5月10日晚间，央行降息的靴子终于落地。央行决定，自5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%。2014年11月和2015年3月，央行曾两次下调金融机构贷款及存款基准利率，意在降低实体经济的融资成本。央行表示，“随着各项政策措施的逐...
5月10日晚间，央行降息的靴子终于落地。
央行决定，自5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%。
2014年11月和2015年3月，央行曾两次下调金融机构贷款及存款基准利率，意在降低实体经济的融资成本。央行表示，“随着各项政策措施的逐步落实，金融机构贷款利率持续下降，市场利率明显回落，社会融资成本整体有所降低”。
至于本次降息的愿意，央行相关人士在答记者问时表示，主要是两方面。“国内经济结构调整步伐加快，外部需求波动较大，我国经济仍面临较大的下行压力。同时，国内物价水平总体处于低位，实际利率仍高于历史平均水平，为继续适当使用利率工具提供了空间”。
不过央行人士仍强调，目前仍是“中性适度的货币金融环境”。下一步，央行称将继续实施稳健的货币政策，保持松紧适度，根据流动性供需、物价和经济形势等条件的变化进行适度调整，综合运用价量工具保持中性适度的货币环境，把握好稳增长和调结构的平衡点。
央行研究局首席经济学家马骏在解读本次降息时也表示，不应该将这次利率下调解读为中国版的量化宽松（QE）。“一些发达国家的量化宽松是在政策利率接近于零，而实体经济又面临衰退的背景下采用的非常规政策手段。在中国不存在零利率对货币政策的约束问题 （zero lower bound）。从流动性创造机制来看，我们也有使用调整存款准备金率、再贷款和其他常规政策工具的空间。这些工具足以有效地调节流动性供给，保持货币与信贷的平稳增长。这些政策工具在中国的使用仍属于常规性货币政策操作，与发达国家的QE有本质的区别。”
而市场的多名分析人士均认为，央行此举主要目的在于稳增长和降低实体经济的融资成本。不过央行降息的边际效用在逐渐下降。
剑指融资成本
“降息如期而至，降低社融成本决心昭然”。中信建投首席宏观分析师黄文涛如是评价本次降息。
他表示，降息的背景是通缩警报未解除。PPI连续38月为负，超过亚洲金融危机时期记录。产能过剩未缓解，需求疲弱和国内大宗商品价格低位，决定了工业领域通缩还将持续几个季度。维持全年CPI为1.5-1.6%的判断。
国信证券的分析认为，政策符合预期本次降息完全符合市场预期，虽然前期市场一度传言降息50个基点，本次只降低了25个基点，未来存在进一步降息的空间，预计再度下降25个基点的时期在7月份（届时物价指数有望再度跌至1%）。
恒丰银行战略与创新部总经理娄丽丽也表示，央行此前降息效果已有所显现，今年3月的非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为 6.56%，较去年12 月下降 0.22 个百分点；今年以来贷款增长较多，贷款增速也有所提高。本次降息的价格工具和央行抵押品管理等融资支持的数量工具结合，将更加有利于继续推动社会融资成本下降。
不过，招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为，引导实体经济进一步降低融资成本仍需要利率工具的配合，降息的边际效用在下降。2014年10月央行降息25bp，一般贷款利率下降44bp，与之对比，今年2月降息25bp，一般贷款利率仅下降15bp，幅度显著缩小，反映货币政策的传导不通畅。
中金公司分析师陈建恒等人的研报表示，本次降息后，存款基准利率降至历史低位，贷款基准利率基本上是历史新低，尤其是中长期贷款利率。
申万宏源的研究报告也认为，银行间利率从3月中旬以来持续大幅下降，存款利率的下降一定程度上有跟随银行间利率和确认银行间利率下行的意味。目前较为确定的是资金利率会继续维持较低的水平，较为不确定的是通胀和经济的前景。降息利好房地产市场，有助于当前销售的热度维持。
存款利率市场化收官
与此同时，央行还将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍。
央行相关人士称，“存款保险制度的顺利推出，以及市场利率定价自律机制的建立和完善，为加快推进存款利率市场化奠定了良好的基础。当前，银行体系流动性总体充裕，市场利率趋于下行，实际上已为放开存款利率上限提供了较好的外部环境和时间窗口”。
中金公司分析认为，这次存款上限放宽到1.5倍后，上浮的空间已经比较大，基本可以认为存款利率的市场化已经完成。
谢亚轩也认为，存款利率上限进一步放开从1.3倍调整至1.5倍，预计再次调整将全面放开。央行在报告中用专栏的形式提到“金融机构存款定价的精细化、差异化程度进一步提升，分层定价、有序竞争的存款定价格局基本形成。”这表明存款利率上限放开的市场条件已经具备。
“存款基准利率尽管下降25bp，但如果考虑活期基准没有变化，以及存款上浮区间从1.3到1.5倍的提高，实际存款利率反而会较降息前提高10bp”。华创证券的研究如是表示。
正如大多数市场人士担忧的一样，如果存款利率按照1.5倍上限上浮，那么银行的存款利率不仅不降，甚至是上升的（假设实际存款的上浮比例全部由前期的1.3上浮至1.5倍，使得整体的实际存款利率较前期上行8bp左右），这可能反而起到了加息的效果，不仅不能引导利率下降，反而阻碍了利率下降。
不过，央行表示，由于目前存款利率“一浮到顶”的机构数量已明显减少，预计金融机构基本不会用足这一上限。
中金公司的研究数据也显示，去年11月21日将存款利率上限扩大至1.2倍后，去年12月活期实际上浮1.06倍，3月、6月、1年和2年实际上浮1.17倍，3年存款利率上浮1.15倍，各期限存款加权平均利率不到基准利率的1.17倍，较上限1.2倍仍有一定差距。今年3月1日将存款利率上限扩大至1.3倍后，活期存款实际上浮1.09倍，3月实际上浮1.21倍，1年实际上浮1.22倍，全部存款实际上浮比例不到1.25倍，商业银行并未用足上浮空间。（编辑：韩瑞芸）
21世纪经济报道及其客户端所刊载内容的知识产权均属广东二十一世纪环球经济报社所有。未经书面授权，任何人不得以任何方式使用。详情或获取授权信息请点击此处。
分享成功