宜人贷首日破发 P2P上市之路充满挑战

喜忧参半。

“对于P2P来说，上市不仅可以融资，而且可以作为信用背书。”一位在P2P公司工作的人员告诉21世纪经济报道记者。

宜信旗下网络P2P平台宜人贷12月18日在美国纽交所上市（股票代码：YRD），成为国内P2P网贷上市第一股。顶着国内P2P网贷海外上市第一股头衔的宜人贷，在股价上的表现却不如人意。宜人贷发行价为每股10美元，但上市当晚，宜人贷以10.07美元开盘后，随即暴跌超过10%，最低跌至8.37美元。截至收盘，宜人贷股价为9.1美元，跌幅达9%，按收盘价计算，市值为5.32亿美元。

宜人贷日前在其最新版招股书中透露，百度旗下子公司百度香港已同意以发行价认购价值1000万美元新股，这意味着百度成为宜人贷首次公开发行(IPO)项目中的“基石投资者”。尽管如此，宜人贷的上市“首秀”仍然不令人满意。

据报道，宜人贷上市首日破发，可能和它选择的上市时机有关。宜人贷在美国的“前辈”Lending Club当日也遭受重创，收盘时下跌6.6%。受美联储加息影响，投资者情绪不稳，美国股市三大股指已连续两日大幅下跌，Lending Club上周累计下跌近17%。

去年年底，美国两家与宜人贷类似的P2P企业LendingClub和On Deck Capital在美国成功上市。两家公司在上市之初股价大涨，然而今年年内跌幅均已超过50%。

据招股说明书显示，宜人贷按照信用级别将贷款人分为ABCD四个等级，A类为最优质借款人，这也是历史贷款中最多的部分。宜人贷ABCD四级贷款的年化利率（APR）分别为16.9%、27.4%、33.5%、39.5%。值得关注的是，2015年度D级贷款规模大幅攀升。

据公开资料显示，2015年前宜人贷9个月发放借款的构成情况，年化成本率高达39.5%的D类借贷占到总贷款发放量的78.3%。宜人贷2014年第四季度开始实现盈利，截至2014年底，借款人手续的交易费用为3131.7万美元，2015年上半年该项收入上升至1.23亿美元。

一位证券公司的分析人员告诉21世纪经济报道记者，宜人贷今年前三季度贷款余额快速增长，或有冲淡坏账率之嫌，也为未来坏账留下铺垫。

实际上，中国的P2P市场仍处于发展阶段，在资本潮逐渐淡去之后，上市也成了不少企业的又一融资目标。综合媒体报道，不少P2P平台均将上市定为明年的目标之一。

据不愿意透漏姓名的业内人士称：“这个月早些时候，知名P2P平台e租宝被曝违规经营被查，全部业务暂停，这也许能够解释宜人贷在美国股市上遇冷。”从今年6月开始，P2P行业就已经被监管层盯上。6月，中鑫富邦被警方勒令停业，7月，腾腾聚被警方要求7天内清盘还清投资人资金，之后，德利贷、微投网、钱贷贷等平台员工相继被带走调查。

一位在北京做投资的人员告诉21世纪经济报道记者。中国P2P市场虽然规模大、前景好，但盈利模式并不清晰，相应的法律监管也没有落地，存在较大的不确定因素，这或许成为宜人贷刚一上市就未能讨得资本欢心的原因之一。

此外，宜人贷的借款端构成有过半项目源来自线下、成长性存疑，对母公司宜信依赖较强等，也使业内人士分析宜人贷上市后仍面临的诸多挑战。

（编辑：卜坚）

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