2016年，“猴市”还会继续吗？

2015年经历了暴涨暴跌的A股，在2016猴年是否依然会上蹿下跳？这是许多股民心中最大的疑问。

沪指在2015年初从3200点起步，至6月12日最高触摸5178.19点。在2015年6月15日至7月9日的18个交易日里，A股市场单边下跌的最大跌幅达35%，短期内大盘经历千股跌停、千股涨停等暴跌、暴涨一系列震荡，被市场称为“猴市”，大部分股民也因此损失惨重。

2016年开年，A股实行熔断机制，4个交易日出现4次熔断，市场顿时“失血”严重。1月7日晚间，三大交易所紧急叫停熔断机制。据记者统计，仅仅1月份，持有股票的A股投资者人均亏损近25万元。

而A股并没有因为熔断机制的叫停而停止震荡。2月20日，证监会原主席肖钢卸任，刘士余正式就任证监会第八任主席。沪指上涨了两日，“牛市雨”便戛然而止。此后沪指一直震荡不断。

3月12日，证监会主席刘士余在十二届全国人大四次会议的发布会上表示：“一听投资者损失惨重这件事，就感觉到担子很重。”

刘士余说：“去年A股确实经历了罕见的异常波动。我到任后，对这件事也做了专门的了解和分析。”泡沫怎么吹起来的，就会怎么破灭。2015年6月15日到8月7日，上证指数下跌32%，造成市场流动性几乎衰竭，形势危急，非比寻常。

刘士余还提到，熔断机制出发点是防止股市剧烈波动保护投资者合法权益，但是，客观上“助跌”。借鉴国外经验，每一项改革必须要牢牢立足中国国情。可以预见，未来几年，投资者结构不会发生根本性变化，所以我们也不具备推行熔断机制的基本条件。

刘士余称，资本市场不成熟是造成股市异常波动的重要原因，证监会必须深刻吸取教训，举一反三。

对于猴年“猴市”是否还将继续，多位被采访专家表示，今年股市肯定有波动，但是不会出现去年那样的“异常波动”。

而市场普遍关注的注册制，昨日，刘士余明确表示：“注册制是必须要搞的。”对于注册制改革，十三五报告中已经明确指出，创造条件实施注册制，而创造条件需要过程。

★采访

——清华大学中国与世界经济中心主任李稻葵

新京报：对于2016年猴年，你预计股市会出现去年那样的“猴市”吗？

李稻葵：今年上半年的股市将以震荡为主，不过，振幅会小很多。全年来看，也会小幅震荡。

——华夏新供给经济学研究院院长贾康

新京报：你曾撰文反思去年的“猴市”，你预计2016年“猴市”是否会继续？

贾康：“猴市”只是比喻上蹿下跳、剧烈震荡的股市。出现过去年18个交易日暴跌35%又暴涨的“猴市”行情之后，今年这样的“猴市”不会继续，否则A股不可收拾。

去年上半年的牛市可以说是“人造牛市”，此后的暴跌主要是由于“动物精神”及“理性预期失灵”所主导的市场行为非理性；目前，股市已经进入比较稳定的休养生息阶段。

新京报：新任证监会主席刘士余在两会上表示，“泡沫怎么吹起来的，就会怎么破灭”。你认为该如何监管才能确保股市的平稳？

贾康：刘士余主席上任后，应抓住机会先稳定大局，要全面统筹监管，不可只关注局部改革或措施。这就是先把能做的做了，一定要先稳定市场预期，再逐步推进改革和监管。

——中央财经大学证券期货研究所所长贺强

新京报：去年因为高杠杆资金催生了沪指大幅上涨，今年还会出现这种情况吗？

贺强：去年因为杠杆资金的蜂拥入市，导致了沪指的快速升高。但证监会已经从去年7月收紧融资融券，并清理场外配资等杠杆资金，今年不会出现去年那样疯狂的杠杆资金入市。

预计今年的股市不会涨到去年的5100点，除非有新的资金。比如最近的楼市非常火，涨幅很快。毫无疑问，是有大量资金进入楼市。这些巨额的资金为何杀向楼市，而没有进入股市呢？说明股市投资者信心不足，还存在一些问题。有些问题急不得，就像吃中药，要慢慢调养。

新京报：有人说“猴市”或将继续。你是否认同？

贺强：去年才是上蹿下跳的“猴市”。今年股市肯定有波动，但应该不会出现去年那样的“异常波动”。就好比人的心脏，只要活着、有交易，肯定就有波动。

新京报：当前证监会换了新主席，你对新主席有没有建言？

贺强：建议新主席关注股市的顽疾：降低股市的投机性，增强股市的投资性，加大保护中小投资者的利益。25年来，股市的投机性一直是顽疾。

★个案

券商营业部老总：我经历的那场“暴跌”

时至今日，这家中型券商自营分公司总经理王明（化名）依然清晰记得2015年4月经历的纠结。彼时大盘已经站上4000多点。

“做出减仓决定不容易”

“那时A股估值已经偏高了，要行动吗？要做出减仓的重大决定吗？”那段时间，对于一向沉稳淡定的40岁王明来说，这是相当煎熬的。熟悉资本市场的他知道，即使股票的估值已经到了一个离谱的境地，但是在泡沫破灭之前，市场疯狂会有一个自我加强，错误的东西会错得更离谱，这个过程中你也能赚很多钱。

“当时每天都要开一次会，告诉各个部门负责人做好风险防范，特别是多头暴露较多的团队，一定做好对冲。”王明在4月底几乎每天早上8点40分左右就要召开会议商讨大规模减仓策略。

身处2015年4月那个疯狂而火热的市场，做出减仓的决定并不容易，公司内部也有人反对他。面对压力，他坚持相信自己的判断，作为负责人，必须保住收益，确保公司的资金不受损失。

王明说，他当时做出的判断理由主要是：感觉市场上已经疯狂，场外杠杆资金蜂拥入市，沪指点位全部是靠钱堆出来的，而当时的融资融券余额杠杆已经接近极限，早晚会有撬不动市场的时候。同时，股票的市盈率过高，估值泡沫严重。

2015年4月22日，沪指最高触及4400点，他和自营分公司证券投资部经理决定“今天起陆续逢高减仓”。当日他们减仓20%，该股票从2014年7月至今已经涨超200%，获利颇丰。

此后的数个交易日，王明带领团队陆续减仓，直至5月底大盘接近5000点时，他已经减仓90%，只剩下10%的仓位保底观察。而这些股票都是2014年六七月间全仓买入的。

接下来发生的事情让万千股民至今难以忘记。一个多月后，6月中旬，“股市异常波动”突然而至，巨大的杠杆资金再也撬不动这个庞大的市场。随后，A股让人大跌眼镜，千股跌停几乎每天上演，沪指暴跌6%、7%、8%已不是新闻。股民们的财富急剧缩水，甚至有人因被“强制平仓”而倾家荡产。

躲过了暴跌却仍然被套

但是，尽管王明带领团队成功躲过了6月的暴跌，却依然没有逃脱暴跌期间反复加仓被套的命运。

他说，股灾刚开始的时候，没有意识到是一场旷日持久的“战役”。静待沪指从5100点的高位连续暴跌至7月8日3500点的位置时，他和团队成员认为“机会到了”，预计会有小幅反弹获利的机会。不过，事实证明，股指反复波动，回撤了公司不少利润。

对于2016年，他直言“今年的收益率肯定达不到去年，也不会像2015年上半年有利于做长期价值投资”。他认为，2016年的经济形势会持续下行，房地产火爆分流资金撤离股市。同时，注册制的推进等改革也会让股市变得更加敏感。

（来源：据新京报整理）

（作者：21Plus 编辑：张楠）

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