“实事求是地说，成熟阶段的企业确实有点贵了，感觉不经济。所以我们也在关注前期，但对于特别早期企业的投资，我...
“实事求是地说，成熟阶段的企业确实有点贵了，感觉不经济。所以我们也在关注前期，但对于特别早期企业的投资，我们还比较慎重。”汉富资本总裁郭露说。
成立于2006年的汉富资本，是汉富控股的全资子公司。而汉富控股在金融生态圈的布局，也成为汉富资本的股权投资协同，和对被投资企业进行增值服务的依靠。
据了解，汉富资本的投资，以TMT、大健康、消费升级领域为主，而优客工场就是其在去年投出的明星项目。其投资逻辑何在？如何在大资管背景下，实现股权投资的协同？
投资阶段前移
“私募股权行业在国内兴起之初，大部分基金集中于投资即将IPO的项目，但现在机构的投资阶段大大前移。”郭露说，机构投资前移的直接原因，可能是项目后期的价格很高，动辄估值百亿。大家都觉得收益的空间有限，有往前的必要性。
但投资越早期的企业，面临的风险也越大，这对机构专业性和投资眼光的考量也越重。伴随而来的一个趋势是，专注细分领域的早期投资机构逐渐变多。
“有些机构规模、资金量都不大，但在某个领域扎根很深，很有影响力，最近这两年出现不少这样的机构。”郭露说，以前投偏早期的机构相对还是综合型的，只不过某个合伙人擅长某个或某些细分领域。现在很多合伙人自己出来，通过多年的积累，组成小的投资机构，在医疗或者TMT领域研究很深，这种机构会向更加细分的领域发展。
郭露认为，在中后期项目的投资中，企业的商业模式、财务模式、盈利模式、市场等都比较成熟，人对投资的影响没有那么大。但对于初创企业来说，人在其中发挥了很大的作用，机构在投资过程中对人的考察也会更多一些。
去年9月，汉富对优客工场进行了A轮投资。汉富资本接触到优客工场团队，深入了解之后发现双方很投缘，于是就敲定了投资。“我们看好大众创业、万众创新环境下提供基础设施的公司，也认可优客工场做联合办公的理念和方法。”郭露说。
在随后不到一年时间里，优客工场发展迅速，又进行了好几轮的融资。但在今年年初，美国独角兽公司、联合办公鼻祖WeWork开始在中国布局，并且首先在上海开设了门店，这无疑会加剧国内联合办公领域的竞争。
“优客工场肯定是和WeWork对标的，但我认为美国公司或者全球性的公司到中国落地，虽然对本土的领头羊会存在威胁，但结果往往是本土企业胜出。比如在八月初，滴滴出行宣布收购了中国优步。”郭露认为，中国企业在跟宏观经济、政府政策导向相结合的领域，存在外资企业无法逾越的天然优势。比如优客工场会为创业者提供创业服务，同时跟政府机构达成合作项目。
为项目提供协同服务
除了优客工场，汉富资本还投资了名医主刀、唱吧等项目。“我们评估一个企业的产品或者企业本身，最根本的出发点是看它所做的事能否为社会带来更好的东西或者更好的变化。”她说。在此基础上，汉富再考察企业能否提高效率、降低成本，能否提高产品的品质或者人的生活品质。再其次，汉富主要看创业团队有没有能力完成这件事，人力、产品等各方面的资源是否匹配。
郭露认为，汉富资本相比于其它投资机构，最大的优势在于能够为项目提供其它服务。她在2016中国投资年会上分享观点称，汉富控股在金融生态圈里的布局与汉富资本的股权投资起到了协同效应，使汉富资本对被投资企业可以做很多增值服务。
“我们的做法是以股权投资为核心，作为与企业建立起强连接的手段，同时利用大资管的资源、渠道、产品，对企业提供多样性的金融服务业务，包括资产管理业务、互联网金融、债权投资、市值管理、抵质押等。”她说。
比如汉富资本在TMT领域投资了考拉先生，考拉先生为社区商户提供客户管理服务，让这些小商户能够自主管理客户，这样既能增加交易量交易量，又能增加用户黏性。
汉富把考拉先生和自身的互联网平台服务做了嫁接，郭露表示，这样对于考拉先生来说，增加了服务品种和吸引客户的手段，而且还能从中有所受益。即使在企业上市后，汉富体系中的其他板块，也能为企业提供并购、定增、产业投资等金融服务。
郭露认为，现在的投资市场在资金端有一些共性的难题，跟国外的股权投资机构相比，中国的机构投资者偏少，个人投资者偏多。她指出，中国的投资者短期投资、以小博大，不愿意冒风险的想法比较强。所以中国的投资机构就会比国外多做一些工作，一方面要关注宏观经济、行业动态、做投资和投后管理；另一方面，还要跟投资人之间充分沟通做投资者教育，让他们对资金去处和机构的做法有更深入的了解。
在项目退出方面，郭露认为退出应当结合被投企业的特点和阶段，再依据当时的市场环境，采取综合性的策略。这就要求汉富能够具备不同退出的渠道，包括A股上市、并购、国外上市等。
“我们以前主要做海外上市，这些年积累了很多大资管方面的资源，跟券商、银行、传统金融机构有合作。从这个角度讲，我们在并购、上市等方面的项目退出上具有优势。”她说。(编辑 林坤)
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