除了A股投资策略之外，申银万国证券研究所今天还发布了2015年宏观经济报告。申银万国认为,2015年，仍然是守住底线，加速转型。申银万国首席分析师李慧勇指出：“目前政策制定者仍需要在促改革、稳增长和防风险之间求平衡。尽管经济增长率可能会回落到7.2％左右，但是由于经济能够经受住房地产调整这一核心压力测试，我们对2015年中国经济...
除了A股投资策略之外，申银万国证券研究所今天还发布了2015年宏观经济报告。申银万国认为,2015年，仍然是守住底线，加速转型。
申银万国首席分析师李慧勇指出：“目前政策制定者仍需要在促改革、稳增长和防风险之间求平衡。尽管经济增长率可能会回落到7.2％左右，但是由于经济能够经受住房地产调整这一核心压力测试，我们对2015年中国经济并不悲观。
其表示，“新常态需要新的分析框架，在宏观变量中我们更应该关注改革带来的存量资产盘活，效率提升效应。一带一路为代表的走出去战略、国企改革和土地改革代表的供给革命，实质都是通过改革来盘活存量，使得存量资产和传统产业隐性的价值显性化，尤其值得关注。”
总的来看，申万对于明年宏观经济情况有三方面的判断。
一，房地产市场出清，经济软着陆。
房地产投资是房地产销售的滞后指标，哪怕是房地产销售2014年内见底，2015年房地产投资增速仍然会继续下降。这将成为2015年经济下行的主要压力。同时，房地产市场能否实现软着陆，房地产相关的金融风险是否可控也将在2015年明朗。
二，利率市场出清，利率实质性回落。
这几年的一个突出矛盾是经济下台阶，但利率仍在高位。2014年由于国家加大了对非标的治理，以及需求的下降，利率高企的状况有所缓解，但由于刚性兑付的存在，利率偏高的矛盾仍然没有有效解决。
而随着房地产市场的调整以及国家对于地方政府性债务的清理整顿，维持高利率的两大基点开始发生动摇。同时金融市场利率下降经过一段时间传导将传导到实体经济领域，货币政策将更加宽松，也有助于利率下行。
三，改革盘活存量，新一轮资产重估可期。
经过一年多的准备，全面落实改革的制度条件更加成熟。四中全会召开，全面落实改革的组织条件具备。在所有改革中，申银万国表示尤其推崇一带一路、国企改革和土地改革。这三大改革的实质都是通过改革来盘活存量，使得隐性的价值显性化，这将掀起一轮传统产业、传统资产的价值重估。
（编辑巫燕玲）
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