2月12日，央行上海总部发布《中国（上海）自由贸易试验区分账核算业务境外融资与跨境资金流动宏观审慎管理实施细则（试行）》（简称《实施细则》），上海自贸区金改3.0版启动。《实施细则》规定，企业和金融机构可以自主开展境外融资活动，取消了境外融资的前置审批，全面放开本、外币境外融资，运用风险转换因子等新的管理方式优化境外融资结...
2月12日，央行上海总部发布《中国（上海）自由贸易试验区分账核算业务境外融资与跨境资金流动宏观审慎管理实施细则（试行）》（简称《实施细则》），上海自贸区金改3.0版启动。
《实施细则》规定，企业和金融机构可以自主开展境外融资活动，取消了境外融资的前置审批，全面放开本、外币境外融资，运用风险转换因子等新的管理方式优化境外融资结构。
“《实施细则》扩大了境外融资的规模和渠道，中外资企业和金融机构可以自主从境外融入资金，并自主选择从境外借用人民币资金还是外币资金，还可以降低企业的融资成本。”人民银行上海总部副主任兼上海分行行长、国家外汇管理局上海市分局局长张新在发布会上说。
张新还表示，《实施细则》的发布是自贸区金改3.0版的一个关键起步。
另据了解，当天，中国银行成功叙做自贸区内首批分账核算境外融资业务，包括通过分账核算单元为中国银行上海市分行办理区内首笔分账核算单位境外融资业务，为中海国际船舶管理有限公司办理区内首笔工商企业境外融资业务，以及为太平石化金融租赁有限责任公司办理区内首笔非银行金融机构境外融资业务。
企业融资的新变化
据人民银行上海总行提供的材料称，《实施细则》扩大了境外融资的规模和渠道，企业和各类金融机构可以自主从境外融入资金。整体上，《实施细则》上调了经济主体从境外融资的杠杆率。企业的融资规模从原来资本的一倍扩大到二倍。银行原来不能从境外融入人民币资金，在新的政策框架下，可以从境外融入本外币资金。非银行金融机构如证券公司等，也能从境外融入资金。
记者查阅了《实施细则》，该文件称，分账核算境外融资的上限不得超过其资本×境外融资杠杆率×宏观审慎调节参数。其中，分账核算境外融资杠杆率按主体类型设定；宏观审慎调节参数初始值设定为1。分账核算境外融资上限计算原则上每年进行一次。
根据《实施细则》，融资主体的境外融资规模为其各项境外融资余额与期限风险转换因子、币种风险转换因子、类别风险转换因子的乘积之和。
对此，中国银行贸易金融部总经理程军解释道：“除了融资主体外，企业融资的限额，也要根据企业借的资金的期限、本外币和表内外的情况，有一个系数来进行转化，最终决定企业融资的限额，这是宏观审慎管控的要求。”他还提到，企业的融资规模扩大了两倍，并且参与对象也增加了，商业银行等金融机构也可以吸引境外资金了。
《实施细则》改革事前审批为事中事后监管，取消了境外融资的前置审批。也就是说，企业可以根据自身资本规模的大小、在核定的规模内，自主决定境外融资的方式、期限和币种。企业既可以融入人民币资金，也可以融入外币资金。
企业的融资规模扩大了，融资自主权也加强了，那么融资成本又如何呢？
据了解，2014年5月，自由贸易账户系统正式投入使用，自贸区金改进入了2.0版的时代。目前，共有13家中外资银行接入自由贸易账户系统，开立自由贸易账户一万多个；区内企业人民币境外借款累计发生120笔、金额197亿元，利率仅为4.2%。
“3.0真正落实以后，操作境外融资这笔业务，半小时就能够全部把资金从外面进来，整个入账，效率是非常高的。最重要的是成本会低很多，我觉得不算其他风险，可以低50%左右。” 浦发银行上海自贸区分行副行长王建新在接受包括本报在内的媒体采访时说。
程军也表示，这次企业融资基于自由贸易账户项下，融资、划转、还款将会更加便利，企业融资由商业银行来报备，对企业来说非常方便；而且企业可以比较境外的价格，由企业和银行进行自主谈判确定，整个融资成本肯定会有所下降，不过具体的价格要根据市场的情况来定。
《实施细则》也明确指出，分账核算境外融资利率由双方按照商业原则在合理范围内自主确定。
如何宏观审慎管理？
“确保不发生区域性系统性风险是自贸试验区金融改革的底线。目前重点监测的境外融资风险主要是偿债风险和由境外融资带动的跨境资金流动对境内市场的冲击风险。”张新强调。
张新称，应对境外融资风险，我们建立了跨境领域的宏观审慎管理框架。
《实施细则》明确指出，人民银行上海总部根据“宏观审慎原则”的要求，会同有关部门建立试验区分账核算境外融资宏观调控工作机制。该机制由风险预警指标体系及相应的宏观调控政策工具构成。
具体来说，人民银行上海总部根据系统采集的数据以及试验区跨境跨区资金流动情况建立分账核算境外融资风险预警指标体系。主要的预警指标包括境外融资杠杆率、风险转换因子和宏观审慎调节参数，除了可以调整预警指标外，还有延长融入资金的账户存放期限、对融入资金征收特别存款准备金、征收零息存款准备金、以及必要时为维护国家金融稳定采取的规模控制等调控工具。
试验区分账核算境外融资风险预警设置I 级（轻度风险）、II 级（中度风险）以及III 级（重度风险）三个风险级别。风险预警指标达到风险级别临界值时，人民银行上海总部将向金融机构发出相应的风险预警，并可以采用上述工具进行相应的调节。调节可以采用单一工具或组合工具的方式进行，也可针对单一、多个或全部金融机构进行。金融机构应配合中国人民银行上海总部的宏观调控管理。
对此，程军评价说：“风险管理工具更加细化，风险的管控能力更强了。一方面是因为融资基于自由贸易账户，本身是一个电子围网式的管理；另一方面，风险管控工具方面，对融资的杠杆、转换因子和审慎的工具都做了设定，因而管控更细，更精准了。”
张新也表示，利用自贸区账户管理系统构成的“电子围网”对境外融资的风险进行隔离和管理。依托自贸区账户管理系统，对风险进行24小时实时监测，能够实时、逐笔地监测跨境资金流动，确保金融安全。
此外，人民银行还将与上海市政府相关部门、金融监管部门、金融机构共同建立自贸试验区分账核算业务境外融资的风险监测协调机制。张新表示，要定期沟通，对境外融资的总量、结构以及有关风险状况等等进行沟通，更好地服务实体经济。
据了解，金改3.0版的核心是，核心是要围绕上海国际金融中心建设的各个要素，使资本项目可兑换得到全面有序实施，自贸区企业和金融机构境外融资全面放开，上海个人境外投资落地实施，利率市场化全面推进，上海金融市场实现与国际市场双向开放，金融业准入扩大对内对外开放，金融监管的负面清单管理全面实施，以FT账户系统为标志的强大的事中事后风险管理和金融安全系统全面到位，安全、快速、同步地推进自贸区建设与上海国际金融中心建设。
张新透露，未来半年，是全面推进自贸区金改3.0版的关键时期。2015年上半年，上海自贸区将有一系列重大的金融改革政策出台，核心是围绕资本账户的全面对外开放，利率市场化全面推进，从人民银行的角度全力推进，企业和个人的境外投资的全面到位，央行金融监管负面清单的全面实施，以及各项风险管理系统的依次到位。
（编辑：王芳艳）
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