万洲国际IPO是个分水岭。对于鼎晖投资总裁焦树阁来说，双汇的这个项目成败在此一举。作为鼎晖投入时间最长的企业，如果能成功IPO，鼎晖和焦树阁将当之无愧荣登中国PE史上“教父”级的神坛；而一旦重启继续陷入泥淖，则是一个扔不掉的烫手山芋。
据投中集团不完全统计，鼎晖的团队从1997年到2011年投资了近百家企业。其中包括蒙牛乳业、李宁体育、皇明太阳能、双汇、汉庭、奇虎360等多家知名企业，鼎晖从中获得了不菲的回报。从退出的27家企业来看，鼎晖的账面回报近22亿美元，在多家企业中的账面回报率超过10倍。
事实上，相比鼎晖投资的其他企业，双汇应该算是其最有耐心的一家。2008年，鼎晖投资向俏江南注资约2亿元人民币，持有其10.526%的股权。当时，鼎晖在投资条款中设有“对赌协议”。随后六年，俏江南也被推向上市之路，却阻力重重。2011年3月，俏江南提交A股上市申请。经过近一年的排队后，俏江南出现在证监会IPO终止审查名单中。随后其在香港等地的IPO均遇阻。
在这个过程中，俏江南创始人张兰与鼎晖翻脸，前者公开指责引入鼎晖是一个错误，因为后者除了不断要求成倍回报并没有给企业带来什么。
而鼎晖如今在万洲国际中的角色也让人诟病。“鼎晖是纯财务投资人。你有见过单一纯财务投资人股份占比到三十大几的吗？反正我是没有。”香港一位投行人士向21世纪经济报道记者评论道，“家族企业一股独大有好处，它决策果断，也容易施行一些符合长期利益的战略；美式的基金持股也有好处，所有权与经营权分离，懂行的经理人按照市场一线的真实情况来左右决策。最差的就是双汇这种，一个纯财务投资人担任大股东，既不贴近市场，又不能顾及公司远期利益。”
不过，一位接近鼎晖和万洲国际的人士透露，因为财务投资者关系，加之万隆个人的强势风格，鼎晖在这几年中对于万隆等管理团队还是很尊重的。还有一个例子，2013年10月万洲国际的股权激励在董事会获批，主要是“老焦”的力挺。据称，高盛当时极力反对，但无奈其没有话语权。
在收购史密斯菲尔德成功后，万隆毫不掩饰鼎晖一直以来的功绩：“他们（鼎晖和高盛）在重组时给我们的帮助非常大”，“没有鼎晖，我们的视野不会这么开阔”。
在投资双汇前，从2002年成立到2005年，鼎晖投资投了蒙牛乳业、李宁体育、分众传媒、雨润食品和永乐家电等，这几家公司后分别在香港和纳斯达克上市。在这5家企业中，焦树阁负责了3个项目，其中投资蒙牛被奉为早期私募股权投资的经典案例。
据一位熟悉鼎晖的人士介绍，焦树阁为人低调，但很多鼎晖投资的大项目，都是由他一手操作，包括融资。
据他透露，2006年高盛和鼎晖对双汇集团的联手收购，直接和间接持有的双汇发展股权已高达60.715%，一度可能引发“全面要约收购”。当时，由于双汇发展股价较高，实施“要约收购”所需资金庞大。而在证监会豁免“要约收购”之前，焦树阁其实已为鼎晖融得了高达60亿元的收购资金。（编辑 王洁）
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