21云论坛：疫情对中国及全球甲醇贸易的冲击
内容简介：
1、 当前新冠肺炎疫情发展，对年内中国甲醇贸易额与消费需求下滑压力多大？
2、 在当前沙特打响石油价格战的情况下，油价下跌压力对甲醇等化工产品未来定价构成哪些冲击？
3、 甲醇产业上下游企业与甲醇贸易商面临多大的库存增加与库存减值压力？
4、 疫情期间甲醇产业上下游企业方面如何通过期货套期保值规避这些市场风险？
5、 在期货套期保值操作过程，企业应该如何构建完善的财务评估制度与管理模式，以判断套保是否合适，有哪些期货套期保值错误操作方式需要警惕与规避？
6、虽则疫情全球扩散，未来一段时间全球与中国甲醇供需状况如何变化，有哪些潜在风险需要企业密切关注？
特邀嘉宾：
平安期货总经理助理
兼销售交易部总经理 简翔
1、 当前新冠肺炎疫情发展，对年内中国甲醇贸易额与消费需求下滑压力多大？
简总您好，请您介绍一下当前新冠肺炎疫情的发展对中国及全球的甲醇贸易构成了哪些冲击？今年中国甲醇贸易额与消费的需求下滑压力有多大？
大家知道中国是甲醇的全球消费大国，那么所以这一波的新管疫情对中国和全球的甲醇贸易确实产生了很大的影响。
我觉得可能从两个方面来看，中国的甲醇对外依存度大概是15%，也就是说大概85%的甲醇是国产，剩下15%甲醇是从海外进口。
国产的甲醇有一个很明显的特征，就是区域性，它的产地主要是集中在西北地区，消费地区主要集中在北部和华北地区.这一次新冠疫情直接对甲醇的运输会产生很大的影响。运输包括像船运、火车、汽车；甲醇的运输，它是危化品，所以它直接是由汽车来进行运输的。那么这次包括几个比较重要的一个高速，比如说像榆林高速、青银高速这样的一些高速都被封锁了，所以就直接导致内陆地区的甲醇，它其实是很难去运到相关的这样的一个消费市场的，那么其实直接对整个贸易会产生很大的影响。
当然就随着现在整体新冠疫情逐步的受控，我们能看到其实很多的高速公路其实已经开了，但是现在又面临物流公司复工的问题。甲醇是危化品，所以对运输存储的要求相对来讲是比较高的。这些相关有资质的一些运输公司，可能它的复工还是会有一些影响，所以这就导致现在整体的甲醇的运输还是可能出不来，这是第1个问题。
第2个问题是海外的情况，海外主要是船运，主要的一个产地是伊朗地区。大家知道伊朗现在是新冠疫情一个非常严重的地区了，虽然暂时来讲对甲醇的出口可能还没有太大影响，到未来会不会说在这一块会有冲击，我个人觉得其实是非常有可能的。所以从国内、国际的情况来看，我个人认为可能今年甲醇和整体的贸易量下降10%~20%是很有可能的，对整个甲醇行业的上下游的相关企业，无论是生产经营，还是消费加工这些可能都会造成比较大的一些挑战。
2、 在当前沙特打响石油价格战的情况下，油价下跌压力对甲醇等化工产品未来定价构成哪些冲击？
影响肯定是非常大的。我觉得有两个方面，一个是价格的影响，一个是定价的影响。首先是价格。之前大家知道在国内原油期货还没有推出来之前，甲醇一直是当原油炒的，我们把甲醇叫小原油。甲醇的价格相关性跟原油是非常大的，比如说像15、16原油价格每一波的下跌，其实甲醇都是跟着下跌，而且下跌的幅度是非常的接近的，所以这一波由沙特引起的价格战，肯定会对甲醇的定价有一个很大的影响，我们现在也能看到现在的甲醇的价格是在1800左右，基本上已经逼近了很多企业的成本线的水平。
第二，从定价的角度来去考虑，企业还会面临一些问题。国内大部分的甲醇主要工艺都是煤制，大概70%左右。现在煤炭的价格相对来讲比较坚挺的，那么使得用煤制甲醇的成本相对来讲比较高，这也使得甲醇的价格开始下跌以后，对这些企业会产生一个比较大的影响。
另外一端我们要看到，甲醇15%是从国外进口这部分，大部分的工艺都是天然气。实际上天然气这一波跟随着原油下跌的幅度也是不少的。所以甲醇的价格更加会有一个下跌的空间，使得作为下游的企业，会考虑更多的使用港口货去生产，倒逼国内生产企业进一步的降价，会有一个很大的冲击。
另外，如果说未来原油价格还是持续的保持一个相对比较低的位置，比如说乙烯、丙烯价格，它本来就很低了，很多的企业就可能选择不会去生产，直接外购，成本会更低，这样的话甲醇的价格也还会受到需求的压制。
我们现在看到合约大概的价格是1800块钱左右，在这样的一个环境之下，如果原油在保持比较弱势，有没有可能继续往下探？比如说到1700甚至是1600，这个都是可能存在的。所以在这样的环境之下，保持相对比较高成本的煤制工艺的一些企业，确实需要考虑原油价格带来的冲击。
3、 甲醇产业上下游企业与甲醇贸易商面临多大的库存增加与库存减值压力？
能否请您介绍一下当前国内甲醇库存的增长情况，给上下游企业和甲醇的贸易商带来了多大的库存增加和库存的减值压力？
刚才讲到下游的需求肯定会有一些减少，必然会导致甲醇成交比较清淡。我们现在也能看到，无论是现货市场，还是纸货市场的成交都不太活跃。港口库存大概是107万吨左右，基本上都已经是处于一个相对比较高的位置。如果从生产企业来看，大概现在在50万吨的水平，前期是70万吨。
有这么高的库存，现货又成交比较清淡，出货又相对来讲是比较困难的话，随着未来原油价格的下跌，这些库存减值的压力其实是非常大的。所以企业在这个过程之中怎么样更好的去做好库存的管理、价格的管理，是一个非常重要的问题。
4、 疫情期间甲醇产业上下游企业方面如何通过期货套期保值规避这些市场风险？
面对库存增加和库存减值的压力，疫情期间甲醇产业的上下游企业方面，应该如何通过期货的套期保值规避这些市场风险？请您为我们详细介绍一下。
现在企业的库存相对来讲是比较高的。高库存就有两个问题，第1个问题就是甲醇的储存成本很高，一年下来可能会占到货值的15%左右。下游消费相对来讲又是比较清淡的，短期之内可能很难快速的把这批货给消化掉，带回现金流。如果说打折的幅度比较多的话，又会造成比较大的亏损。所以这个时候怎么处理相关的库存？ 也非常值得思考的一个问题了，可能有两个思路：
保守的思路就是从现货的阶段考虑，比如说可能会考虑设备的停车。另外一个思路，企业可以考虑使用衍生品工具，帮助企业管理生产库存的风险。
比如说现在我们来看期货市场，甲醇03、05、09合约，都是呈现一个近弱远强远期升水的结构。这个结构是非常适合企业去进行套期保值的。如果说现在的期货价格是在生产成本之上，就可以考虑在期货市场上进行抛空的操作，等到未来可以考虑选择交割，或者说价格回暖的时候进行平仓操作。对生产企业来讲，除了对库存进行相应的保持以外，对未来的产量，也可以考虑利用现在的价格还有利润的情况之下，适当的去建立一些相应的空头头寸去锁定利润。
另外还有部分企业，可能现在价格已经在成本线下了，也就是说现在已经开始会有亏损的情况出现。在期货上去做套期保值，拿着交割还是会亏。这个时候可以考虑期权期货市场的另外一个工具，期权。持有现货库存或未来会有现货交付的这样一些企业，做出卖出看涨期权是一个比较好的交易的行为。那么特别是在现在的整体波动率，相对来讲比较高的这么一个环境，甲醛的波动率二十几的情况之下，做卖权，能收回来的期权费是相当可观的。那一年能够增厚，平均五六个点甚至更高都是有可能的，期权费的收益能够部分的去弥补利润的损失，都是企业或者是行业相关的处于亏损的一些企业，值得去考虑的工具。
当然可能部分企业会因为生产的周期，包括库存的周期都会不太一样，场内期权作为一个完全标准化的市场，那么它可能价格不一定合适，期限可能也不一定合适，这个时候可以去考虑一些场外的工具。
那么比如说像平安，为大量的中西部地区量身定制了不少期权的产品。比如说一些价格相关的期限，都是按照企业的需求去定制，能够更精准的去匹配到企业的现货的仓储销售，帮助企业解决这样的问题。
5、 在期货套期保值操作过程，企业应该如何构建完善的财务评估制度与管理模式，以判断套保是否合适，有哪些期货套期保值错误操作方式需要警惕与规避？
在期货套期保值的操作过程中，企业应该怎样去构建完善的财务评估制度和管理规模式，以判断这个套保是否合适？有哪些期货的套期保值的错误操作方式是需要企业去警惕和规避的？
这个问题我觉得可以分三个部分来回答。
第一个问题是怎么去建立完善的财务评估体系。企业去做期货期权，一定要牢记一点：不是使用期货进行投机获利，而是使用期货更好的锁定现货风险、提升利润，所以财务做账，一定是期货和现货配合在一起去进行相关的操作。
在管理上也是一定要注意一点：期货的交易要跟现货的交易相关地进行匹配。这个过程实操的时候会有一些问题，比如说如果现货的贸易流相对来讲频次是比较大的，那么直接会带来一个问题就是相关的期货交易，量相对来讲也会比较大。
做完交易以后，怎么去把交易去匹配到相关的现货头寸上，然后再去做账。中后台的压力是比较大的。还有包括每天要去做期现货的估值，压力会更加大，所以很多企业在这个过程之中慢慢可能就会有一些异化，一开始操作可能还会严格的按照套期保值的操作去进行，但是到后面人员各方面可能都跟不上，慢慢的把期货套保的交易变成投机的行为了，这是非常错误的行为，是需要去规避的。
我们认为应该尽量避免人工手工流转，最好有相关的系统操作。实际上在疫情期间，平安也推出了一个企业风险管理系统PCRM，给了行业的部分的、企业去使用，反应还是不错的，能够很大程度上帮助企业降低人员方面的投入。
我简单介绍一下这套系统。这套系统能够帮助企业一体化的去管控期现业务。从企业的现货业务的需求，到期货的交易的管控，到最后报表的匹配、清算和实施的风控的流程，我们这套系统是一个一体化的工具，所以企业在使用的这套工具流程之后，就会发现就原来可能很多需要人工去做的些动作，都系统化去完成了。
在交易上审批的效率会快很多，可能原来几个层级，一天审批下来，交易的机会就过去了。通过我们这个PCRM系统很快就可以去完成，包括中后台是自动化的去进行匹配，人员的投入相对也小很多，能够最大限度上的去帮助到企业提升整体套保的效率，这是平安帮助企业降低负担所推出来的一个服务。
然后最后一个问题是:判断这个套保是否合适？回到刚才讲到的问题，就是说你还是要去看现在的期货的价格或者期权的价格和你的企业的库存的情况，和你企业的利润的情况是否匹配，比如说如果你现在企业生产还是有利润的，按照现在的价格的盘面，你就可以考虑在期货上去做空来锁定利润。如果说现在生产已经是没有利润的情况，可以考虑卖出看涨期权来增厚利润。总而言之，单笔的套保的交易是否合适，要结合在当下的价格和当下企业本身的情况，去做出具体的决策和判断。整体来讲，每一笔判断，每一笔决策，每一笔交易都应该在一套完整的制度和流程下进行管控。
6、虽则疫情全球扩散，未来一段时间全球与中国甲醇供需状况如何变化，有哪些潜在风险需要企业密切关注？
在您看来，随着中国疫情状况好转，甲醇产销的复苏大概何时会到来？整个产业链的正常运转恢复大概需要多少时间？在此期间上下游企业又该如何构建自己的套保策略？
我个人是这么看的，整个甲醇产业的复苏，取决于新冠疫情的发展状况。从国内的情况来看，新冠疫情现在基本上已经得到了一个很大的控制，新增现在基本上都是到两位数了，武汉以外都是个位数的水平，明显是得到了控制。
但是现在境外出现爆发，肯定会对甲醇有影响，从需求方面很多化工品是要去出口的，这个会有一个影响，包括像进口甲醇，伊朗这样的一个地区进来，那么也会受到一个很大的影响，所以说未来疫情的演进，会直接影响到甲醇整个行业正常化的速度，这个是非常重要的一个时间点。我个人是比较倾向于钟南山的观点，就是4月份可能国内6月份全球的疫情得到控制，随着逐步的复工，国内大概从4月份基本上七七八八相关的一些企业都能够完成复工的这么一个情况。
另外一点就是甲醇行业它相对还有点就是特殊，因为毕竟它的下游，像MTO这样的一些装置，它是连续生产的，春节也不会去放假，实际上是没有受到太大的影响，其他的像乙醚这样的一些可能相对小的一点的品种，随着新冠疫情的恢复，可能逐步慢慢恢复了。
但是随着原油价格持续的低迷，有可能下游企业直接就去采购外购乙烯、丙烯，对甲醇需求的复苏，可能会还再往后会有一定的时间。所以说现在的一个甲醇行业，其实我们除了要一只眼就盯着新冠疫情以外，另外一只眼要去盯着原油的价格，还有包括像OPEC+会议后面的一些演进，可能会带来的一些问题，都是需要去关注的。
然后第2个问题就是您讲到怎么样去构建策略。还是那句话，正确的策略一定是要根据企业的情况、行情的情况来看的。我们的观点未来一段时间会逐步的复工，但是价格可能不一定会那么乐观，现在可能是1800，未来有可能是1700甚至是1600。可能已经会是很多企业的成本线以下了。
企业究竟是选择停工，还是选择用衍生品工具来去部分的保证利润？我个人更倾向于可以在高波动的情况之下，去卖出看涨期权，如果说价格如果下跌，能够稳定的拿到期权费，如果价格上涨的话，能够按照想要的行权价格卖出。未来如果整个行业处于亏损的状态之下，这是一个可以考虑的策略。
最后一个问题，请您对未来12个月全球及中国的甲醇供需状况做一个简单的预测。有哪些潜在的风险是需要企业密切关注的？
两个问题。第1个问题就是刚才讲的，今年全年甲醇的需求可能会有一定的下降，这是一个挺大的冲击。
然后供给方面，今年其实不单只是讲说，整个大炼化行业，其实都有大量的这样的一个产能的投放。像甲醇全中国大概是9000万吨左右产能，今年包括像伊朗这些国外地区还有600万吨的产能的投放，这么大的一个产能在里面，供给肯定相对来讲是比较过剩的。
潜在的风险。刚才讲到了，其实现在两个点大家是要去盯着的，第1个点就是相关疫情，国外爆发的一个影响。反过来对国内会有多大的冲击。
第2个，原油的这样的一个问题，现在30美元的价格其实已经是在低位了，有没有可能说原油进一步往下做到20美元？如果说原油价格进一步下跌，它必然会导致甲醇的价格会跟随着下跌。
如果说跌到1600甚至是1500的水平，如果真的走到这一步的话，企业可能就要面临全面亏损的情况，这样的环境之下，怎么去做好现金流？怎么安排好生产？去利用各种各样的工具来去稳定生产，或者管理好企业的经营是非常大的一个挑战。
我们现在就能看到的这样的一个问题，需要持续的去关注其他的一个情况，毕竟今年总体的感觉还是全球是不太安稳的一年，各种外部的冲击可能都会有，所以也是要持续的关注。
联合推出：
大连商品交易所
郑州商品交易所
上海期货交易所
有关21云论坛：
突如其来的一场大疫将深刻改变行业格局和发展趋势吗？
疫情会改变很多行业的历史进程，
这是一次大考，
也是一个机会。
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