陈迅近日由于恒大的介入，万科事件作为社会性话题进一步发酵，今后多半会在中国证券史上被评为最值得一提的象征性...
陈迅
近日由于恒大的介入，万科事件作为社会性话题进一步发酵，今后多半会在中国证券史上被评为最值得一提的象征性事件之一。然而在事件逐步走向戏剧化的过程中，暴露出来的问题也不少。多数的争论还停留在创业者当初对公司架构的设计为现在留下祸根，其后没有补救措施等表面性问题上，更为根本的问题反而很少有人提及。敌对收购自身所具有的含义，以及企业对此的自我防御措施最终都不应该偏离根本性的原则，这个原则涉及到如何合理看待和处理股东与企业的关系。
从舆情上看，诸多报道对此次事件更多的关注在其事件性的发展过程上，无论是对公司管理层，还是目前大股东的分析多集中在商业利益的纠缠上，其结果是在网络上诱发了更多的段子和猜测，为事件平添了几分娱乐性，而作为媒体应该具有的公共性质，比如监督和批判等社会性要求较高的严肃性则明显不足。此次万科事件除了其接近于闹剧的那一面，在法制法规或者监管上是否存在可能需要改善的地方？
在万科和宝能收到有关当局批评后，事件至少并没有向好的一面发展，这是由于制度上的缺失还是其他什么原因，有关当局在向当事各方发出询问函之外，有没有进一步确认和判断是否一致行动人的更加公允的办法？ 在万科股权出现重大变化的时点，万科股票的真实流动性对股票价格以及中小股东利益可能带来的影响是否需要及时研究和采取相应的对策？比如对上市公司股票是否需要制定更为明确的流通比率限制，是否需要对投资者进行足够的警示以抑制不必要的投机？从公司管理层，独立董事到各大股东，各利益相关方在事件中涉及的信息披露是否合理合规，今后应该如何监管等课题实际上已经摆在面前。
而万科股权争夺战中曾被媒体提起但并没有进一步关注的重要一面：资金来源问题，实际上在海外投资者中已经再次诱发出对中国影子银行问题的再度关注。这个问题不仅仅是个别股东争夺股权时利用的博弈工具，最终可能涉及到整个金融体系的稳定。因此最终这个问题还涉及到现下金融体系的结构性问题，并因此具有了对今后金融监管体制再设计等改革大方向的现实意义。我们需要一个什么样的制度架构来确保市场原理的正常发挥，以相对公平的促进机制来和有中国特色的社会主义市场经济相匹配？
改革开放以来，作为资本市场的一家象征性企业，万科曾常年被喻为市场经济改革的一个典范，创业者更因此获得了很高的社会认可。然而现在形势发展失去控制后，其管理层尝试解决问题的方式好像重于情而乏于理，因此遭到了不少批评，颠覆了其一贯的改革先锋形象。然而同时也需要警惕的是，对此的批判中有一种类似“原教旨主义”的偏颇型市场经济主张——凡事市场决定。可惜摆在我们面前的现实也很单纯，市场机制其实并非健全，甚至很多地方还很原始，这不仅体现在投资者缺乏理性的投资判断上，也体现在机构投资者的机能缺失，甚至有的投资者因为道德取向受到的社会成本不高对投机行为缺乏约束力。
现在并非改革开放初期那种任由各种欲望野蛮生长的阶段，在总结经验教训的前提上具有前瞻性的推出管理措施，切实保护好中小股东的利益，抑制不合理的投机才能真正实现资本市场的合理发展。目前的各种乱像根本上而言是股份制体系还缺乏从下至上的群众基础的一个反映， 当然，作为改革措施每一种从上至下输入的制度开始总是缺乏从下至上的社会基础，因此每一个经济体在改革前后总会经历一段特殊的历史，但在新的历史阶段经历新的问题，实际上也是为进一步改革提供了案例。(编辑 张立伟)
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