揭秘地方资产管理公司以新近成立的陕金资产为例，其业务规划初步有三大方面。冷劲松对21世纪经济报道记者表示，其...
揭秘地方资产管理公司
以新近成立的陕金资产为例，其业务规划初步有三大方面。冷劲松对21世纪经济报道记者表示，其中一条便是与省内金融机构合作收购处置不良资产，化解区域金融风险，优化区域环境；另外国企改革过程中，会剥离出一些非主业资产，存在业务机会；第三则希望参与到当地重大项目、重点工作中，创新融资模式、提供资金支持。
近期，陕西金融资产管理股份有限公司（下称“陕金资产”）在筹备多时后终于落地；而在其之前仅仅两天，甘肃资产管理有限公司（下称“甘肃资产”）也顺利开业。
至此2016年已诞生7家地方AMC，同时据21世纪经济报道记者梳理，至今成立地方AMC共29家，重庆渝康资产承接渝富资产的地方AMC职能。
伴随地方AMC的迅速扩容，未来发展规划已经成为业内共同思考的问题，地方金融机构不良资产处置无疑会是主业之一。
“实际上这块业务量并不大，因为交易起来会比较困难。”一家地方AMC人士称，实际上看数据，真正的市场化交易比较清淡，可能大量做非金融机构不良处置，尤其国有企业。
据21世纪经济报道记者了解，除了不良资产收购、处置、经营外，不少地方AMC都有额外功能。如粤财资产便设置财富管理功能，中原资产则有意布局产业金融，甘肃资产的许可经营范围还包括有色金属投资和交易等。
地方AMC的渐进式
银监会针对地方AMC设立分别在2012年及2013年下发了两份文件，坊称“6号文”及“45号文”。
6号文称，各省级人民政府原则上只可设立或授权一家资产管理或经营公司，只能参与本省（区、市）范围内不良资产的批量转让工作；45号文则划定地方版AMC准入门槛，包括注册资本最低限额为10亿元实缴资本，专业业务团队及完善的公司治理等相关要求。
彼时就有业内人士分析称，45号文出台是银行不良抬头的信号。银行业不良率由2013年底的1.49%升至2016年5月末的2.15%，延续上行。
此后，有三批地方AMC获批，每批5家共15家。第一批是2014年7月，银监会批准江苏、浙江、安徽、广东和上海五省市设立或授权地方资产管理公司从金融机构购买不良贷款。
当年11月，第二批地方AMC名单出炉，包括北京、天津、重庆、福建、辽宁等五省市获批成立地方资产管理公司。
“批地方AMC的目的在于解决不良问题，肯定是哪里问题最严重就先试点哪些地方。”一家AMC人士称，同时也可能考虑该省占全国经济的分量，如果占比较大也会优先考虑，然后再逐步向其它地方扩散。
不难发现，首批试点主要集中于长三角，这也是银行“不良”最先暴露的区域，此后的试点也集中于经济发达的重点省、市。
同时值得注意的是，上述不少地方AMC并非新设立，如上海国有资产经营有限公司、广东粤财资产管理有限公司等，均是在原有基础上获得了银监会授权。据了解，这源于6号文中“一省原则上批一家”。
此后AMC试点开始深入内陆，第三批试点分别为山东、湖北、宁夏、吉林、广西。同时目前新成立或开业的公司也主要集中于中西部地区，8月16日、18日，甘肃资产管理有限公司、陕西金融资产管理股份有限公司先后开业。
同时据了解，重庆决定推动渝富转型为专注股权投资的国有资本运营公司，并将其债务重组、土地重组、资产重组三大功能剥离，于6月份成立的重庆渝康资产经营管理公司则成为新的地方AMC，重庆渝富集团为股东之一。
伴随地方AMC扩容，部分市级AMC也开始涌现。2015年9月、12月，青岛市资产管理有限责任公司、光大金瓯资产管理有限公司先后注册成立。
这一趋势仍在延续，据21世纪经济报道记者了解，8月份安徽国厚资产与铜陵市政府开展战略合作，共同发起设立了铜陵市市级AMC，铜陵国厚天源资产管理有限公司。该公司注册资本为5000万元。
截至目前，地方AMC股东主要为地方国资委，不过更主流的方式为国资委与地方国企、金融机构联合发起成立。如陕金资产14席股东，大股东为陕西省国资委，其它股东主要为地方城投、金融机构及省属国有企业这三类。
地方不良处置“4+1”格局
地方版AMC相继成立，与四大AMC各地分公司形成“4+1”的格局，但由于起步较晚，在地方不良资产处置上仍难撼动传统业务。
“除少数几个地方AMC业务有所推进外，大部分尚在观望和迷茫中。”信金研究院王海军博士表示。
新成立的地方AMC缺少专业人员，对于处置不良资产还不成熟。此外，地方AMC的业务资质和业务范围也受到较多限制。
银监会规定，地方AMC的业务范围在本省（自治区、直辖市）范围内，购入的不良资产应当采取债务重组的方式进行处置，不得对外转让。而四大AMC没有这一限制，处置方式也更为多样。在十几年的不良资产处置过程中，四大AMC逐步完成了自身的金控牌照布局，长城、东方、华融和信达分别完成了在保险、私募、证券、银行领域的布局。
在资金实力上，当前地方AMC注册资本金平均在25亿元，动辄数亿元的资产包，让地方AMC难以咽下。地方AMC也不能参与同业拆借，融资途径主要依靠贷款，资金成本高企。
“借助地方政府背景，深挖地方资源，占领地方中小银行市场，这是地方AMC的优势。”浙江大学经济学院博士后冯毅介绍。“地方AMC更接地气，会去主动接触地方性中小银行，建立关系更易拿到资产包，相应减少了四大的市场份额。”此外，地方AMC股东以地方国资为主，当地政府偏好让地方AMC对接当地金融业不良，内部消化。
在处置过程中，地方政府也会动用司法、国土、税务、金融办等行政资源协助地方AMC处置不良资产。这些优势都是四大AMC无法比拟的。
王海军告诉21世纪经济报道记者，地方AMC的优势也被四大资产管理公司所看重。四大AMC分别参股了部分地方AMC的设立，华融加入山西、青海阵营，东方参与安徽地方AMC设立，意图分享地方政府处置不良时的资源。
不过，王海军表示，无论四大还是地方AMC，都未能从根本解决银行对不良资产的诉求，被动折价转让不良贷款，一方面会当即影响银行利润，形成真实损失，另一方面，也意味着大量客户资源的流失，因此转让给AMC是银行下下策。而近期“债转股”和不良资产证券化重启的消息，就是银行希望掌握不良处置主动权的信号。
国企优化改革或成主战场
尽管地方AMC也有类似上海国有资产经营管理公司、广东粤财等老牌机构，但29家地方AMC中，18家均为2015年以后诞生。
商场如战场。新生的地方AMC难免会与四大AMC形成竞争，而四大AMC成熟的模式、团队、经验等，以及庞大的资本积累、资产规模都使其占据上风。这一背景下，地方AMC如何规划发展？
以新近成立的陕金资产为例，其业务规划初步有三大方面。陕金资产董事长冷劲松对21世纪经济报道记者表示，其中一条便是与省内金融机构合作收购处置不良资产，化解区域金融风险，优化区域环境；另外国企改革过程中，会剥离出一些非主业资产，存在业务机会；第三则希望参与到当地重大项目、重点工程中，创新融资模式，提供资金支持。
和陕金资产一样，化解地方区域金融风险几乎是所有地方AMC的首要目的。不过也有业内人士认为，这块业务规模可能难以壮大。
“实际上这块业务量并不大。”一家地方AMC高层人士指出，因为不良估值很麻烦，定低了银行不同意，定高了风险又比较大。“这几年四大AMC真正做实质性不良处置也较少，大部分都是通道业务、变相融资业务。”
其实在不良资产处置方面，地方AMC面临更多限制。6号文规定地方AMC只能参与本省（区、市）范围内不良资产的批量转让（金融企业对一定规模的不良资产进行组包）；同时购入的不良资产应采取债务重组的方式进行处置，不得对外转让。
“四大资产管理公司处置不良资产，经常是一单一单接，而按6号文地方AMC只能一次打包接过来，这对资金的压力会更大。同时不能采取破产、转卖等方式处置不良资产，也为公司运营增添了风险。”彼时一位AMC人士表示。
“未来可能大量做非金融机构的资产处置，尤其国有企业。”前述地方AMC高层人士直言。据悉，近期国家正在推进国有资本两个试点和混合所有制改革，这个过程中会剥离出一些低效、无效的非主业资产，其中存在较多业务机会，且作为地方唯一AMC在获取地方资源方面也具有先天优势。
不过一位中部地区AMC高层人士表示，不应该仅仅看规模。国企改革可能是阶段性的机会，而化解区域风险、处置金融机构不良才是地方AMC长期存在的业务基础。
此外，据21世纪经济报道记者了解，地方AMC或会参与到债转股中。甘肃资产管理有限公司便表示，通过债转股、债务重组等多种方式，为金融机构、企业提供资产管理综合解决方案。
“这是可选择手段之一，我们也会探讨利用这种方式阶段性持股，但这次债转股和上一次有些区别，市场化意味更浓。”一家西部地区地方AMC人士称，金融机构不可能长期持股，经济周期回暖时选择合适时机退出，让专业的投资者经营管理。
“债转股面临一些问题，可能推进也存在一些难度。”一位四大AMC人士称，因为银行可能不太愿意，本身抵押物可能会收回些成本，转为股权后，若企业倒闭，损失更大。
除了不良资产处置，部分地方AMC也有一些额外业务。据中信建投证券研报显示，广东版AMC粤财资产业务除了以不良管理为主业延伸（收购、处置、经营）外，还有财富管理功能，即设立投资合伙企业和管理公司，通过代理高端社会投资者的财富管理业务，建立资产收购资金池，拓宽融资渠道。
此外，据安徽国厚资产董事长李厚文介绍，截至今年年初其管理省内各类产业基金、城镇化基金及中小企业发展基金80多只，规模超千亿。
业内人士认为，产业金融与不良资产业务关联度极大。不仅可以从不良资产中挑出优质资产整合到相关产业链中，还可以设立并购基金。据悉中原资产也有意布局产业金融，并发起设立了股权投资、商业保理、融资租赁等公司。
“未来不良是一部分，但肯定不是全部。”冷劲松对21世纪经济报道记者表示。
（编辑：重石，邮箱：yanqb@21jingji.com）
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