加息兑现　股指反弹　利空影响在后期？

·编者按·

尽管上周五央行“出其不意”地宣布再次加息，但21日，股市并未上演“黑色星期一”。21日，大盘低开高走，全天收报1601.15，较前一个交易日上涨3.13点。

难道真的是“利空出尽”是利好？加息无碍股市走牛步伐？

而刚享受了几天好光景的债市却被兜头泼了一盆冷水，好行情戛然而止。

有专家认为，此次加息是又一个强烈的金融紧缩信号，如果加息后，预期的效果没有达到，接下来可能还会继续加息，紧缩的进程可能还会持续。

虽然，再次加息已成为现实，但笼罩在市场上空的迷雾并未散去。

本报记者　方原　北京报道

“此次升息，短期市场虽会有所反弹，但中期看来，股市将受到负面影响。”西南证券研究员张刚认为。

21日，沪深股市低开高走，虽然两市尾市走红，但沪深股市全天走势表现得犹豫难前。业内人士认为，央行18日的加息决定对市场心理产生了直接影响。

记者采访了一些业内人士，他们认为，较上次央行提高存款准备金率，此次加息对股市影响较大。观察人士认为，在加息及进一步的宏观调控心理预期下，股市后市将呈现加速调整的态势。

股市短期受影响不大“我们应该看清此次央行加息的目的，在此基础上再来观察其对市场的影响。”国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松告诉记者。

巴曙松表示，此次央行加息的目的是对冲过分充足的流动性，由于上半年中国对外贸易顺差又创新高，M2增长过速，这些客观上要求中央银行采取对冲流动性的政策措施。他表示，与近期央行大规模发行定向票据以抑制信贷增长的目的一致，这次加息是调控政策的延续。

“此次加息表明央行需要收紧货币政策，因为目前通胀压力较大。央行此次加息只是‘权宜’做法，并不表示就此进入加息通道。加息对债市影响明显，但是对股市和实体经济的影响不是很大。”中国国际金融公司首席经济学家哈继铭表示。

“加息会对股市造成一定影响。一方面加息将加大流入股市资金的成本，机构通过融资方式获得资金的成本提高；另一方面，在目前二级市场表现疲软的情况下，由于银行存款利率的提高，这可能使得今后一段时间进入股市的游资会大幅减少。”上海证券交易所研究中心的一位市场分析师表示。

西南证券周到却认为，由于本次加息提高存款利率的幅度很小，不会将二级市场中的资金分流太多。刘勘也认为，目前市场中资金流动性过剩主要是由于外汇占款过多导致，而不是因为利率低，因此股市不用担心这次加息会抽走大量资金。

一些市场人士指出，加息将导致股票市场的估值水平下降。尤其在今年上半年大盘累计涨幅较大、投资者获利较高的情况下，加息在短期内将对股票市场构成一定的负面影响，从而抑制近期股指走势。

专家特别强调，加息会不可避免地对投资者的心理造成一定的冲击，进一步提升他们对加大宏观调控的预期，进而影响到投资者的持股信心。

“此次升息，短期市场虽会有所反弹，但中期看来，股市将受到负面影响。”西南证券研究员张刚认为，虽然短期利空兑现会形成反弹，但宏观调控措施和紧缩型货币政策的影响非短期可以结束，那些受益于因投资加快而业绩大增的上游产业上市公司的市场定位将因此被调低，并由于机构套现而带来股价下跌。

中国社会科学院金融研究所的一位专家表示，利率的上升将提高企业的生产成本、抑制企业需求及个人消费需求，从而最终影响到上市公司的业绩水平。

对上市公司影响不一记者观察到，尽管21日大盘振荡上行，但9只银行股股价却全部下跌。

“银行股受到负面影响较大，加息直接导致银行的盈利能力下降。”海通证券研究所一位金融行业研究员表示。

中信证券的一位策略分析师也表示，央行目前政策可能完全打乱了银行全年的经营计划，由此带来股市对银行股评级的下降。

在21日的市场中，九成房地产股出现不同程度下跌，尤其是深深房、上实发展等跌幅较大，显然，房地产板块受到加息影响也较大。

市场人士认为，房地产公司及上游公司将受加息影响较大。由于不少房地产公司对银行贷款的依赖程度很高，而调高贷款准备金率将使银行放贷收缩；加之前期出台的有关房地产的调控政策，这些使得房产公司贷款的成本和难度将进一步增加，从而影响到房产公司的经营效益和项目拓展。而在房地产上市公司中，那些资产质量较好，资产负债率不高的公司受到的影响将较小。

除了房地产业，行业研究员普遍认为，航空、汽车、钢铁、石化、水泥、高速公路等资本密集型和负债率较高的行业受加息的负面影响也较明显。

上海证券交易所研究中心上述市场分析师表示，对一些上市公司而言，由于此次加息将加大其未来财务成本，进而使其盈利下滑，从而使得股市基本面趋弱，这将影响到投资者对股市估值的预期。

分析人士认为，加息对不同行业和上市公司影响不一。那些对银行资金关联度高的行业(如金融、房地产)影响要大，而对银行资金关联度低的行业影响较小(如食品、电子元器件等)；对于具体的上市公司来说，资产负债率越高者，受加息影响，财务费用将大增，这种影响最终会在其年终业绩上体现出来。

此外，那些资本依赖程度比较高的行业与一些依然依靠融资谋求发展的中小企业受到加息冲击明显。不论是国家三令五申严格审批的有色金属、钢铁还是航空、电力等资本大项目，这些贷款利息支出比例较高的企业，其今后的财务负担将由于加息而增大。

但加息对少部分行业则可能意味着机遇。市场人士认为，对于非周期性防御行业中的一些企业，如医药、水资源、消费类及科技企业，加息则可能为之带来发展和增速的机会。

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市场人士认为，房地产类及其上游公司将受加息影响较大。PHOTOTEX

8月21日上证综合指数走势

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