受人民币汇率波动影响，香港作为主要离岸人民币中心，港交所上市的美元兑人民币（香港）期货成交活跃度大幅提升，8...
受人民币汇率波动影响，香港作为主要离岸人民币中心，港交所上市的美元兑人民币（香港）期货成交活跃度大幅提升，8月12日成交达到8016张合约，创今年年内新高。
施俊斌透露，由于人民币兑美元近期走势影响，导致香港离岸人民币债券（俗称“点心债”）的二级市场流动性减少。他认为，随着人民币汇率下行，以套利为目的的点心债需求势将减少，扣除2.5%－3%的对冲成本后，投资者对收益率的要求有所提高，然而，大中华地区一些银行、企业由于跨境交易、商贸活动仍然会长期持有人民币。
8月11日，中国人民银行宣布中间价“一次性”下调近2%，在市场引起“骨牌效应”。
“当天央行9时15分宣布人民币贬值，市场情绪比较紧张，虽然自去年9月以来美元持续走强，市场预期人民币存在一定压力，在岸的市场价与中间价长期保持1.5%的价差，但人民币伴随美元一直保持强势。”摩根大通私人银行亚洲固定收益主管施俊斌在接受21世纪经济报道专访时表示。
他指出，央行此次汇改动作突然，让投资者长期预期发生逆转，“尤其是海外投资者，离岸与在岸人民币汇率差一度飙升至1400个基点，远远高于150个基点的平均水平。”
此次“阵痛式”的改革之后，目前在岸即期价与中间价价差大幅缩小，“表明此前市场资金不流通，汇率形成机制不完善的问题有显著改善，更加接近很多国家央行通过在外汇市场干预的手段来推进汇率市场化改革”，他表示。
李克强总理近日再次向市场大派“定心丸”，表示“人民币汇率不存在长期贬值基础，将继续保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
对此，施俊斌认为。“人民币未来可能还存在一定的贬值压力，但只要是有序的贬值，汇率政策能保持透明稳定，每年贬值2%-3%对市场的冲击相对较小，投资者可以提前部署减少仓位。”
离岸人民币对冲需求激增
随着人民币汇率形成机制更加市场化，令市场上管理人民币汇率风险的产品出现井喷式增长。
施俊斌透露，这一举措出乎很多大中华地区人民币投资者的预期，“当天很多客户通过远期市场进行对冲，卖出人民币买回美元。一直以来，这些客户通过赚取人民币与美元之间的利差盈利。”
自去年8月以来，衡量美元兑一篮子货币的美元指数攀升逾20%，但人民币中间价长期保持在6.11-6.12区间，美元兑人民币汇率一直在6.18至6.28之间波动，考虑到对冲成本大约3%-4%，很多持有人民币资产的投资者并未对相关头寸进行风险对冲。
根据外汇风险顾问Riverside Risk Advisors估算，在中国央行宣布人民币贬值以来，人民币远期市场的成交额激增了60%左右，日成交额已经飙升至120亿美元，相比之下，7月的日均成交额仅为42亿美元。
同时，受人民币汇率波动影响，香港作为主要离岸人民币中心，港交所上市的美元兑人民币（香港）期货成交活跃度大幅提升，8月12日成交达到8016张合约，创今年年内新高。
港交所公布的数据显示，8月26日，该人民币期货合约量为2843张。相比之下，7月份人民币期货的日均成交量仅为691张合约。截至7月底，7月美元/人民币期货未平仓合约大幅反弹至10924张合约，较上个月末增长44%。
事实上，港交所早在2012年9月推出人民币期货，旨在为离岸投资者提供对冲人民币汇率风险的工具，为全球首只可交收的美元兑人民币货币期货产品。
然而，一直以来，由于人民币长期保持单边升值走势，人民币期货交易并不活跃，上一次出现大幅增长是在去年，受人民币汇率波动扩大以及双向波动的影响，人民币货币期货在12月9日达4608张合约，名义金额人民币28亿元，创下8个月以来的最高纪录。
此外，台湾期货交易所8月18日宣布，上市未满一个月的人民币汇率期货单日交易量于18日增至2.11万宗，创上市以来新高，一跃成为全球人民币汇率期货交易量最大的交易所。
台湾人民币汇率期货成交急速放量，主要由于当地交易价差相对较银行间人民币远期外汇等其他市场的人民币汇率期货小、资金效率性高，显示因两岸经济及金融互动往来密切，衍生出高度人民币理财及避险需求。
点心债买卖价差达3%
施俊斌透露，由于人民币兑美元近期汇率走势影响，香港离岸人民币债券（俗称“点心债”）的二级市场流动性减少。
“近期，二级市场的买卖价差由0.5％左右迅速扩大至3%左右，虽然目前已经缩至2%-2.5%区间，同时，由于人民币贬值，企业点心债的收益率由8月初5%升至5.75%水平，但整个市场交投不活跃，流动性较差。”他表示。
他认为，随着人民币汇率下行，以套利为目的的点心债需求势将减少，扣除2.5%-3%的对冲成本后，投资者对收益率的要求有所提高，然而，大中华地区一些银行、企业由于跨境交易、商贸活动仍然会长期持有人民币。
同时，他指出，在全球低增长、低通胀、低利率的环境下，投资者应该配备一些高收益的非商品企业债券，收益率在5%-7％左右，而尽量避开商品企业债券的雷区。
“由于中国经济增长持续放缓，能源价格下滑，大宗商品生产成本不断下降，导致供应仍在增加，大宗商品价格在继续探底的过程中部分商品企业会出现破产违约。”他表示。
此外，在一级债券发行市场上，由于市场预期美元升值，境内发债成本不断下降，中国企业发行离岸美元债券的兴趣减少，导致市场供应减少，亚洲地区的高收益美元债券在近期的股市震荡中价格依然坚挺。“今年以来，亚洲高收益美元债券的收益率达到4.5%左右，大幅跑赢美国1.5%、欧洲2.5%的水平。”他透露。
世茂房地产（00813.HK）副主席许世坛在业绩记者会表示，公司未来会扩大发行境内债及开拓国内创新融资渠道，以减少汇率亏损风险，计划在未来两年内将境内融资比例由55%升至70%，利息成本争取降至6%。(编辑 张涵)
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