南财号online丨白马龙头跌出“黄金坑”还是掉入“无底洞”？
今年整体市场风格变化明显，关于是买“茅指数”还是“宁组合”的讨论也比较激烈。近期指数更是急速上攻，站上了3700点的高点，市场转为高温模式，十分火热，但同时个股分化明显。就目前节点而言，白马龙头是跌出了“黄金坑”还是掉入了“无底洞”？现在是否适合布局白马蓝筹相关标的？目前哪些板块更值得投资者关注？
9月17日15：00，南财号online连线前海开源基金管理公司董事总经理、首席经济学家杨德龙，共同探讨目前的市场行情。
嘉宾：杨德龙
主持人：金子莘
策划：贾肖明 袁丁
直播统筹：李啸啸 曾婷芳
导播：张奕帆
设计：黄丹虹
【以下为文字实录】
南财号online：近期市场风格切换剧烈，波动也加大，在已经取得了不错的收益的情况下，投资者该继续持有新能源基金还是该获利离场了?
杨德龙：新能源是我一直看好的方向，2019年我就提出新能源替代传统能源是大势所趋。建议大家坚定地配置新能源龙头股或者是新能源的基金。今年受到新能源大涨的推动，新能源类的基金都有比较好的表现。比如我管理的前海开源清洁能源基金，今年净值多次创出新高。近期在获利回吐的压力之下，新能源板块出现了震荡调整。虽然调整幅度不大，但是和之前单边上涨相比，确实不如之前涨势那么强劲。主要的原因不是基本面的改变。事实上，近期新能源汽车的销量继续超出预期，保持两位数的增长。而相关部门对于新能源汽车的政策支持力度依然比较大。光伏、风电、氢能源等等作为未来新能源的主要形式，长期的发展趋势也没有改变，所以近期新能源的调整主要是获利回吐的压力带来的。
长期的投资逻辑并没有改变的情况下，投资者如果持有的是基金，可以采取长期投资、长期持有的方式来规避短期市场的波动。因为强势板块的回调，一般回调幅度并不是太大。如果基金频繁交易很容易踏空后市的行情或者是出现高买低卖，中长期持有是比较好的策略。如果是持有股票的投资者，希望先获利了结一部分投资回报，达到了止盈线之后可以适当地进行获利了结，因为股票的交易费用比基金的要小。所以建议大家投基金，要把握长期投资的这种趋势。投股票，可以适当地做一些大的波段。
从长期来看，新能源的发展空间依然是很大。我国今年提出“双碳”目标，即2030年实现“碳达峰”，2060年实现“碳中和”。要实现“双碳”目标，大力发展新能源是必由之路。所以对于这个板块长期的走势，我依然是积极看多的。
南财号online：去年比较占上风的“茅指数”，也就是白马龙头标的，现阶段距离年内的高点已经跌去了40 %-50%，您认为站在现在的时点，白马龙头股是跌出了“黄金坑”，还是掉进了“无底洞”？现在是否是布局白马蓝筹相关标的的好时机？
杨德龙：“宁组合”和“茅指数”之间没有必然的矛盾，两者是我一直看好的长期的投资方向。只不过自今年春节以来，“茅指数”由于估值较高，获利回吐压力大，出现了一波下跌。而“宁组合”表现相对更强势。从长期来看，这两个方向也是值得长期关注的。
“茅指数”方面，自2016年我提出“白龙马”以来，至今已经上涨了接近700%，可以说涨幅非常大，那么在大涨之后出现回调也是正常的。涨了五年跌一年，应该说还是正常的调整。从长期来看，“茅指数”已然是A股市场上最具盈利能力、最具长期投资价值的一个组合。无论是白酒、医药还是食品饮料，除去一些基本面较差的公司，大多数龙头企业盈利能力都明显好于其他行业。
今年市场的热点在周期股上。由于经济复苏带动周期股盈利的上升，加上过去几年周期股跌幅较大，估值较低，再加上美联储大量放水催生的大宗商品价格的暴涨，这些共振带来了周期股的表现。对于周期股的投资，建议大家要适当地做波段，一定要及时获利了结。如果是不善于做短线的投资者，那不参与周期股的投资也罢。因为从历史上来看，每轮周期股行情走完之后，可能都会把投资者套三到五年。因为周期股和经济周期的关系非常大，不适合长期持有。
我们要找到穿越牛熊的公司，其实就要从“茅指数”里面找。去年我出了一本书《跟杨德龙学投资—如何穿越牛熊周期》，就给大家讲了这个逻辑。我认识了那么多成功的投资者，无一例外都是长期持有消费白马股，从而实现财富的大幅增长，没有一个是通过炒作新股赚到大钱的。所以从这个角度来看，对于被错杀的一些优质龙头股，大家可以逢低进行布局。从长期来看，每一轮下跌都是抄底时机。大家可以抄底这些被错杀的优质龙头或者优质龙头基金，从而抓住好股票的回升机会。
现在，居民储蓄向资本市场转移的趋势已经非常明显。过去38个交易日，大盘的成交量都突破一万亿。这个势头目前来看还会延续。这有可能会刷新2015年创造的突破万亿成交量的交易日数记录。这说明了场外资金正在跑步入场。这也意味着，未来好的公司还会有比较好的表现性，未来的机会应该是很多的，所以大家对后市要保持信心。
南财号online：从基金经理的视角来看，未来的投资风口主要在哪些领域？您未来半年的投资逻辑和配置的思路大概是怎样的？
杨德龙：现在市场已经逐步地走出了慢牛、长牛走势。虽然近期消费股调整较多，但是其他板块的低估值股票出现了持续的上涨，已经带领上证指数创出六年来的售卖新高，仅次于2015年的大牛市。这说明市场的趋势已经起来了。而作为行情风向标，券商股近期持续表现，这也是市场可能走牛的一个重要信号。牛市到来一般是券商先行，最近券商股的走强是一个比较好的预示。
那么在布局上，未来半年甚至一年到三年，我仍然以三大方向为主。 第一是大消费，包括调整到位的一些传统消费的龙头股。第二是新能源，包括像光伏、新能源汽车、风电、氢能源等仍然是重点配置的类型。第三就是科技互联网巨头。在港股上市的一些互联网巨头受到反垄断法的影响后出现了一波大幅杀跌，但是这些公司的长期投资价值并没有发生太大的改变。在大跌之后，具备了一定的抄底机会。科技里面的一些细分行业龙头，特别是一些“小巨人”型的企业，近期成为市场热点。在科技股里面，行业龙头包括细分行业龙头是得关注的对象，但是对于科技股的配置比例，建议不能超过20%，防止波动太大。毕竟这些中小企业未来的成功率或者说成活率和白马股是没法比的。那么未来半年仍然是要配置优质的白马股。包括传统的“白龙马”，以及新兴版本，也就是代表未来的这些行业龙头。当然，大家也可以通过配置相关主题或者相关类型的基金来抓住未来的机会。
南财号online：您认为作为一个普通的投资者，该如何让去践行价值投资的理念？如何避免“追涨杀跌”？
杨德龙： 我一直大力推广价值投资，普通投资者更要学习价值投资。学习价值投资一定要落到实处，而不能口头上学习价值投资，行动上依然是追涨杀跌。从长期来看，追热点的方法是错误的，因为大部分人是追不上热点的，甚至会不断地被割韭菜。
普通人怎么做到价值投资？第一就是学习机构的投资方法，从基本面出发去选择景气度向好、盈利能力比较强、同时估值合理的好公司。做价值投资的根本就是做好公司的股东。而每轮大跌都是逢低布局这些好公司的最佳时机。学习机构投资者的做法，本身就是逐步的脱离散户的投资系统，养成长期投资的习惯。从长期持有的角度去配置好公司。虽然说价值投资并不一定要长期持有，但是过短的持有或者追涨杀跌，是很多人亏损的原因。
第二，做价值投资要有一个良好的心态，不要过度关注短期波动。没有只涨不跌的股票，也没有只跌不涨的股票。股价的波动，对于价值投资者来说。只有一个意义，就是告诉你，你可以以10万的价格买入好公司。除此以外，没有任何意义。大家更多的要把时间、精力放在研究公司的基本面上。当然，对于普通投资者来说，如果克服不了人性的贪婪与恐惧，无法选出好的行业和公司，也可以通过买基金的方式参与，让基金经理帮你去选好行业，从而从长期获得比较好的收益。现在我们已经进入到机构投资者时代，机构投资的占比越来越大。通过学习价值投资，通过买入好公司或者是好的基金，才能够从长期抓住这个机会。
从大方向来看，房地产调控越来越严，大量的居民储蓄将会通过各种方式流入到股市。这也能解释为什么过去38个交易日，日成交量都突破一万亿，将来还会继续延续这种巨量成交。基金销售也不断地创纪录，去年发行了31600亿的公募基金，今年已经突破了两万亿的销量。从长期来看，大量的居民储蓄将会通过基金进入股市，这将会给A股市场带来源源不断的增量资金，因此对于后市，特别是2022年，我是充满信心的。我认为A股市场牛市的格局逐步形成，牛市的气息也越来越浓。
