穆迪：财险业展望稳定，车险费率市场化导致挑战严峻

日前，穆迪助理副总裁∕分析师吴杰佩在穆迪早餐会上表示，“我们对中国财产及意外保险业的展望为稳定，这反映了我们认为，未来12-18个月中国多数财险公司的资本水平将依然足以支持其业务增长和满足监管要求。但由于中国 (Aa3/稳定) 经济放缓和车险费率市场化持续，我们同时预计财险业的核心车险业务将面临越来越大的承保挑战。此外，中国推出第二代偿付能力机制亦将鼓励较成熟的财险公司向非车险业务转型，同时会增加实力较弱的运营者的整合压力。”

保费增长率下降反映了汽车销售放缓。由于汽车销售减少导致车险保费增长放缓，同时6省市正式启动商业车险费率市场化，我们预计财险总保费的增长率将低于2014年的16.4%。车险依然是中国财险市场的主要险种，2014年占总保费收入的75%以上。

非车险保费贡献增加所产生的信用影响好坏参半。车险转趋疲弱的承保前景以及政府的政策立场均有助于加快财险业发展非车险业务的步伐。中国当前的财险渗透率 (保费占GDP的百分比) 低，加上部分非车险险种的盈利能力较高，都是上述变化的支持因素。但是，我们的展望亦考虑到财险公司开发其非车险业务时所可能面临的从未遇到过的新风险，例如部分财险公司进军信用保险市场。

商业车险 (即非交强险) 费率市场化导致承保盈利能力面临挑战。保监会初步统计的数据显示，2015年6月1日商业车险费率市场化以来，6个试点地区费率出现相当程度的下降。由于这6个试点地区合共占全国保费的17%左右，因此费率下降将影响财险业当前承保年度的盈利能力，同时亦预示了费率全面市场化的进一步影响。我们同时预计财险行业的索赔上升 (尤其是2015年8月天津滨海爆炸事件后) ，加上运营费用增加，这些因素可能会提高财险业的综合成本率。

投资风险温和上升。与寿险公司相比，财险公司受股市波动的影响有限，因此过去3个月股市回调并未对财险公司造成直接影响。但是，财险公司近年来提高了信托产品的配置以提高投资收益率，这一趋势可能会加大其资产风险，因为这类产品的流动性和透明度要弱于传统企业债券。

资本状况将获益于偿二代。虽然当前股市波动增加了中国第二代偿付能力体系 (偿二代) 全面实施时间的不确定性，但我们认为财险公司的偿付能力充足率仍将显著超过保监会150% “充足II类” 的标准，以支持保费增长和吸收投资风险。

行业整合压力将上升。费率市场化、实施偿二代等上述主要监管趋势将显著提高小型财险公司的运营和合规压力，因为 (1) 小型财险公司通常资源和规模不足，无法向非车险业务扩张；(2) 偿二代下对业务模式和投资状况的要求更严格。因此，我们预计更多公司将把整合作为在竞争日趋激烈的市场实现增长的途径之一。2014年中国有65家财险公司，但前五大公司占市场保费的份额接近75%。（编辑：赵萍）

21世纪经济报道及其客户端所刊载内容的知识产权均属广东二十一世纪环球经济报社所有。未经书面授权，任何人不得以任何方式使用。详情或获取授权信息请点击此处。