北京时间9月21日凌晨，美国联邦公开市场委员会发布最新的会议决议，利率目前维持不变，但是从下个月开始缩表进程。这是一份符合市场预期的决议：暂停加息进程，开启缩表进程。
虽然初期的缩表规模（每个月100亿美元）不是很大，但却是一个标志性的动作。2008年全球金融危机以后，为了挽救美国及全球经济的危局，美联储开启了史无前例的宽松政策，除了降低基准利率之外，还动用了量化宽松（QE）政策，即美联储直接在市场上购买债券，为市场提供更多的流动性。从2008年开始，QE总共进行了四轮，美联储的资产负债表迅速扩张。现在终于要结束了。此前，美联储已经自2015年末以来实施了四次加息。
加息和缩表进程未来将结合在一起，这意味着美国的后危机时代的货币政策终于要走向终结，这距离全球金融危机已经过去了9年。虽然美国经济确实带头复苏，但是并不意味着全球经济已经进入了健康、稳健的增长轨道，在人口老龄化加剧和新技术革命乏力的当今，全球经济增长仍处于低增长区间，面临许多不确定性，欧洲和日本至今没有脱离量宽政策。
此时此刻，更需要从深层次反思货币政策在调控经济发展中的作用。毫无疑问，通过运用货币政策调控总需求，大大平缓了经济的波动，对经济稳健增长功不可没。但是，无论是危机前，还是危机后，极度宽松的货币政策频繁运用也带来了许多问题。
货币政策对资产价格的影响是讨论的焦点。过去，货币政策操作采用泰勒规则，盯住CPI，至今物价稳定仍然是各国央行关注的最重要目标。此外，不同国家的央行侧重点有所差别，如经济增长、就业等。但是，危机前和危机后的情况都表明，货币政策的操作首先影响的是资产价格，尤其是房地产、股票的价格。货币宽松后，资产价格的暴涨并不一定马上体现在物价上，也不一定会促进经济增长，相反还可能对经济稳健增长带来危害。但是，央行缺乏成熟的的工具来评估货币政策对资产价格的影响，以及在使用货币政策时如何考虑资产价格这个因素。
既然货币政策可能会对不同的行业带来不同的影响，比如房地产可能近水楼台先得月，那么，货币政策的调控是否应当更加精准，即使用“结构性货币政策”？包括中国在内，都在尝试将货币政策结构化，针对特定的金融机构、特定的产业进行定向货币投放。这样的探索，目前仍没有定论，因为如果过度强调结构性，可能会导致扭曲市场的公平竞争环境，导致新的不公平。
此外，在美国次贷危机之前，因为宽松的货币和信用政策，让许多低收入阶层也通过贷款购买了住房，这被认为是极为成功的政策，金融让社会变得更加美好。但是，全球金融危机的爆发却打破了这样的幻象，许多贫穷的家庭在金融危机中失去房屋，富人的财富则快速增加，贫富分化比以前更为严重。人们开始反思，极度宽松的货币政策到底是促进了社会公平，还是加剧了收入分配的不平等？前两年全球畅销书《21世纪资本论》点燃了关于资本主义和收入不平等的讨论，这样的讨论至今没有停止。
全球金融危机已经过去了9年，一些经济体仍在量宽的路上奔跑不止，一些国家已经停下来了，稳步退出救市政策。但相比9年前，央行的作用仍在上升，通过救市央行似乎可以成为力挽狂澜、主导经济起落的“超级力量”，可是对于货币政策和经济增长、社会发展之间关系的反思，仍没有答案。(编辑 欧阳觅剑)
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