、家电、汽车、医药为代表的这些消费股大涨
到下半年可能会扩散到周期股
我认为在下半年周期股和消费股会有望轮番表现
而不仅仅是消费股上涨
那这样的话下半年的投资机会会明显多于上半年
市场的赚钱效应也明显增加
创业板未来的投资机会(4:22)
上半年市场分化也是比较严重的
只有10％的股票上涨 90％的股票表现一般
特别是一些创业板的股票出现了比较大的下跌
其实创业板的下跌我认为主要还是业绩的因素导致的
一些创业板的权重股盈利大幅下滑 估值高起
那么现在仍然在不断的探底
不排除创业板有一些龙头的公司
比如说一些好的行业
像人工智能、安防等等走出慢牛
但是大多数的创业板股票可能还有一定的调整压力
所以从去年年初我们全面“空翻多”
坚定不移的推荐价值股推荐蓝筹股
建议投资者远离绩差股和小牌股
那就是看到了这种市场的分化
那么这种分化在短期之内还很难改变
现在创业板指数整体估值和高点相比已经大幅萎缩了
高点的时候是140倍 现在已经降到了40多倍
那这个市盈率整体来看
和美国纳斯达克的市盈率已经比较接近了
但是毕竟创业板不是纳斯达克
就是创业板上市公司的质量和纳斯达克还是有比较大的差距
那么创业板指数如果按这个历史的走势来看
现在仍然在不断的探底
那么做了一个简单的测算
现在创业板指数的1500点和
2013年创业板启动时候的586点
其实是差不多的估值
也就是说创业板指数下跌的空间并不太大了
但是即使在创业板指数探到底之后
个股的走势也会出站比较大的分化
那和上证指数在去年2月份探到底之后的走势一样
有一批龙头的创业板的股票可能会走出比较好的行情
但是大多数创业板的股票可能走势比较弱
甚至还会继续创新低
创业板在过去这几年比如说13年到15年
那两年的大牛市行情里面出现了很多10倍的股票
创业板个股普涨
只要买创业板指数就可以赚大钱
但是这种时代可以说一去不复返了
我们可以参考2001美国科网破灭之后的创业板的走势
美国纳斯达克在01年之后整个指数上表现非常的弱
但是有一批伟大的公司已经开始慢慢走出来了
比如说微软、Google、英特尔等等
那么A股的创业板经过股灾之后的走势
应该是和当时纳斯达克的走势是一样的
指数上可能很难有大的上涨
但是一些好的个股、一些龙头的公司
仍然有比较大的投资机会
从创业板里面来找龙头 来找好的行业
是主要的一个选股思路
也就是说前几年炒创业板主要是炒这个
整个指数的上涨
那么未来炒创业板就要精选个股 抓住个股的机会
概念股不是今年的主流选股思路(07:32)
今年的主题投资表现相对比较弱
今年的市场的投资思路就是业绩为王
投资人在选股的时候普遍选择一些
有盈利支撑、估值低这样的蓝筹股
那至于它是不是题材是不是主题其实并不是很关键
这说明今年这个主题投资不是一个主要的选股思路
而是业绩为王
那么国企改革同样是这样一个道理
就是国企改革的股票能不能受到市场的认可
最主要的取决于这个公司的基本面好不好
有没有业绩支撑
如果它有业绩支撑又有国企改革的题材
那可能表现会更好一些
所以主题是一个plus的概念
但是必须有业绩
你现在没有业绩支撑只有题材的这些公司
那股价不仅会没有上涨而且可能会出现比较大的下跌
这是我们对这个国企改革做这个主题投资的时候
必须注意的问题
（编辑：王博,冷雨）
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