西南证券资本市场年会展望：2020年国内经济将继续保持强韧

临近年尾，多家券商陆续发布了对2020年的展望。

21世纪经济报道记者了解到，12月11日至12月12日，西南证券在重庆举办2020年度资本市场年会。

年会上，西南证券总裁吴坚指出，在即将过去的2019年，在世界经济整体低迷的状况下，中国经济仍然取得中高速增长，反映中国经济发展有较强的韧性，未来在新经济政策的支持下中国经济及资本市场仍具有潜力，2020年将是中国资本市场蓬勃发展的一年。作为唯一一家注册地在重庆的证券公司和重庆第一家上市金融机构，西南证券将充分发挥金融服务的媒介作用，积极助力实体经济的转型升级。

西南证券资本市场年会主论坛上，西南证券首席宏观分析师杨业伟、首席策略分析师朱斌就2020年宏观经济展望及A股市场投资策略发表观点。

杨业伟认为2020年国内经济将继续保持强韧。全球经济平稳带动外需企稳或小幅回升。而内需方面，金融条件未明显收紧情况下房地产需求不会显著下滑，房地产投资将持续强韧。

低库存和需求平稳环境下工业品价格企稳回升，将驱动制造业投资平稳或小幅回升。2020年是小康社会收官之年，完成小康社会目标需要保持一定的经济增速，政策将更多以稳增长为主。

以下是杨伟业的核心观点：

• 全球经济旧潮退去，将进入平稳期。去年全球过紧的货币政策在今年得到快速修正，利率下行对存货、地产、耐用品消费等利率敏感部门形成支撑；同时，中国供给侧改革影响减弱对全球制造业的负面冲击也开始消退，工业品价格企稳回升；全球经济将进入新的平稳期。 

•  国内经济将继续保持强韧。全球经济平稳带动外需企稳或小幅回升。而内需方面，金融条件未明显收紧情况下房地产需求不会显著下滑，而处于补库存阶段意味着投资增速需要快于销售，因而房地产投资将持续强韧，缓慢的补库决定这一韧性将持续较长时间。低库存和需求平稳环境下工业品价格企稳回升，将驱动制造业投资平稳或小幅回升。

•   发展依然是第一要务。2020年是小康社会收官之年，完成小康社会目标需要保持一定的经济增速。虽然同样也是三大攻坚战收官之年，但防风险已经实现阶段性成果，政策将更多以稳增长为主。

•   货币政策重点在于扩大实体信用。一方面降准增加银行信用投放能力，通过MLF、LPR利率调降来引导实体利率下行；另一方面通过PSL等直接实现信用投放。而财政扩张将更为依赖地方政府专项债。

•   年初经济企稳甚至小幅回升环境下，与经济相关资产将会更为受益，而债市将延续震荡。但2季度之后随着政策发力节奏放缓，通胀下行，经济平稳趋弱，债市将有更好表现。

朱斌则表示2020年将是A股面临巨大出清压力的一年，A股将迎来保卫战，2020上半程，可布局与经济周期相关度弱的板块，如医药、电子、传媒、通信、计算机、竣工产业链（包括家居、家电）等。2020下半程，可布局与经济周期相关度高的低估值板块，如地产、金融等板块，有望迎来估值修复。

（编辑：朱益民）