复星2.44亿欧元收购ESS51%股权 击败美国联合健康锁定收购胜局

在最近3周连续两次提高收购报价之后,复星国际最终击败全球500强企业美国联合健康,以2.44亿欧元（合3.09亿美元）从Espirito Santo家族家族手中收购葡萄牙医疗保健服务商ESS的51%股权,为全面收购ESS奠定胜局。 这也是复星今年正式宣布的海外收购第11单。按照复星每股5.01欧元的最终报价，ESS所有股权的总价值约为 4.787亿欧元。

葡萄牙当地时间10月10日，Rioforte Investments SA在一则声明中称，已同意将所持医院运营商Esp rito Santo Saude SGPS SA（ESS）的51%股权，以2.44亿欧元（合3.09亿美元）左右的价格出售给复星国际（00656.HK）。复星每股5.01欧元的最终报价较2月份ESS首次公开募股（IPO）时的发行价高出57%。

竞购战全程回放

ESS的全称为Espírito Santo Saúde - SGPS， SA (ES Saúde)，是葡萄牙一家医疗保健集团的控股公司，主要经营急症护理医院、门诊诊所、住院医院、服务式长者住宿、国家卫生服务体系(NHS)和公私合营(PPPs)医院等，目前在里斯本泛欧交易所挂牌上市。

资料显示，ESS在2013年度税后净利润约为1410万欧元，截至今年6月底的未经审核资产净值约为1.732亿欧元。

复星国际是透过其葡萄牙保险分支Fidelidade对ESS提出公开竞购的，美国联合健康却直接向Espirito Santo家族控股公司Rioforte发出要约，要求收购其持有的ESS的51%股权。

Espirito Santo家族旗下的主要控股企业因债台高筑，在7月申请债权人保护以来，该家族的这项医疗业务已引发竞购战。注册在卢森堡的Espirito Santo国际集团今年5月曾在欧洲市场引起一场危机旋风，主要原因在于在审计中被葡萄牙监管当局发现存在严重会计违规行为。后来，其所拥有的圣灵银行(Banco Espirito Santo)又在今年7月因股价暴跌19%引发了欧美股市齐齐下跌、欧元区外围国家市场的大幅波动。

Espirito Santo家族最早的生意要追溯至19世纪中叶，除了圣灵银行外，该家族在葡萄牙还拥有保险公司、电信公司，也参与医院运营，集团旗下还有葡萄牙和巴西连锁酒店Tivoli Hotels＆Resorts以及一些能源项目。尽管其持有的大部分业务是在葡萄牙，但集团总部设在卢森堡，作为私营公司，外界并不了解其财务状况。

今年8月19日，来自墨西哥的Grupo Angeles率先向ESS提出竞购，初始报价为每股4.3欧元，随即又提至每股4.5欧元。随后，Grupo Angeles的价格策略并没有改变，直到9月下旬复星加入。

9月23日，复星国际(HK:00656)宣布通过旗下葡萄牙保险公司Fidelidade以每股4.72欧元、总计最高约为4.51亿欧元的报价，对ESS发出全面收购要约。

9月25日，来自美国的世界500强公司联合健康集团宣布加入对ESS的竞购，并给出了每股4.75欧元的报价，高于所有其他竞争者。而另一个竞争者Jose de Mello是葡萄牙本土的医疗服务公司。该公司虽然于9月25日同时与联合健康集团提出对ESS的收购申请，但由于葡政府方面原因，9月26日才得以正式对竞购进行注册。

9月28日，为应对来自竞争对手的挑战，复星集团再次就要约收购ESS的全部股份发布公告。复星国际在香港联交所的公告显示，复星旗下的葡保险集团Fidelidade已于9月26日决定优化竞争要约的条款，将每股ESS要约价格从4.72欧元增至4.82欧元。

据外媒披露，联合健康集团随后将收购报价提高至每股5欧元。

北京时间10月10日，路透消息称，复星国际再次上调对ESS的收购报价，从每股4.82欧元提高至5.01欧元，而这一报价最终为复星锁定胜局。

复星收购ESS背后全球医疗投资大战略

这笔交易充分体现了复星海外投资的两大特性。第一，这笔收购资金源自复星今年年初收购80%股权的葡萄牙保险公司Fidelidad，这就体现了复星继续走以巴菲特为榜样的投资之路——“以保险为核心的投资集团”持续成为复星海外收购的资金来源。在利用全球保险业低成本资金支持海外投资方面，复星今年已经在欧美均有落子，除了年初对葡萄牙保险公司的收购，还于今年8月18日宣布以4.64亿美元收购美国保险商Ironshore Inc.的20%股权，补齐了其保险版图的美洲板块，并带来新的可投资资金来源。

第二，从ESS这家公司的资产情况本身来看，也揭示了复星海外投资聚焦点——正在全球范围内加紧收购大医疗大健康类资产。复星集团CEO梁信军今年以来在多个场合不断强调说，大健康产业将很快超越房地产成为中国未来最大的产业。2013年，中国上海复星医药集团股份有限公司已经斥资2.4亿美元收购以色列阿尔玛激光有限公司95.6%的股权，复星这笔投资并非简单的针对医疗器械布局，而是打算未来将以色列的先进技术运用到复星的整个医疗服务业之中，甚至以此为突破点切入到美容整形等增长迅速的医疗服务市场。

部分分析人士认为，复星对ESS的兴趣与此前一笔交易有关——今年4月，复星曾加入由私募股权巨头德州太平洋集团（TPG）牵头的财团，收购在美国上市的中国连锁医院美中互利（Chindex）。

复星海外的收购始终围绕“中国动力嫁接全球资源”这一公司战略,而在这战略背后,复星“双轮驱动”的业务模式,使得复星成为“以保险为核心的综合金融能力”与“有产业深度的全球投资能力”双轮驱动的全球投资集团。

梁信军今年4月在晨哨网等主办的“首届中国跨境投资并购峰会”上曾表示,截至2013年底,复星所投资的葡保险公司共拥有约120亿欧元的可投资资产,这120亿欧元将主要用于葡萄牙及欧洲市场上的投资与收购,并有着明确的投资范围界定。而在欧洲和OECD公开市场股票的投资比例上限为其保险责任准备金的55%。

目前复星已经通过葡保险公司的资金,收购了葡萄牙国家电网公司(REN) 3.9%的国有股份,并投资了德国时尚生活品牌TOM TAILOR获23.16%的股权。而此次欲对ESS进行的收购,也符合复星对葡保险公司资金的使用界定。

至此,复星“双轮驱动”的发展模式已非常明确:复星一方面会充分运用其“以保险为核心的综合金融能力”这个轮子,作为公司嫁接长期优质资本的主要融资手段;另一方面,复星也会继续充分发挥和推动其“以产业深度为基础的投资能力”的另一轮子,践行复星的价值投资理念,实现更多“中国动力嫁接全球资源”的投资案例。

复星集团三大块业务分别为产业运营、保险和投资,其中保险以37%的资产总额在复星全部业务中占第二位。

（编辑：李关云）

（作者：慕丽洁 ）

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