华夏幸福近日发布2017年中期业绩显示，2017年上半年，公司实现营业收入222.6亿，同比增长26.4%。其中产业发展服务收入同比增长81.2%，占营收比重同比提升18.8个百分点至62.4%，首次超过半数。
这种变化得益于华夏幸福对产业运营的深度介入。其中，产业集群打造、创新驱动、推进产学研合作等做法，都是较为成功的尝试。加之PPP模式的成功运营，使其园区开发的模式具备较强的复制能力。
西南证券在对其半年报的点评中表示，预计在华夏幸福的收入中，产业园区的占比将进一步提高。由于持续受益京津冀协同发展和“特色小镇”建设带来的机遇，该机构对华夏幸福维持了“强烈推荐”的评级。
净利润增长35.7%
中报显示，2017年上半年，华夏幸福实现营业收入222.6亿，同比增长26.4%；实现归属于上市公司股东的净利润53.7亿，同比增长35.7%，增速居同行业前列；净利润率为24.1%。
营收结构中，产业发展服务收入大幅提升。上半年，华夏幸福的产业发展服务收入同比增长81.2%，占营收比重同比提升18.8个百分点至62.4%，首次超过半数。
西南证券指出，这印证了随着公司园区数量和规模的增加，产业发展服务的重要性在逐步凸显。
华夏幸福对产业运营的深度介入，被认为是导致该变化出现的主因。
今年上半年，华夏幸福先后与华为集团、美国ATI集团、航天振邦精密机械有限公司等开展战略合作，意欲发挥后者在资本、资源、市场等层面的优势，推动产业链上下游企业集聚，形成产业集群。
此外，华夏幸福还出资29.99亿参与投资河北新型显示产业发展基金，该基金将主要投向公司受托开发区域内的OLED新型显示产业相关项目，助力打造产业集群。
在创新驱动方面，华夏幸福也有新动作。如在香河打造智能技术与机器人协同创新平台，以此实现科技成果的垂直孵化；联合嘉善县政府、以色列企业共同启动“中以大健康示范基地”等。同期，华夏幸福还与新加坡国立大学、吉林大学、第二外国语学院等高校，分别就智慧产业新城、智能网联汽车、文化产业等开展产学研合作。
今年上半年产业运营服务收入占比过半，证明其业绩正在出现“蜕变”，这也将对其未来业绩产生深远影响。
平安证券指出，上半年华夏幸福新增园区222个，新增签约投资额731.5亿，同比增长25.8%，预计未来产业园区收入占比将进一步提高。
异地复制初现成效
截至今年上半年，华夏幸福产业新城基本覆盖了京津冀城市群、长三角城市群、珠三角城市群、长江中游城市群、成渝城市群、中原城市群等国家重点城市群。
从布局进程上看，京津冀是公司起家的区域，其固安、大厂、怀来等新城的运营经验已经得到证明。杭州、南京及其周边区域，是京津冀之后较先布局的区域，目前已经进入运营阶段。此外的大部分区域，则正处于起步建设、规划定位阶段。
由于政策支持、区域规划、市场环境等有所不同，华夏幸福在京津冀区域的运营经验能否复制到其他区域，被认为是其模式是否成功、业绩是否可持续的关键。其中，环杭州的嘉善区域和环南京的来安区域，最具风向标意义。
中报显示，2017年上半年，嘉善区域新增签约投资额58.9亿元（2014年3.4亿，2015年12.8亿，2016年42.7亿），占公司新增签约投资总额8.1%。其中，上半年嘉善区域实现结算收入15.6亿，同比增长 81%，已逐步贡献业绩。
同期，来安区域新增签约投资额37.5亿元（2016年45.3亿），占公司新增签约投资总额5.1%。
这两个新城分别于2013年和2015年签约。按照机构的观点，这两个区域已成为传统成熟区域外的业绩增长级。这也证明华夏幸福已具备较强的产业新城快速打造能力，产业新城异地复制成效渐显。
值得注意的是，今年5月，来安产业新城项目入选国家发改委第二批PPP项目典型案例。在此之前的2015年7月，固安工业园区新型城镇化项目入选国家发改委首批PPP项目典型案例。今年3月，固安工业园区新型城镇化 PPP 项目供热收费收益权资产支持专项计划发行，这是目前国内首批获准发行的 PPP 项目资产支持专项计划。
PPP业务模式受到认可，对于支撑华夏幸福的业绩、辅助产业新城发展有着重大意义。
西南证券指出，PPP资产证券化的正式落地，使公司的产业新城模式获得一种新的融资方式，为公司开发和运营产业新城提供有力的资金支持，有助于公司产业新城规模的进一步扩大。
后续业绩存支撑
截至2017年6月末，华夏幸福的预收款项余额约1,330.6亿元，较年初增长29.8%。业内人士认为，这些预收款项将在未来3年内逐步结转为公司的营业收入与利润，有利于锁定公司经营业绩的持续增长。
平安证券认为，在经历持续高速增长后，适当放缓销售增速，更利于华夏幸福夯实基础，未来奔上更高的平台。同时，在政府调控持续加码背景下，放低销售规模要求，更利于集中火力发展盈利能力更强且更具前景的产业发展服务业务。
中银国际亦指出，产业发展服务业对于保持公司利润水平大有裨益。“公司利润率仍将高于行业平均水平，体现区域布局及产业新城模式的独特优势。”
因看好华夏幸福的发展模式，多数机构对其给出较好的评级。
东莞证券指出，华夏幸福为A股相关板块中具备独特且优胜盈利模式的投资标的。产业园区开发稳步发展，自身构建起了良好的产业、城镇等协同升级，互相推进的业务闭环，具备核心竞争优势。该机构在研报中对华夏幸福维持“推荐”投资评级。
出于类似的理由，中银国际、西南证券和联讯证券给出的评级为“买入”，平安证券则“强烈推荐”。
西南证券还指出，预计公司2017-2019年EPS分别为2.91元、3.90元和4.94元，归母净利润未来三年将保持32%的复合增长率。按2018年10倍PE，目标股价为39.00元。
21世纪经济报道及其客户端所刊载内容的知识产权均属广东二十一世纪环球经济报社所有。未经书面授权，任何人不得以任何方式使用。详情或获取授权信息请点击此处。
分享成功