阳光电源（300274）：难以逆转的优势

最近几年，国家光伏政策和光伏行业环境的持续走好，引得像华为等一些大企业纷纷开始涉足光伏产业，使得光伏产业的竞争环境变得更复杂和激烈。这激烈竞争的局面对于阳光电源来说一点也不陌生。

公司大门口

成立于1997年的阳光电源，创业初期在光伏逆变器等产品领域就面对包括像ABB、西门子、施耐德等一些世界500强企业在内的强劲竞争对手。在2011年登陆创业板以后，公司在主营的逆变器市场上越战越强，2015年出货量同比增长60%，有望登上全球逆变器第一的王位。最近小编实地探访了阳光电源，和董事长和董秘作了深入的交流。

董事长曹仁贤

2015年的阳光电源在逆变器国内市场的占有率超过30%，年出货量预计在6GW以上，无可争议地占据了龙头地位。展望2016年逆变器主营业务，董事长持有稳定增长的预期。虽然逆变器的的价格持续下跌，不过公司在技术更新，产品更新的优势，使得逆变器的毛利率达到了32%，净利润也有10%。阳光电源在逆变器的龙头地位已经给产品带来了10%-15%的品牌溢价率。在制造业的冬天里，这样的成绩单可以说是华丽了。

董事长在交流中坦言，阳光电源与很多行业追赶者在技术上的差距在一直在缩小，但产品真正的优势可能就在于一些细节上，公司产品的综合的优势还是很明显的。市场上有不少低价逆变器在运营中都出了质量问题。光伏电站业主已经开始重视系统的质量，预计今后在价格方面的无序竞争将会有所好转。

同时公司在光伏电站系统集成业务的进展也很大，预计2015年可以确认的销售额规模将达到320MW,与去年相比增长超过100%。公司建设并持有两个光伏电站，在肥东120MW项目和皖北100MW，基本上春节前可以并网发电。这个这个外延的服务性业务不但能给公司带来稳定的现金流，还为公司参与今后的电力体制改革打开了通道。在交流中，公司高管告知小编，阳光电源在电站开发领域将会有30%的自持有运营的比重。

阳光电源携手三星SDI明年一季度建立合资公司

阳光电源在海外也积极布局，2015年公司在德国占有了10%市场份额，在北美实现了接1000万美元的销售额。北美市场的开拓也带动南美地区销售。公司在东南亚市场的前景较北美更为乐观。阳光电源比较看好印度、泰国、菲律宾等地区市场，有自信以更快的市场反应节奏来取胜欧美日等地区的企业。公司董事长曹仁贤预计公司明年海外市场出货量还会大幅增长。

2015年光伏电站的储能优惠政策的姗姗来迟，使得公司和三星合作的储能公司100MWH规模项目的投产期或许将推迟到明年5到6月份。虽然三星拥有动力电池的技术和产能，但是动力电池不在阳光电源和三星的合资公司业务范围之中。除了合资公司储能项目之外，上市公司自身在储能业务2015年的营收大约在2000-3000万之间，预计明年增长率也不会很高。

对于国内光伏电站的储能设备市场何时能启动的问题，董事长曹仁贤预计2016年初会有一些政策利好出来，利好政策或许是针对微网的。公司在微电网和可再生能源方面的业务有望在2016年启动。

阳光电源在“互联网+光伏”、“储能+光伏”方面的布局，虽然还在起步阶段，但已经给二机市场平添许多想象空间。公司和阿里云合作推出的iSolarCloud，可以结合大数据分析，实现智能运行和维护。公司的储能逆变器、光伏控制器和控制逆变一体机等，已经在多个分布式光伏电站有了应用。

公司的控制器产品，已运用于多个纯电公交车、乘用车和物流车项目。公司的控制器产品在安凯客车上实现了实际应用和批量销售，产业化加速推进。预计全年销售额在数千万级别，明年突破1亿。

以下为与高管交流的问答精华

提问：现在电气竞争非常激烈，价格也是下滑，有些机构预测每年下降幅度是10%，目前公 司这边销售价格是多少？行业是两毛二两毛三，我们相对其他企业是否具有一定的溢价？

董事长：我们作为龙头，有一些品牌溢价，差不多可以溢价10-15%。现在我们有很多追赶者，技术差距在缩小，但一个产品真正的差距就在于一些细节，我们的优势还是很明显的，市场上有一些很便宜的逆变器，很多都出了问题，业主已经开始注意到这个问题，所以后面价格的无序竞争也会有所好转。

提问： 国家能源局10月份增加5GW装机容量，今年中规模约20+GW，阳光20%份额，今年出货比订单略少，国内出货6GW，国外出货800mw，6.8gw差不多是全球第一份额？

董事长：有这个可能，但是SMA有复苏的迹象，但是市值只有阳光的三分之一。我们的布局是这样的，公司需要欧、美、日高端市场含有一席之地，在印度东南亚等中端市场占有较大份额，这块市场与中国比较相似，公司在德国占有10%市场份额。今年在北美有接近1000万美元的销售，北美市场也带动南美地区销售。我们在东南亚市场会占比较大的量，印度、泰国、菲律宾等，在这些地区，欧美日等地区的企业反映速度肯定没有我们快，同时价格上也没有优势，印度的逆变器价格比国内还低，公司明年海外市场出货量还会大幅增长。

提问：分布式逆变器崛起，公司对组串式逆变器规划？

董事长：组串占比肯定是会不断上升的，一个是分布式等占比上升，二是有华为这样的企业在大力推，但我们组串也是做得非常好的，国内第一个组串逆变器就是我们做的，华为推市场我们反而会非常受益，目前组串式已经占到我们的20%-30%了。在光伏电站中，产品不会是通用的，在地面电站上，组串式并没有优势，在大型地面电站上，组串式数量多，后期更新和维修非常麻烦，所以组串更适合屋顶以及山丘上等的小电站。如果组串占比上升，对我们来说是利好的，组串4毛多，集中2毛多，组串占比上升我们收入也会增加。

提问：电价下调对BT业务需求和利润率的影响？

董事长：影响不是很大，现在电站很多都在中东部地区了，电价下调的幅度比较小，同时地方政府也有一些补贴，可以抵消掉，未来两三年对需求和利润率影响都不大，到下调3分钱的水平的时候可能会有一些影响。

提问：现在限电的情况比之前严重一点，对我们BT业务的需求还有对明年的情况？

董事长：我们今年没有把西部当做重点，本来在青海、甘肃等都有几十MW项目，新疆也没做，主要是限电，这些电站只能是给追求规模的央企、国企，他们冲资产，赌未来限电问题解决。我们今年主要放在中东部的不限电地区，而西部地区限电反而使得这些地区电站更加抢手。

提问：今年电站开发情况？明年规划？

董事长：去年确认了150MW，今年确认300MW，开发的量达到了600MW，明年计划开发的量1GW，确认的量也要翻倍，超过600MW。

提问：电站开发明年需要60多亿，如何解决？

董事长：一方面银行授信，另外有一些短融，定增略有推迟（推迟一个月），因为电站审批和土建比原计划复杂，公司主要是BT模式，如果定增出问题，公司还准备了一些债务，部分特别的电站担保会比较麻烦，如果授信和定增都搞定，短融只需要1个亿。

提问：中报里的600MW项目进度？

董事长：进展还是不错的，原来安徽200多MW我们做的比较好，先到先得，后面又给了我们100多MW，所以安徽有400MW，其他的还有一些，敦煌50MW，云南、广东等，山西今年有100MW。我们自持的两个项目，肥东120MW项目和皖北100MW，湾北没有2.5毛补贴，但是日照条件比较好。基本上春节前可以并网发电，。这两个电站未来为我们后面进入电力体制改革奠定基础，如果公司后面参与售电，肯定要有一些自己的发电量。自持量的增加更多的是为配合电力体制改革，契合公司能源互联网战略，一方面为EPC业务积累经验，另一方面为后面做售电、电力服务等做好储备。未来自己持有的还是按30%的比重。

提问：电站开发强度是否可持续？2017年增速？

董事长：确实不能持续，但是2017年保证30%增长还是有信心的。

提问：与阿里合作的智能运维平台？

董事长：智能运维包括三个层次，最下面一层是运维，但也是最重要的基础，最上层的是电站评估系统，现在市场上运维这一块还没做好，传感器的布局，数据的精准获取等都不行。公司现在定位首先做好下层最基础的物联，获取准确的数据，这样才能进一步获取更有价值的数据。

目前大量的底层都没有传感器，组串汇流也没有传感器，阿里主要在云端和数据管理，但是底层还需要阳光扎扎实实的来做，后面的数据无论是阿波罗还是华为，公司无所谓，公司的战略重点是底层，而不是企业数据。公司逆变器能兼容软件和设备，公司的目标是做到0.5%精度，这块公司已经在布局，但是目前还不方便公布。

提问：储能去年储能全球总量800mw，中国只有80mw，何时能放量？

董事长：今年来说储能政策是推迟的，因此公司和三星合作的储能公司也推迟到明年5/6月份投产了。不过政策也快了，估计今年底或者明年出会有一些政策出来，主要是针对微网的。储能有调峰调频、微电网、平滑可再生能源等，我们主要做微电网和可再生能源这块，这些地方还有一些经济性，如果出一些政策就会起来，我们和三星合资公司明年的规模定位100MWH的系统。

提问：目前储能这块单价和结构成本是怎么样的呢？

董事长：90%左右是电池，1kwh差不多3000元，三星承诺5500次，算下来一度电差不多1块钱左右。

提问：我们现在一度电下调趋势是？

董事长：LG宣布明年要降低到1.5元，特斯拉的也就2块钱，储能由于不是规律充电，寿命反而更短，电动汽车淘汰的电池不可能用与储能。

提问：请教一下电控产品研发情况怎么样？

董事长：今年推的还不错，已经有几千万收入，客户以安凯为主，1000多台，主要是大巴和双100。

提问：客户除了安凯还有别的吗？

董事长：客户除了安凯，还有很多的中低速的客户，主流的厂商进入相对慢一些。

提问：公司未来主要的增长方向？

董事长：电站增长，未来储能的增长也比较看好，是一个比较新的。

提问：增发情况？

董秘：今天上午把反馈意见报会，预计12月排会，估计1个月左右过会，发行对象还没有确定。

提问：充电桩有没有做？

董秘：还没有，我们内部有讨论，觉得这个东西没有经济性，地是商业用地，比较贵。

来源：散户的眼睛——局外人“www.juwairen.net”

本文为作者授权转载，所发表言论不代表21世纪经济报道观点，也不构成投资建议。投资有风险，决策需谨慎。

（作者：局外人 ）