两交易所将融资保证金比例从50%提至100%（附解读）

11月13日，据上交所、深交所官网消息，上交所、深交所对融资融券交易实施细则进行修改，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由50%提高至100%。自11月23日起实施。

证监会、上交所回应：融资保证金比例上调仅针对增量，不涉及存量

上交所官方微博“上交所发布”对上述通知表示，提高融资保证金比例，是为进一步加强对融资融券业务的风险管理，促进融资融券业务长期平稳发展。（详细内容可看下图）

随着市场回暖，融资规模和交易额在此快速上升，部分客户追涨行为明显，融资买入涨幅高、市盈率高等高风险股票金额较大。为切实保护投资者合法权益，防范系统性风险，有必要实施逆周期调节，提高融资保证金比例，适当降低杠杆水平，促进市场健康发展。

此外，“上交所发布”还补充道：此次调整仅限于新开融资合约，调整后的《实施细则》前已存续的融资融券合约仍按照调整前的相关规定执行。投资者不需要因此次调整追加保证金或平仓，已存续的融资融券合约可以按照相关规定以及合同约定办理展期。

针对沪深交易所提高融资买入保证金比例一事，证监会发言人张晓军在13日的证监会例会上表示，近期股票市场回暖，融资交易额快速上升，截至本月10日市场融资余额1.14万亿元，与9月30日最低值相比增长26%；融资融券交易量10月日均达到1020亿元，环比增速明显；11月以来日均融资额1375亿元，环比增长35%，11月9日两融交易额占市场日均成交的比重达到14.2%。

张晓军表示，提高融资保证金比例，降低新开仓合约杠杆水平，有利于防范系统性风险，促进市场持续健康发展。

张晓军还表示，各个公司在符合监管要求下，可以根据公司自身的情况和客户情况进行调整。本次融资保证金最低比例提高到100%，只是针对新增的融资交易，对于存量的融资合约，投资者不需要追加保证金或者平仓，合约到期后也可以按照合同规定进行展期。

机构怎么看？

李大霄：不会改变慢牛格局

英大证券首席经济学家李大霄评论称：这是合理的，利于风险管理，利于投资者保护，该措施不会改变从婴儿底以来的慢牛格局。

招商证券：对两融客户来说影响巨大，监管层试图平抑市场波动

这一调整对两融客户来说影响巨大，硬生生砍掉一倍杠杆，假设融资标的涨幅20%，极致杠杆下（按蓝筹70%的折算率）可获得接近50%的收益，如果按100%的保证金比率收益率变成34%。从场外清配资到场内降杠杆，监管层试图通过降低私人部门杠杆率来平抑市场的波动，实现慢牛。

通知全文如下：

各市场参与人：

 为进一步加强对融资融券业务的风险管理，促进融资融券业务长期平稳发展，经中国证监会批准，上海证券交易所（以下简称“本所”）对《上海证券交易所融资融券交易实施细则（2015年修订）》（以下简称“《实施细则》”）第三十八条进行了修改。具体如下：

 “第三十八条  投资者融资买入证券时，融资保证金比例不得低于100%。

 融资保证金比例是指投资者融资买入时交付的保证金与融资交易金额的比例，计算公式为：融资保证金比例＝保证金/（融资买入证券数量×买入价格）×100%。”

 本次《实施细则》修改实施前尚未了结的融资融券合约及其展期，仍按照修改前的相关规定执行。

 各市场参与人应当认真做好融资保证金比例调整相关业务和技术系统准备，确保业务平稳运行。

 本次修改自2015年11月23日起实施。

 特此通知。

上海证券交易所

二○一五年十一月十三日

（作者：21Plus 编辑：曾静娇）

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