亿利资源集团中票“技术性违约” 明年将有46亿元债券到期

债券市场再次上演“技术性违约”戏码。

11月21日晚间，上清所公告称，亿利资源集团有限公司（下称“亿利集团”）2014年度第二期中期票据“14亿利集MTN002”到期未兑付资金。随后，亿利资源回应称，是大额资金支付系统关闭前，兑付中票资金有部分未能及时进入银行间市场清算所公司账户，公司将于11月22日第一时间划转剩余款项完成兑付，并补偿投资者一天的利息。上清所22日再次公告称，收到亿利集团所兑付资金。

这种情形并非第一次发生，在债券市场通常被称作“技术性”违约。2016年，“15冀物流CP002”和“15机床CP003”两期短融都曾“技术性违约”，即付息兑付日当日未兑付，但均在次日完成了兑付。

“从以往的情况来看，往往技术性违约都是实质性违约的前奏和预演。而且按现在这个行情，后面违约的概率可能会越来越多。”一位债券投资者对记者表示。

另一位券商投行人士对21世纪经济报道记者表示，纯粹的操作上的失误偶尔也会发生，由于某些原因，系统已经关闭了资金还没打出去，不过发行人一般会在债券到期前就提前准备好资金，这种“卡点”失误的情形，很容易让机构产生猜测，是不是企业的流动性出了问题。

相关人士分析，由于22日已经顺利兑付，很难下结论此次是技术操作失误，还是公司资金流上的压力，筹集资金上出了问题。

不过值得注意的是，亿利集团于2017年11月17日发行了短融“17亿利集CP001”，期限1年，余额5亿，起息日为11月20日。

根据亿利集团官网介绍，其总资产1000亿元，包括亿利生态股份、亿利洁能股份和亿利金融三大业务主体。公告显示，此次爆出技术性违约的“14亿利集MTN002”于2014年发行，总金额15亿元，债券票面利率7.5%。

据21世纪经济报道记者梳理，亿利集团的债券票面利率普遍在7%左右，相较于年报中公布的最高2.85%的净资产回报率，负债成本相对较高。

在债务集中到期、偿债压力大的情况下，高成本负债主要是为了借新还旧，且公司负债高度依赖质押。据亿利集团控股的A股上市公司亿利洁能11月13日公告称，截至当日，集团持有上市公司49.16%的股份，其中累计质押股份占到的93.51%，即占上市公司总股本的45.97%。

Wind数据显示，亿利集团目前仍然有多只存续债券，其中公募债规模合计50亿元，私募债规模合计近40亿元。2018年将是亿利集团的偿债高峰期，将有超过46亿元的债券到期。

上述券商投行人士对21世纪经济报道记者表示，这种情况在今年非常普遍，发行人的资产负债情况很高，多数发行人处于借新还旧的状态。“这么做的风险就在于，只要链条上某个环节出了问题，就很容易引发大面积违约。”

债券市场自2014年打破刚兑以来，违约债券数量和规模逐年增多，在2016年达到高峰，2017年信用风险得到一定缓释。市场分析人士认为，这与宏观经济改善有关。

不过，今年10月以来，债券市场走出一波大跌行情。截至11月22日，10年国债收益率收报3.95%，较前一交易日涨1BP；10年国开债收益率收报4.79%，较前一交易日上行6.86BP。

一位债券承销人士对记者称，债市的主要投资机构银行在今年的大环境下受到严格约束，对投资很谨慎，而现在又临近年底，资金比较紧张，融资成本提高了，新债很难卖。

东方财富choice数据显示，10月份以来，有233只债券取消发行，取消发行总规模达到2310亿元，而今年年初至今，取消发债的规模达10486亿元。

10月份，信用债发债利率明显上行，而信用债发行数量则达到近几个月的低值。据choice数据，10月份，企业债发行28只，金额254亿，均为7月以来的最低值，票面利率为6.46%，相较于7月份的5.86%有较大幅度上行。

多位债券市场投资、分析人士对记者表示，2015年是债市牛市，当时债券大量发行，期限最多的就是3年，也就是说这些债券将在明年集中到期。（编辑：马春园，邮箱：macy@21jingji,com）

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