在资管业竞争加剧、优质资产难以寻求的背景下，保险资管的应对之策是什么？7月16日，中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云在由21世纪经济报道主办的2016年中国资产管理年会进行主题演讲时给出了答案。他认为，多元化元配置是国内外资产管理业通行的策略和方法，也是分散风险、促进风险收益平衡、提升市场竞争力的重要手段。就保险资...
在资管业竞争加剧、优质资产难以寻求的背景下，保险资管的应对之策是什么？
7月16日，中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云在由21世纪经济报道主办的2016年中国资产管理年会进行主题演讲时给出了答案。
他认为，多元化元配置是国内外资产管理业通行的策略和方法，也是分散风险、促进风险收益平衡、提升市场竞争力的重要手段。就保险资产配置而言，风险特征匹配是基本原则，在此原则下保险资产配置的多元化、分散化、全球化成为国际普遍的做法。
具体到保险业，改革开放以来，尤其是近十几年以来，中国保险资产配置结构也随着经济金融市场发展、监管政策开放和市场化改革深入，日益出现多元化配置的显著特征。
截至2015年末，保险资产配置中银行存款占比21.78%，各类债券占比34.39%，股票和证券投资基金占比15.18%，另类投资占23.31%，其他投资占比5.34%。此外，还有占比近2%的境外投资。这相对于过去的保险资产配置结构发生了巨大的变化。
在截至2003年末的保险资产配置中，银行存款配置占比55.44%，国债占比16.69%，金融债券占比10.04%，企业债券占比4.74%，债券合计占比31.47%；证券投资基金占比5.63%；回购业务占比5.09%；其他投资占比2.37%。
曹德云坦言，经过十二年的改革发展，中国保险资产配置在多元化、分散化、国际化方面取得巨大进步。
中国保险资产配置结构的演变，反映了国内外宏观经济、金融市场及保险业内在需求的调整和变化。自1980年恢复保险业务以来，中国保险市场呈现出快速持续增长的势头，目前已经成为世界第三大保险市场。从未来看，中国保险市场还有极大的提升空间。数据显示，截至2015年末，中国保险密度为人均1766元/人，同比增长19.44%；保险深度为3.59%，同比增长0.4个百分点。这一数距离“新国十条”提出的目标还有很大的距离：至2020年，我国保险密度（保费收入/总人口）达到3500元/人，保险深度（保费收入/国内生产总值）达到5%。以2015年数据推算，至2020年，我国保费规模将较2015年至少再翻一番以上，中国保险市场将再次进入黄金发展期。2016年1月至5月，保费规模达到1.6万亿元，预计全年将超过3万亿元，保险资产规模超过15万亿元；到2020年，年度保费规模将超过5万亿元，保险规模将超过30万亿元。快速累计的巨大资金对保险资产管理提出更高要求，实现保险资金的保值增值，实现长期稳定可持续的投资收益率，实现保险消费者利益的全面保障，实现保险行业稳健持久经营，成为保险资产管理业的根本目标。
为此，曹德云表示，中国保险监管机构和行业市场主体大力推进市场化改革创新，促进提高保险资产配置效能，多元化配置是改革创新的重要成果之一。
这一成果主要得益于五方面的因素：一是政策创新。自2003年以来，中国保监会不断开放投资渠道，先后放开各类债券、基金、股票、基础设施、不动产，为上市股权、衍生产品、境外投资等领域，为保险资产配置多元化创造了政策前提。
二是业务创新。在监管政策推动下，市场主体不断加快业务创新，突破过去的投资模式，由公募业务向私募业务拓展，由投资业务向投行业务拓展，由境内业务向境外业务拓展，投资能力全面增强，投资团队全面提升。
三是组织创新。随着资产管理专业化、资产配置多元化、资产运作市场化的发展，自2003年起陆续设立了22家综合性保险资产管理公司，设立了专门从事基础设施、股权、不动产投资的13家专业性保险资产管理公司，设立了专注于境外投资的11家香港资产管理公司子公司，还设立了6家养老金管理公司和若干家保险系私募股权投资公司和公募基金管理公司，组织创新进一步推动了资产配置多元化、专业化和精细化发展。
四是机制创新。保险资产管理业在长期探索中建立了委托、受托、托管三方制衡协作的运行机制，引入资产全托管机制、风险责任人机制、投资牌照化机制以及另类投资的事业部制、团队制等机制。新机制的建立，同样对强化资源配置多元化发挥了重要的作用。
五是管理模式创新。资产管理由委受托的模式下的账户管理模式逐渐向产品化模式转变，保险资产管理机构通过发展设立债权投资计划、股权投资计划、组合投资计划、资产证券化和类基金产品，促使保险资产管理走向标准化和市场化。
这五方面的因素与保险资产管理多元化配置相互融合、相互促进、相互作用，使得中国保险资产管理多元化配置快速追赶国际同业的水平，并逐渐呈现出自身的特点。
从未来发展看，曹德云认为，中国保险资产管理配置将继续得到加强，并根据中国新型市场的发展特征和趋势、中国保险行业的发展现实需要以及国际保险资产配置的新特点和新经验，逐步呈现出符合市场阶段、时代特征和现实需要的特色。我们认为，将重点关注以下五个方面：
第一，关注大类资产配置。国际上大多数国家，一般情况下保险资产配置中固定收益类资产与其他资产的配置比例为7：3或8：2，主要取决于金融市场发育程度和对直接融资体系还是间接融资体系的选择差异。而中国保险资产配置中的这一比例则经历了一个快速变化的过程。如2012年以前基本维持在8：2甚至更高些，2013年、2014年降为7：3左右，2015年进一步降为6.85：3.15，2016年1-5月份为6.51：3.49。主要原因是中国金融市场发育程度尚且无法充分满足保险资产配置需要，特别是债券市场上中长期债券的匮乏和股票市场的不稳定，其中固定收益资产占比下降主要是存款和债券占比的下降，而类贷款的私募债权占比持续上升；其他资产中的权益类资产占比基本稳定在10%-15%左右，但股权、不动产和另类资产占比持续上升。所以，未来几年中国保险配置资产中固定收益类资产占比还将有所下降，但其他资产的比例基本稳定在7：3到6：4之间的位置。大类资产配置趋势用四句话概括就是：减存款，增投资；减债券，增债权；增股票、增股权；抓境内，兼顾境外。
第二，关注战略性资产配置。战略性资产是指具有长期投资价值的稀缺性、成长性、持久性较强的优质资产，在一个较长时期内以追求长期回报为目标的资产配置，其时间跨度可能三、五年甚至更长，这种资产配置方式重在长期回报，因此往往忽略资产的短期波动。目前，中国公募市场的战略性资产主要集中在股票市场，私募市场的战略性资产主要集中于股权、不动产和基础设施领域，具体表现为金融、医疗、养老、现代农业、新技术等行业，保险资金关注并加强对中长期资产市场的研究分析并挖掘持有是重点配置方向，有利于确保保险资产负债的长期有效匹配和稳健持续经营。
第三，关注另类资产配置。另类资产主要包括公开市场之外的私募股权、风险投资、地产、矿产、杠杆并购、基金中的基金、大宗商品等。近几年，保险资产配置中另类资产占比持续上升，股权、不动产和基础设施三项另类资产合计占比由2011年的6.28%提高到2015年5月末的21.69%，相对应的是存款、债券、基金、股票四项传统资产合计占比则由2011年90.89%下降2016年5月末66.58%。从这几年的情况看，另类投资的收益贡献度远远高于资产占比，投资收益率读高于总体平均投资收益率。在目前情况下稳步增长另类投资是现实选择。
第四，关注海外资产配置。保险资金投资海外市场从2004年开始试水，在2012年以前主要集中在香港H股市场，2012年“十三项新政”出台，进一步开放海外投资政策，同时宏观环境中的人民币国家化等因素，也对保险资金海外投资起到了促进作用。截至2015年底，保险资金海外投资规模约360亿美元，折合2300多亿人民币。在资产配置中，股票占比是最大的一类资产，从最近趋势来看，股权、不动产投资快速增加，两者相加占比已逐渐超过股票成为第一大类资产。从未来看，由于国际金融市场的不稳定，另类资产仍将成为境外投资的主要方向，同时私募基金、房地产信托投资基金、资产证券化等金融产品也值得关注。
第五，关注风险对冲工具。如何有效控制好风险，是当前复杂多边的国际国内环境下的核心任务。为此要引入和应用更多的风险对冲工具和风险管理工具，积极主动管理风险，同时要建立各种风险测量模型，使存在的风险可测、可识、可控。
【更多精彩内容】
（编辑：马春园）
21世纪经济报道及其客户端所刊载内容的知识产权均属广东二十一世纪环球经济报社所有。未经书面授权，任何人不得以任何方式使用。详情或获取授权信息请点击此处。
分享成功