央行下调常备借贷便利利率

据央行官方微博，人民银行决定于2015年11月20日下调分支行常备借贷便利利率。对符合宏观审慎要求的地方法人金融机构，隔夜、7天的常备借贷便利利率分别调整为2.75%、3.25%。

央行表示，此举是为加快建设适应市场需求的利率形成和调控机制，探索常备借贷便利利率发挥利率走廊上限的作用，并结合当前流动性形势和货币政策调控需要。

常备借贷便利（Standing Lending Facility，SLF）简介：

创立时间：2013年初；

主要功能：是央行正常的流动性供给渠道，主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。

主要对象：政策性银行和全国性商业银行。

期限：1-3个月。

利率水平：根据货币政策调控、引导市场利率的需要等综合确定。

方式：以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等。

操作：今年4月份以来SLF每月余额为0。2015年第一季度中国人民银行累计开展常备借贷便利3347亿元，期末常备借贷便利余额为1700亿元。4月人民银行收回到期常备借贷便利1700亿元。

由于SLF是由金融机构主动发起，可根据自身流动性需求申请，这也印证了机构对资金需求的较弱。

（我国现有利率体系，来源：海通证券）

央行公开市场操作：

今日（11月19日），央行公开市场将进行200亿元7天期逆回购操作，本周公开市场共有200亿元逆回购到期，据此计算，央行公开市场本周净投放100亿元，上周无投放无回笼。

机构解读：

国金证券银行业分析师马鲲鹏：央行今日选择下调SLF是中性操作，并非利多。

海通证券：SLF下调顺应低利率环境，货币宽松延续。利率顺势下调。利率走廊成形。无论是逆回购利率低位、降准投放流动性，IPO取消预缴款，还是下调SLF利率，都旨在呵护资金面，货币利率低位无忧，稳定债券短端利率。长期坚定债牛。

中信证券：央行调整SLF利率是参考欧央行利率走廊模式的制度完善，不代表货币政策取向变化。

“此次调整是针对数次降准降息的适应性调整，”中信证券表示，上一次有确切记录的SLF操作是在2015年3月，隔夜利率为4.5%、7天利率为5.5%，其后的操作利率并不知晓，但是当时的7天回购利率为4.8%，SLF利率与其利差也在70bp左右；因此，此前利率显然虚高，此次属回归合理水平的正常调整。

兴业银行首席经济学家鲁政委：让地方分支机构直接对地方金融机构SLF，有助于解决流动性分部不均衡的问题。利率的下调，是与前期降息、降准相匹配的调整，有助于引导预期，降低融资成本。同时，也有助于在美联储加息前夕稳定预期，确保市场利率平稳。

在目前特别需要“稳工业”的情况下，最主要的问题是人民币实际有效汇率高估所造成的“产业空心化”，汇率高估不解决，企业产品销售乏力不解决，光降低融资成本、增加融资是没有意义的。

（综合东方财富网、新浪财经等）

（作者：21Plus 编辑：谢珍）

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