10亿入股陕旅集团能否打造“完美生态链”

200亿首旅“加减法”10亿入股陕旅集团能否打造“完美生态链”

本报记者　费常泰

　上海报道

旅行社本身无法分辨、杜绝假证件，也不能准确摸清旅游者出境目的。对于奖励旅游、度假等团体委托业务，旅行社一直很难也很少对其资质进行鉴别，而公司组织的游客也一般不会亲自到旅行社办理手续，工作人员只能看到公司送来的游客资料，这使得旅行社对公司委托的审核力度非常薄弱。

首旅集团董事长段强认为，双方发展模式互补性极强：首旅以旅游服务为主，如酒店、旅行社、出租汽车公司、会展中心等为主业，独缺景点、景区；陕旅则拥有秦始皇兵马俑、华清池、华山风景区等著名旅游景区经营权，旅游终端产品非常丰富。

占股50％

12月3日，陕西省旅游局的消息人士表示，首旅集团（以下简称首旅）已与陕西旅游集团（以下简称陕旅）达成产权转让意向。一旦获得陕西省政府批准，首旅将以现金出资方式持有陕旅约50％的股份.由于陕旅总资产达25亿元，因此这项交易涉及资金额至少10亿元。

按照陕西省旅游局高层的说法，陕旅内部和首旅都希望首旅获得控股地位，但由于陕西省政府不一定同意，故将持股比例定为50％。

而在12月4日，首旅股份财务顾问、世纪证券研究员秦雪青在杭州举行的中外酒店论坛上证实，首旅10亿元企业债券融资计划，最近已通过国家发改委审批，入围2003年企业债券发行额度，预计明年1、2月份就可发行。至于是次融资是否用于购买陕旅股份，陕西旅游集团总经理办公室有关人员表示，还暂未听到此事情。

据悉，这两大企业将首先完成集团层面的重组，原陕旅股份有限公司将继续独立操作上市计划，而包括兵马俑、华清池、华山等景区在内的陕旅核心资产，也暂时将不会置入首旅股份。

陕旅集团一高层在接受记者电话咨询时表示，“我们的确正在推动产权多元化，但陕旅是省政府直管的国有独资公司，这个并购案需要报经省政府审批。最终能不能得到京陕两地国资监管部门的认可，目前还是一个未知数。”

而当记者就此事向首旅方面求证时，其市场部的张军向记者表示，目前还没到公开收购细节的时候。

陕旅借势重组？

关于是次参股，首旅集团董事长段强就一直看好两集团的发展合作前景。早在2000年，段就认为彼此发展模式互补性极强。首旅以旅游服务为主，如酒店、旅行社、出租汽车公司、会展中心等为主业，独缺景点、景区；陕旅则拥有秦始皇兵马俑、华清池、华山风景区等著名旅游景区经营权，旅游终端产品非常丰富。并且跟首旅相比，陕旅来自景区门票收入的现金流量更大，这就可能通过资本运作产生更高的效益，促进企业良性循环。

不过，陕旅集团内部则存在一些问题。该集团1998年成立初期，有关部门设想将当地最优质的景点、交通、酒店、旅行社资源“捆绑”在一起，构筑旅游产业链。个别子公司不愿意接受母公司的领导。而集团为完成国资保值增值任务，每年向子公司下达接待指标和经济指标，有些指标无法产生任何经济利益，也致使其在同行竞争中处于劣势。

陕旅集团总经理张小可也表示，产权多元化不仅要体现在集团公司以下层面上，集团公司本身也必须推进改制，这样才能从根本上解决国企投资主体单一的问题。

据知情者透露，在这项并购计划浮出水面之前，陕旅也一直在和有关方面洽谈出让旗下酒店股权的事宜。

最近有消息称，今年11月，陕旅已将旗下全资子公司西安宾馆（四星级）、唐城宾馆（四星级）、东方大酒店（三星级）以及西安凯悦宾馆（35％的股权）等资产打包组建陕旅集团酒店资产公司。陕旅集团办公室主任程建设称，浙江广厦（600052）将出资3亿元参股，“广厦股权将不会超过50％”。

不过，陕旅股份公司总经理陈荣在接受记者电话采访时表示，关于酒店资产转让一事还没定下来，并且和陕旅洽谈的也一直“不止一两家”。

对于陕旅集团的改制冲动，首旅当然求之不得。去年以来，以首旅集团管理部姚伟豪和陕旅股份有限公司总经理陈荣均为主，双方的合资谈判逐步深入。

首旅“加减”之道

但首旅入股陕旅，决不是为了迎合其改制冲动，事实上，随着旅游服务业竞争日益激烈，毛利率逐年下降，首旅已将眼光投向了旅游业中效益较好的旅游资源业务。

今年6月，首旅董事长段强提出，将加快在外地景点、酒店等方面收购、参股的速度。除入股陕旅集团外，9月份该集团通过首旅股份出资3亿元，购进宁夏沙湖旅游景区经营权。最近，首旅在郑州收购了新建成的五星级兴亚酒店60％股权，还吞并中江之旅酒店管理集团。首旅即将进行的主要项目还包括：“北京宫”接待中心，总投资约40亿元，首旅为最大股东；奥运会相关的其它配套设施，投资额也是以10亿元计。

首旅成立5年来的发展速度较快，已拥有上百家酒店、两大中国主力旅行社（康辉旅行社、神舟国旅）、中国最大的旅游汽车服务公司（首汽股份）、大型会展服务设施（北京展览馆）以及三亚南山景区、北京古玩城、北京之夜等旅游资源，并拥有中国旅游国际信托投资、世纪证券和保险公司、房地产公司，总资产由成立之初的48亿元增长至现在的200多亿元。

为了解决庞大的资金缺口，首旅决定出让、减持过于集中的酒店股权。首旅酒店资产约占整个集团总资产的60％，且大多囤积在北京，近两年占集团经营总额的40％，不仅长期沉淀资金，也造成了严重的资源浪费。为此，首旅出售了燕京饭店的股权，并拟转让香山饭店资产。2002年，首旅宣布斥资3.38亿收购南山景区，据介绍这笔钱正是来源于燕京饭店股权套现。

上市融资也是重要手段。有市场传闻称，首旅已瞄准香港证券市场。2002年底，首旅与北京控股有限公司、和记黄埔（中国）有限公司成立北京旅游发展有限公司，涉及资产额约12亿元人民币。其中，首旅占32.5％的股权，余下的40％和27.5％股权分别由北控与和黄占有。而首旅和北控同属于北京市政府，两家公司在过去也有过互相整合资产的历史，所以，不排除北控将不属于其主业的旅游项目转让给首旅。这样，段强通过“北京旅游发展”调动境外资源的设想已经近在眼前。

首旅股份的刘毅董事长表示，首旅已经构筑了全新的产业链：原来以北京本地的资源———酒店为主，现在则拥有国内乃至世界各地酒店、旅游景点、购物资源（北京古玩城）、娱乐场所（北京之夜、主题公园）以及与金融结合的差旅服务等产品，由此形成了一条可以互动的“生态链”。

长城证券的高晓琴指出，首旅转型是从培育“南山文化”这一新的利润增长点开始的。2002年9月，首旅股份以3.38亿元受让海南南山文化旅游开发有限公司74％股权，从而使首旅股份旅游服务型向旅游资源与旅游文化相结合的发展目标转变，形成旅游业一体化发展的格局。不过，由于这一工程投入大，建设期较长，回收成本时间也相应延长。

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