“安本从中国市场开放之初便开始投资中国股市，记得第一笔投资是B股上市的一家深圳自行车制造商，现在我们持有腾讯的股票，说实话，我真希望我更早买入了腾讯。”以典型的英式幽默感开场，安本标准投资管理亚太区主管杨修（Hugh Young）10月24日在上海接受了21世纪经济报道记者专访。
安本和另一家英国资管公司标准人寿在今年8月完成了合并，新公司命名为标准人寿安本集团，其资产管理分公司为安本标准投资管理，合并后，成为了欧洲第二大主动型资管，也是英国第一大主动型资管公司，资产管理规模超过7500亿美元。
杨修是亚太市场的一位“老将”，1985年加入安本的伦敦分支，专责管理亚洲股票，后于1992年在新加坡创立了安本的亚洲区总部，他的旗舰级34亿美元亚太股票基金自1988年4月成立以来，回报达1491.3%（截至2017年8月31日），同期的基准MSCI AC亚太除日本外指数的表现为1090.2%，并长期跑赢该指数。
从投资B股自行车厂商到持有腾讯、茅台股票
采访期间，杨修多次表示自己比较谨慎，坚持长线投资，“安本资产从中国市场开放之初便开始投资中国股市，记得第一笔投资是B股上市的一家深圳自行车制造商，金额并不是很大，当时更多是出于理解这个市场是如何运作的，因为在我们对新市场不太熟悉时，会担心公司发生会计、治理等问题，因此我们比较谨慎，不会去做第一个吃螃蟹的人。此后，随着我们在中国投入的资金越来越多，也越来越适应这个市场。我们的中国投资组合的变化也反映了中国经济的发展，从最初是以出口为导向的低端制造业为主转变为更具原创性的形态。” 杨修说。
据央行11月1日公布的数据显示，截至2017年9月末，境外机构和个人持有的境内人民币股票资产超过1.021万亿元。历史上，首次超过1万亿元大关。 相关分析指出，随着沪深港通等机制的开通，外资正在加速涌入，与此同时，A股市场的投资者结构、市场生态与投资理念等也正在发生变化，一个突出的例子是蓝筹股的上涨。
安本A股基金成立于2015年3月，目前的规模为11亿美元，截至9月30日，该基金自成立以来的回报为7.9%，而基准的MSCI中国A股指数同期表现为下跌1.51%，该基金一年以来的回报为33.86%，同期的基准指数表现为上涨14.59%。前十大持股为中国国旅、上海机场、杭州海康威视、北京同仁堂、贵州茅台、永辉超市、安徽海螺水泥、招商银行、中国国贸和中青旅。行业分布为非必需消费品、工业、金融、必需消费品、医疗健康、房地产和信息科技等。
明年6月1日起，MSCI将按照2.5%的纳入因子将A股正式纳入其新兴市场指数中，业界估算，初期将带来150亿-200亿美元的资金流入。
“首先一些外国机构投资者会直接购买A股，大多数为指数基金，这些机构只会机械地跟随指数购入股票，对A股市场发展贡献有限。然而，外国机构投资者会中也不乏主动型基金经理。和被动型投资者不一样，主动型基金经理会对公司做尽职调查，择优选股，一般更会实践 ‘买入和持有’的原则，倾向较长期持有，这意味着这些公司要为争取外国投资者青睐而改善。鉴于A股市场一直以来以散户居多，而逐渐有外国机构投资者参予已代表着一种进步。随着外国机构投资者寻求更高的披露标准，我们预期A股公司治理会得到改善。第二层的影响是较为间接的，中国在两三年前就希望A股可以被纳入MSCI的新兴市场指数，但由于市场准入受限、潜在的流动性担忧和熔断机制等问题，令纳入指数的进度受阻。为此MSCI已协助中国不断地提升市场准则，与国际标准接轨，但目前投机资本仍然主导着市场，仍有改善的空间。”杨修说。
安本原本有机会成为中国内地的首家独资“洋私募”，即境内设立、境内募集、境内投资，不涉及跨境资本流动。2015年作为第七次中英财金对话达成的一项成果，中国同意允许境内设立的合格外资独资或合资私募基金管理机构，在符合国内相关法规的条件下，开展包括二级市场证券交易在内的私募基金管理业务。时任英国财政大臣乔治 • 奥斯本 (George Osborne) 在访华期间公布了安本获得外资独资企业(WFOE)牌照的消息。据国家企业信用信息公示系统显示，安本投资管理（上海）有限公司于2015年9月14日在上海自由贸易试验区成立。
“安本在2015年九月获得了外资独资企业(WFOE)牌照，成立这个独资实体的目标是在中国建立在岸的投资能力。目前，我们在积极地与中国证券投资基金业协会就注册事宜沟通中，一旦获得批准，就将展开业务，投放产品。在人员配备方面，我们也在招募专业投研人员，发展在岸投资能力。我们也在积极申请合格境内有限合伙人(QDLP)的牌照，但目前存在一些资本管制的限制，还在等官方的放行。” 安本标准投资管理中国区主管王一文对21世纪经济报道记者坦言。
以发展智能被动策略应对全球资管业大趋势
对于全球资管行业来说，近几年来，主动和被动投资竞争再次成为焦点话题，巴菲特更在近日宣布将赢得长达10年的赌约，10年前，他押注标普500指数基金的表现将跑赢对冲基金，他还表示，仍然看好未来标普500指数基金的表现。作为一家主动型资管公司，安本在如此的环境下，面临着不小的挑战，过去两年以来，该公司遭遇了850亿美元的资金净流出。
“在业界的大环境下，我们的管理费已下调，对于投资者来说，这是好消息。尽管我们是一家主动管理型的基金管理公司，安本很早就有被动策略产品了，规模确实也在扩大之中。因为客户对被动产品的需求不断增长，主要是机构投资者，尤其是保险公司客户，他们不太喜欢波动性，更青睐可预测性较强的指数类型产品。”杨修坦言。
“比如说客户想要智能被动（intelligent passive）策略的产品，并不是简单的复制指数，而是需要纳入企业治理这个因素，在主动的领域中，以此来获得跑赢指数的回报至关重要。我们在这个领域可有发展。”他补充道。
（编辑：赵海建）
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