四川欲拆分四川化工控股 川化股份与泸天化复杂关系待解

21世纪经济报道 李言 成都报道
2014-08-22 07:00

日前,记者从权威人士处获悉,四川省政府计划对四川化工控股(集团)有限责任公司(以下简称“四川化工控股”)的化工资产分块搞活:分拆为川化股份(000155.SZ)所在的成都市青白江板块和泸天化(000912.SZ)所在的泸州板块。同时,还将重新界定两个板块的产权关系,最终两个板块不再是同一个控股股东。

日前,记者从权威人士处获悉,四川省政府计划对四川化工控股(集团)有限责任公司(以下简称“四川化工控股”)的化工资产分块搞活:分拆为川化股份(000155.SZ)所在的成都市青白江板块和泸天化(000912.SZ)所在的泸州板块。同时,还将重新界定两个板块的产权关系,最终两个板块不再是同一个控股股东。

省政府提出的两分法跟以前有所不同,以前化工控股提三分法,四川化工控股和两个上市公司正在实施宁夏大化肥、天华PTMEG、煤气化、马边磷矿等大型建设项目,其中两个上市公司重点投资与原业务相关的氮肥和化工类项目,四川化工控股重点投资新开发的煤气化、马边磷矿项目等。

但是由于四川化工控股与两家上市公司股东及子公司在产权、业务、资产、债权债务及人员方面存在复杂的关联关系,为理清这一关系,不得不重新分拆。“现在只是定了分块发展的方向。”上述权威人士称,具体如何切割还未最终定案。

履约大限将至

两分法取代三分法跟四川方面的履约压力不无关系。

2008年8月,经国务院国资委和中国证监会批准,四川化工控股无偿受让泸天化集团、川化集团所持上市公司股权,成为泸天化股份和川化股份的直接控股股东。

针对无偿划转股权产生的同业竞争问题,四川化工控股在《收购报告书》中做出如下承诺:在未来合适的时机,四川化工控股将采取合理有效的方式解决川化股份和泸天化股份之间的同业竞争问题。

然而,当时四川化工控股没有对承诺设定期限,也一直未完成。

四川省证监局多次发整改函,要求整改。2014年5月29日,四川化工控股公开了《四川化工控股(集团)有限责任公司关于完善解决同业竞争问题有关承诺的函》(以下简称“《承诺函》”)。具体内容如下:解决同业竞争问题涉及两家上市公司长远发展,公司将按照“成熟一家,实施一家”的原则,积极推进解决两家上市公司的同业竞争问题,并于两年内履行完成。

但是在6月26日,泸天化2014 年度第二次临时股东大会上,《四川化工控股(集团)有限责任公司关于完善同业竞争承诺的议案》被否决。

8月6日,四川省证监局下发政监管措施决定书,要求四川化工尽快采取有效措施,规范同业竞争承诺的履行期限。

四川化工控股随即对泸天化更改承诺:解决同业竞争问题涉及两家上市公司长远发展,公司将按照“成熟一家,实施一家”的原则,积极推进解决两家上市公司的同业竞争问题,并于一年内履行完成。

明确承诺期限,或是四川省政府动议拆分四川化工控股的原因之一。

泸州板块或先单飞

而在日前,泸州板块的产权关系走向已经相对明确,从四川化工控股控制泸天化集团和泸天化,变为四川化工控股泸天化集团、泸天化集团控股泸天化。

另外,四川煤气化有限责任公司(以下简称“煤气化公司”)产权的梳理,也为泸州板块的独立做好了铺垫。

2007年经四川省发改委备案立项,泸天化着手建设煤气化项目。四川省委省政府为了给煤气化项目建设提供资金保障和煤炭资源保障,确保项目顺利推进,2010年6月30日省委办公会议议定:四川川化控股主导,并引入数家大型企业作为投资者建立了四川煤气化有限责任公司(以下简称“煤气化公司”),将泸天化煤气化项目的建设主体变更为四川煤气化有限责任公司。

2014年5月,原本把煤气化作为重点投资方向的四川化工控股,将所持有的煤气化52.76%的股权无偿划转给泸天化集团。除泸天化集团这个股东外,煤气化公司的股东还有泸州市兴泸投资集团公司、四川省投资集团有限责任公司、四川省铁路产业投资集团有限责任公司、四川省煤炭产业集团有限责任公司。

“煤气化项目”变成公司,并变更控制主体时,泸天化对该项目的累计投资已达 1.45 亿元。虽然煤气化公司多次变更控制主体,但是在四川化工控股控制煤气化公司时,一直未就泸天化煤气化项目前期费用,与泸天化进行清理移交。直至 2014年6月16日,也就是化工控股下放控股权之后,泸天化才召开五届二十三次董事会审议通过了《关于煤气化项目费用移交的议案》。

最为重要的是,泸天化是煤气化公司产品的直接用户,是承接煤气化产业向高端延伸的主体。这让泸天化跟泸天化集团的关系更近一层。

泸天化在2013年年报中提出,创新发展途径,引入战略投资,实现多元化股权管理模式。泸州板块似乎已经做好的脱离四川化工控股的准备。

四川化工控股如何退出?

四川化工控股的财务每况愈下:2011年四川化工控股2011年营业收入67.39亿元,亏损4.60亿元,净资产为 64.92亿元;2012年营业收入为 78.47亿元,亏损4.55亿元,净资产为24.40亿元;2013年营业收入为 76.87亿元,亏损17.47亿元,净资产为11.66亿元。

四川化工控股于2009年6月通过公开挂牌方式竞得高新区城南地块的土地使用权。由于资金短缺等原因,该地块直到2013年仍未进行开发,其间该地块所属国土管理部门曾多次敦促四川化工控股尽快进行开发,否则该地块将有被主管部门收回的风险。

最终,四川化工控股决定引进具有较强经济实力和开发能力的企业共同开发。四川化工控股资金紧张的局面可见一斑。

在这种背景下,四川化工控股靠变卖上市公司股份回笼资金:2013年年底,减持泸天化2900万股,占总股本的4.958%;减持川化股份2300万股,占总股本的4.894%。除了转让,四川化工控股还频繁将两家公司的股票进行质押。

主营业务受行业影响难有起色,四川化工控股及旗下公司的融资及运营陷入死循环。

四川化工控股协议转让川化股份部分股权后,仍然是川化股份的控股股东。化工控股将泸天化控股权转让给泸天化集团后,仍然保留着泸天化15.04%的股份。化工控股持有两个上市公司的股权会否退出?以什么方式退出?成为化工控股改组中无法确定的难点。(编辑 徐炜旋)

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