对话资管30人
安盛天平90%以上的资产配置都在固定收益率里面，股票与基金相加不超过6个点。总体来说我们的配置还是比较均衡的，主要的涵盖种类还是债券，然后是债权计划、信托等非标产品等。
2014年2月，法国安盛集团（AXA）宣布完成对天平汽车保险股份有限公司50%的股权收购，成为安盛天平财产保险股份有限公司（下称“安盛天平”）的最大控股股东。自此，安盛天平成为国内最大的外资财险公司。
日前，安盛天平投资部首席投资官、董事会秘书章俊在接受21世纪经济报道记者采访时，详解了这家国内最大外资财险公司的投资之道。“保险资金与其它一些资金追求相对收益不同，其更追求绝对收益，因为保险公司是风险的直接承担者。作为一家外资财险公司，由于外资股东来自成熟市场，因此作风更为谨慎，但也可能失去一些机会，财险公司的属性决定了受利率风险影响较小，投资压力小于寿险公司。”
不过，面对当下低利率和资产荒的投资环境，无论是财险公司还是寿险公司，可能都是“压力山大”。对此，章俊坦言：“首先要做的就是降低投资收益率的预期目标，安盛天平已经下调至4.5%。为了控制信用风险和价格风险，我们选择了更高信用评级和的债券；权益类投资的风险控制主要依靠调节仓位。目前，公司流动性资产占比远高于历史平均水平。”
对于未来，章俊表示：“未来的投资机会可能来自两方面：一方面是新兴经济中的创新型企业；另外一方面是传统行业的龙头企业。”
财险公司利率风险相对较小
《21世纪》：保险资金与其它资金在运用上有什么区别？
章俊：保险资金运用以绝对收益为主线。以公募基金为例，基金公司只解决买什么的问题，但保险公司需要解决两个问题，一是买不买，二是买什么。基金公司从事的是资产管理业务，风险承担人是投资者，从中收取管理费，追求的是相对收益，无论什么时候都要去买资产。保险公司的任何投资盈亏都直接影响公司的偿付能力、股东决策、未来发展等，保险公司是风险的直接承担方。
《21世纪》：外资保险公司和中资保险公司在投资上有什么区别？
章俊：外资保险公司既有优势，也有短板。优势在于，作为在成熟经济体成长起来的企业，经历的经济周期较长，对风险的理解与内资保险公司存在一定差异，因此比较重视公司治理结构、风险控制和授权的相互制约。对外资保险公司来说，防止黑天鹅事件是管控风险的首要任务，绝不能因单个不可控风险事件导致整体风险的爆发。不过，这种谨慎的投资策略，可能会使外资保险公司错失中国市场负债和资产高速增长的发展机遇。
除经营理念外，外资保险公司在开设分支机构、产品设立等方面都相对较慢，成本相对较高。
《21世纪》：财险公司和寿险公司在投资策略上有什么区别？
章俊：寿险公司对利率更为敏感，无论什么样的利率水平，寿险公司都要面临对中长期利率趋势的判断。财险公司由于负债久期短，到期再投资的风险小，利率只会反映在价格风险上。降低利率和再投资风险的最佳策略就是资产负债匹配，但在当下的投资环境中实现起来存在一定困难，这就导致了寿险公司只能选择错配，而错配一定会面临利率风险。
下调投资收益率
《21世纪》：在低利率和资产荒下，保险资金的投资收益率是否会大幅下降？
章俊：面对当前的投资市场，首先要做的就是降低收益预期。去年，行业普遍制定了较高的收益率目标，由于股债走势都不错，基本也都较好的完成了目标并获得良好业绩。相比去年，安盛天平已经调低了收益率目标，预计在4.5%左右。目前，只能走一步看一步，如果债券能够调整到比较合理的价格对公司取得较为稳健的收益预期会有一定帮助。
《21世纪》：目前，安盛天平的资产配置情况如何？
章俊：安盛天平90%以上的资产配置都在固定收益率里面，股票与基金相加不超过6个点。总体来说我们的配置还是比较均衡的，主要的涵盖种类还是债券，然后是债权计划、信托等非标产品等，为了控制信用风险和价格风险，公司选择了更高信用评级和更短久期的债券；权益类投资的风险控制主要依靠调节仓位。目前，流动性资产占比远高于历史平均水平。
《21世纪》：未来的投资机会在哪里？
章俊：不同时代的投资机会和模式不一样，未来的投资机会可能来自两方面：一方面是新兴经济中的创新型企业；另外一方面是传统行业的龙头企业。新兴经济资产的特点是成功概率低、风险高、传统估值方法基本无效，这需要以风险投资思路去看待二级市场投资，相应的需要采取比较灵活的投资策略，分散化的投资。再有比较好的投资机会来自传统行业集中度上升导致的结构性投资机会，在此阶段，尽管很多行业整体增速下滑，但是行业内的龙头企业相对优势越来越明显，进而出现结构性的投资机会，尤其是在全球面临资产荒的背景下，抢占龙头企业股权长期来看是一个不错的投资机会，尤其是消费类龙头企业。
（编辑：马春园，邮箱：macy@21jingji.com）
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